RBFM11 — RIO BRAVO FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO - FII

Setor

Outros

Desempenho recente

No período de 6m, RBFM11 apresentou variação de -1,60% em 120 pregões. Dados de cotação da B3, sujeitos a defasagem.

Faixa de 52 semanas

Nas últimas 52 semanas, RBFM11 oscilou entre R$ 10,15 a R$ 11,81. Média de R$ 10,67 no período. Dados B3, sujeitos a defasagem.

Dividend Yield

DY anual: 5,68%.

P/VP

P/VP: 0.81.

Dados do Fundo

Valor patrimonial por cota (VPA): R$ 12,85. Patrimônio líquido: R$ 240,9M. Valor de mercado: R$ 195,5M. Cotas emitidas: 18.746.075. Número de cotistas: 22.122. Taxa de administração: 0,59%. Idade do fundo: 13,6 anos. Administrador: RIO BRAVO INVESTIMENTOS - DTVM LTDA. Tipo de gestão: Ativa. Público-alvo: INVESTIDORES EM GERAL. CNPJ: 17.329.029/0001-14. Dados públicos CVM/B3, sujeitos a defasagem.

Imóveis e Ocupação

Total de ativos do fundo: 95. Vacância e ocupação a partir de informes trimestrais (CVM).

O que é um Fundo Imobiliário (FII)

Um Fundo de Investimento Imobiliário (FII) é um veículo que reúne recursos de vários investidores para aplicar no mercado imobiliário, seja em imóveis físicos, seja em títulos ligados a esse setor. O patrimônio é dividido em cotas negociadas em bolsa, o que permite ao investidor participar do mercado imobiliário sem comprar um imóvel inteiro. Os FIIs são regulados no Brasil e administrados por instituições financeiras, e seus resultados são distribuídos periodicamente aos cotistas conforme as regras do fundo.

Tipos de FII

Os FIIs costumam ser descritos em quatro grandes grupos. Os fundos de tijolo investem em imóveis físicos — lajes corporativas, galpões logísticos, shoppings, agências — e seu resultado vem principalmente dos aluguéis. Os fundos de papel aplicam em títulos de crédito imobiliário, como CRIs, e seu resultado deriva dos juros desses papéis. Os fundos híbridos combinam imóveis e títulos na mesma carteira. Os fundos de fundos (FoF) investem em cotas de outros FIIs, buscando diversificação por meio da composição. Cada tipo tem uma dinâmica própria de risco, sensibilidade a juros e comportamento ao longo dos ciclos econômicos.

Dividend Yield em FIIs

O Dividend Yield (DY) de um FII expressa a relação entre os rendimentos distribuídos e o preço da cota, geralmente apurada considerando os últimos doze meses ou anualizando a distribuição recente. Em termos simples, indica quanto o fundo distribuiu em proventos proporcionalmente ao valor pago pela cota. Um DY mais alto pode refletir distribuições robustas, mas também pode resultar de uma queda no preço da cota — por isso o indicador é lido em conjunto com outros, não isoladamente. Distribuições extraordinárias, como a venda de um imóvel, podem elevar o DY de um período de forma pontual e não recorrente. O DY é uma referência informativa sobre o passado e não garante distribuições futuras.

P/VP e valor patrimonial por cota

O valor patrimonial por cota corresponde ao patrimônio líquido do fundo dividido pelo número de cotas — uma estimativa contábil de quanto vale cada cota segundo os ativos do fundo. O indicador P/VP (preço sobre valor patrimonial) compara o preço de mercado da cota com esse valor patrimonial. Um P/VP próximo de 1 indica que o mercado precifica a cota perto de seu valor contábil; acima de 1, a cota é negociada com prêmio; abaixo de 1, com desconto. O P/VP não é, por si só, um sinal de oportunidade ou de risco — ele descreve uma relação, cuja interpretação depende do tipo de fundo, da qualidade dos ativos e do contexto de mercado.

Rendimentos mensais e regra de distribuição

Uma característica marcante dos FIIs é a distribuição periódica de resultados, comumente mensal. Pela regulação aplicável a esses fundos, é exigida a distribuição de uma parcela elevada do resultado de caixa aos cotistas, o que explica por que muitos investidores acompanham FIIs pela renda recorrente. O valor distribuído varia conforme o desempenho do fundo no período — aluguéis recebidos, juros de títulos, ocupação dos imóveis — e não é fixo nem garantido.

Liquidez, vacância e riscos típicos

Liquidez, num FII, refere-se à facilidade de comprar ou vender cotas em bolsa sem grande variação de preço; fundos com mais cotistas e maior volume negociado tendem a ter liquidez mais alta. Vacância mede a proporção de área (vacância física) ou de receita (vacância financeira) não ocupada ou não recebida nos imóveis do fundo — quanto maior a vacância, menor tende a ser o resultado distribuível. Entre os riscos típicos descritos no mercado estão a sensibilidade a juros (que afeta a atratividade relativa dos rendimentos), o risco de inadimplência de inquilinos ou de devedores dos títulos, o risco de vacância e o risco de mercado, que influencia o preço das cotas. A avaliação desses fatores é individual e depende dos objetivos de cada investidor.

Dividendos

O dividend yield acumulado nos últimos 12 meses de RBFM11 é de 5,68%. O último rendimento registrado foi de R$ 0,11 por cota.

Comparação Setorial

Dados comparativos do segmento Outros: P/VP de RBFM11 em 0.81 ante mediana do setor de 0.82. Dividend yield de 5,68% ante mediana do setor de 13,16%.

O RBFM11 e um Fundo de Fundos Imobiliarios (FoF) gerido pela Rio Bravo Investimentos, gestora independente com mais de duas decadas de historico no mercado alternativo brasileiro. Em vez de deter imoveis fisicos, o fundo investe em cotas de outros FIIs listados na B3, oferecendo ao cotista exposicao diversificada ao mercado imobiliario com gestao ativa. Com patrimonio liquido superior a R$ 245 milhoes, mais de 13 anos de existencia e base de cotistas de aproximadamente 22.860 participantes, o RBFM11 e um dos FoFs de gestora independente de maior longevidade no mercado brasileiro. A estrutura de custos inclui dupla camada de taxas (taxa propria do fundo mais as taxas dos FIIs investidos), e a liquidez das cotas na B3 e classificada como baixa — aspectos relevantes para a analise de qualidade e custo da exposicao imobiliaria oferecida pelo fundo.

Sobre RIO BRAVO FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO - FII

O RBFM11 — RIO BRAVO FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIARIO FII — e um fundo de investimento imobiliario estruturado no formato Fundo de Fundos (FoF), gerido e administrado pela Rio Bravo Investimentos, gestora independente fundada em 2000 e reconhecida pela expertise em ativos alternativos e mercado imobiliario brasileiro. Diferentemente dos FIIs tradicionais que detêm imoveis fisicos diretamente — como lajes corporativas, galpoes ou shopping centers —, o RBFM11 atua como um veiculo de alocacao secundaria: seu portfolio e composto por cotas de outros fundos imobiliarios listados na B3, buscando exposicao diversificada ao mercado de FIIs sem concentracao em um unico segmento ou ativo.

Essa arquitetura de Fundo de Fundos oferece ao cotista do RBFM11 acesso a uma carteira gerida ativamente, na qual a equipe da Rio Bravo seleciona, monitora e rebalancea posicoes em FIIs de diferentes segmentos — logistico, de recebíveis, lajes corporativas, shopping centers, galpoes industriais e outros —, funcionando como uma camada de gestao profissional sobre o universo de fundos imobiliarios disponíveis no mercado.

Constituido ha mais de 13 anos, o RBFM11 acumulou um historico de operacao que atravessou diferentes ciclos do mercado imobiliario brasileiro, incluindo o periodo de juro elevado pos-pandemia, a compressao de rendimentos e a retomada gradual de liquidez em ativos alternativos. Com patrimonio liquido superior a R$ 245 milhoes e base de cotistas em torno de 22.860 participantes, o fundo possui escala suficiente para acessar oportunidades de mercado secundario com eficiencia.

A Rio Bravo Investimentos, gestora responsavel pelas decisoes de alocacao, e uma das casas independentes de maior trajetoria no segmento de fundos imobiliarios no Brasil. O grupo opera fundos em diferentes estrategias — renda, desenvolvimento, credito imobiliario e FoFs —, o que permite ao RBFM11 se beneficiar de uma visao integrada do mercado de FIIs e de relacionamentos institucionais com as principais gestoras do ecossistema.

Para o investidor pessoa fisica, o RBFM11 representa uma forma de participar do mercado imobiliario de forma fragmentada (via cotas negociadas na B3 com lotes de acesso reduzido), com diversificacao embutida e gestao ativa, sem a necessidade de selecionar individualmente cada FII da carteira. Contudo, por ser um FoF, o cotista arca indiretamente com as taxas de administracao dos fundos investidos, alem da taxa propria do RBFM11, aspecto que deve ser considerado na analise de custo total da estrutura.

Contexto de negocio e setor

O mercado de Fundos de Investimento Imobiliarios (FIIs) brasileiro passou por transformacoes estruturais significativas ao longo da ultima decada. A expansao da base de investidores pessoas fisicas, impulsionada pela queda da taxa Selic em 2019-2021 e pela democratizacao do acesso a produtos de renda variavel via plataformas digitais, trouxe milhoes de novos participantes ao mercado de FIIs. Nesse contexto, os Fundos de Fundos (FoFs) como o RBFM11 ganharam relevancia como porta de entrada para investidores que buscam exposicao imobiliaria diversificada sem a complexidade da selecao individual de fundos.

A estrategia FoF implica que o RBFM11 compete, na pratica, em dois niveis: como produto de investimento perante o cotista final (que pode comparar com outros FoFs ou com FIIs diretos), e como comprador institucional de cotas no mercado secundario (onde negocia com outros gestores e fundos). Essa dupla posicao exige da gestao da Rio Bravo disciplina na selecao de ativos e na gestao de liquidez, ja que o portfolio de cotas de outros FIIs esta sujeito a variacao de mercado e a oscilacoes de preco que nao refletem necessariamente os fundamentos dos imoveis subjacentes.

O segmento FoF opera sob uma logica de gestao ativa: a Rio Bravo analisa os fundamentos dos FIIs investidos — qualidade dos ativos, historico de gestao, vacancia, contrato de locacao, perfil dos inquilinos e perspectivas setoriais —, buscando construir uma carteira com relacao risco-retorno adequada ao mandato do fundo. O rebalanceamento pode ocorrer conforme as condicoes de mercado, ciclos de juros e oportunidades de preco no mercado secundario.

No ambiente macroeconomico brasileiro, FIIs em geral e FoFs em particular sao sensiveis ao ciclo de juros: quando a taxa Selic sobe, os rendimentos distribuidos pelos FIIs precisam ser comparados ao benchmark de renda fixa (NTN-B, CDB, LCI), exercendo pressao sobre os precos de negociacao. O RBFM11 reflete essa dinamica em seu historico de cotacao, que registrou maxima de R$ 11,81 e minima de R$ 10,18 nas 52 semanas encerradas em junho de 2026 — amplitude que ilustra a volatilidade inerente ao segmento de FoFs em ambiente de juro elevado.

A estrutura de distribuicao de rendimentos do RBFM11 segue as regras gerais dos FIIs: a legislacao brasileira (Lei 8.668/1993 e regulamentacao CVM 175/2022) estabelece que os FIIs devem distribuir no minimo 95% do resultado liquido caixa apurado no semestre. Para cotistas pessoas fisicas que atendam os requisitos legais vigentes (fundo com mais de 50 cotistas, cotas negociadas exclusivamente em bolsa), os rendimentos distribuidos por fundos imobiliarios sao isentos de imposto de renda — regra especifica dos FIIs, distinta do tratamento tributario de dividendos de acoes (sujeitos as regras da Lei 15.270/2025 a partir de 2026). O ganho de capital apurado na comercializacao de cotas de FII na bolsa, contudo, e tributado a aliquota de 20%.

Com um patrimonio liquido superior a R$ 245 milhoes, o RBFM11 se posiciona como um fundo de medio porte no universo dos FoFs listados na B3. A alavancagem patrimonial e baixa (aproximadamente 0,9% do total de ativos), o que indica uma estrutura conservadora em termos de endividamento. O numero de cotistas em torno de 22.860 participantes sugere uma base diversificada, embora o volume medio de negociacao na B3 seja considerado baixo — caracteristica que o proprio sistema de monitoramento classifica como liquidez reduzida, aspecto relevante para investidores que precisam de facilidade de entrada e saida em curto prazo.

Como ler os indicadores deste ativo

Analisar um Fundo de Fundos Imobiliarios (FoF) como o RBFM11 exige familiaridade com indicadores que diferem, em parte, dos utilizados em FIIs de tijolos ou de papel. Enquanto num FII de galpoes voce avalia taxa de ocupacao e contratos de locacao, num FoF voce avalia a qualidade da carteira de cotas, o desconto ou premio em relacao ao valor patrimonial e a capacidade da gestao de extrair retorno do universo de FIIs disponíveis. A seguir, os principais indicadores para acompanhar o RBFM11.

O Dividend Yield (DY) e o indicador mais utilizado por investidores de FIIs para avaliar a renda gerada em relacao ao preco pago pela cota. No caso de um FoF, o DY depende dos rendimentos recebidos dos FIIs da carteira (que por sua vez refletem alugueis, juros de CRI ou outros proventos) e da politica de distribuicao do proprio fundo. Um DY elevado pode refletir tanto uma carteira geradora de caixa quanto uma cotacao depreciada — por isso, o DY deve ser analisado em conjunto com o P/VP e com o historico de rendimentos.

O P/VP (Preco sobre Valor Patrimonial) e talvez o indicador mais importante para FoFs, pois permite avaliar se o mercado esta precificando as cotas acima ou abaixo do valor contabil da carteira. Num FoF, o VP e calculado com base no valor de mercado dos FIIs que compõem o portfolio (marcacao a mercado). Um P/VP abaixo de 1,0 significa que o investidor esta comprando a carteira com desconto em relacao ao seu valor de mercado — o que pode representar oportunidade ou refletir desconfianca do mercado em relacao a qualidade dos ativos ou a gestao.

O VPA (Valor Patrimonial por Cota) e o resultado da divisao do patrimonio liquido pelo numero de cotas emitidas. Ele representa, contabilmente, quanto cada cota vale se o portfolio fosse liquidado ao valor de mercado naquele momento. O acompanhamento historico do VPA permite entender se a gestao esta preservando ou erodindo o valor da carteira ao longo do tempo.

A vacancia fisica, indicador central para FIIs de tijolos, nao se aplica diretamente ao RBFM11 porque o fundo nao detem imoveis proprios — ele detem cotas de outros FIIs. Nesse contexto, o equivalente funcional e a exposicao indireta a vacancia dos fundos investidos, que impacta os rendimentos recebidos pelo RBFM11 e, consequentemente, o que ele distribui aos cotistas. A ausencia de dado direto de vacancia para o RBFM11 e esperada e coerente com sua estrutura FoF.

O ultimo rendimento distribuido por cota indica o provento mais recente pago pelo fundo a cada cotista. No RBFM11, como em outros FIIs, os rendimentos sao distribuidos mensalmente e variam conforme os proventos recebidos dos FIIs da carteira, eventuais ganhos de capital em comercializacao de posicoes e o resultado de operacoes financeiras do portfolio. Comparar o rendimento atual com a media historica dos 12 meses anteriores ajuda a identificar se o fundo esta em ciclo de distribuicao acima ou abaixo da media.

A taxa de administracao remunera o conjunto de servicos prestados pelo administrador fiduciario e pelo gestor do fundo. Num FoF, essa taxa e cobrada sobre o patrimonio liquido do proprio fundo, mas o cotista incorre tambem, indiretamente, nas taxas dos FIIs investidos — chamado de 'dupla camada de taxas'. Entender a taxa total efetiva (taxa do FoF mais a media ponderada das taxas dos fundos investidos) e essencial para avaliar o custo real da estrutura.

Pontos de atencao

Dupla camada de taxas: por ser um FoF, o cotista do RBFM11 arca com a taxa de administracao do proprio fundo (0,59% a.a.) mais as taxas dos FIIs investidos na carteira. O custo total efetivo e superior ao custo nominal e deve ser comparado com alternativas de acesso ao mercado imobiliario, como FIIs diretos ou ETFs de FIIs.

Liquidez reduzida: o volume medio de negociacao do RBFM11 na B3 e classificado como baixo — historico recente indica volumes diarios de 400 a 800 cotas. Investidores que necessitam de saida rapida ou que operam com volumes elevados devem considerar o impacto do spread bid-ask e a dificuldade de execucao em grandes lotes.

Desconto patrimonial persistente: o P/VP de 0,80 indica que as cotas negociam com 20% de desconto em relacao ao valor de mercado da carteira de FIIs. Embora esse desconto possa parecer atrativo, descontos persistentes em FoFs frequentemente refletem estrutura de custo dupla, liquidez reduzida ou percepcao de gestao menos eficiente — e nao necessariamente oportunidade de curto prazo.

Exposicao indireta ao mercado imobiliario: o RBFM11 nao possui imoveis fisicos. Os rendimentos distribuidos dependem dos proventos recebidos dos FIIs da carteira, que por sua vez dependem de alugueis, CRIs ou outros ativos imobiliarios. Eventos como vacancia em fundos investidos, inadimplencia de inquilinos ou reducao de distribuicao dos FIIs da carteira impactam diretamente o fluxo de caixa do RBFM11.

Sensibilidade a ciclo de juros: FoFs imobiliarios sao sensivelmente afetados pela taxa Selic e pelo juro real (NTN-B). Em ciclos de alta de juros, os precos de cotas de FIIs tendem a cair (pois os rendimentos competem com a renda fixa), o que impacta tanto o valor de mercado do RBFM11 quanto o P/VP dos fundos investidos.

Variacao expressiva em 52 semanas: as cotas do RBFM11 oscilaram entre R$ 10,18 e R$ 11,81 nas 52 semanas encerradas em junho de 2026 — amplitude de 16% entre minima e maxima. Essa volatilidade e caracteristica do segmento de FoFs listados e deve ser considerada por investidores com horizonte de curto prazo.

Historico de 13 anos de operacao: o RBFM11 completou mais de 13 anos de existencia como fundo listado na B3, o que permite analise de comportamento ao longo de diferentes ciclos macroeconomicos. Fundos com historico mais longo fornecem mais dados para avaliacao de consistencia da gestao, historico de distribuicoes e comportamento em cenarios adversos.

Base de cotistas de 22.860 participantes: o numero de cotistas e relevante pois a legislacao de FIIs (beneficio fiscal de isencao de IR nos rendimentos para PF) exige, entre outros requisitos, que o fundo tenha mais de 50 cotistas e que as cotas sejam negociadas exclusivamente em bolsa. O RBFM11 atende amplamente esse requisito.

Ausencia de imoveis proprios: a estrutura FoF implica que o RBFM11 nao tem contratos de locacao, inquilinos, vencimentos de contratos ou obras em andamento para monitorar diretamente. A analise de risco concentra-se na qualidade da carteira de FIIs selecionados pela Rio Bravo e na capacidade da gestao de rebalancear o portfolio conforme as condicoes de mercado.

Rendimento variavel por natureza: diferentemente de um CDB ou LCI com rentabilidade contratual, os rendimentos do RBFM11 variam mensalmente conforme o caixa distribuido pelos FIIs da carteira. O rendimento acumulado nos 12 meses encerrados em junho de 2026 foi de R$ 0,4868/cota, com media mensal de R$ 0,0406/cota — mas esses valores nao constituem projecao de rendimentos futuros.

Tributacao: para cotistas pessoas fisicas que se enquadram nos requisitos legais, os rendimentos distribuidos mensalmente pelo RBFM11 sao isentos de imposto de renda (regra especifica dos FIIs, prevista na Lei 8.668/1993 e regulamentacao vigente). O ganho de capital obtido na comercializacao de cotas do fundo na bolsa, no entanto, e tributado a aliquota de 20%, sem beneficio de isencao.

Governanca e estrutura societaria

O RBFM11 — RIO BRAVO FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIARIO FII — e estruturado sob o regime da Resolucao CVM 175/2022 (que substituiu a ICVM 472/2008), norma que regula os Fundos de Investimento Imobiliario no Brasil e define as obrigacoes de administracao fiduciaria, gestao, custodia e distribuicao. A separacao entre administrador fiduciario e gestor e uma das caracteristicas centrais dessa estrutura regulatoria.

O administrador fiduciario e responsavel pelo funcionamento do fundo em sentido legal e operacional: emissao de cotas, escrituracao, relacionamento com cotistas, elaboracao de demonstracoes financeiras, convocacao de assembleias e cumprimento das obrigacoes regulatorias perante a CVM. E o administrador quem responde legalmente pelos atos do fundo e quem assina os documentos regulatorios. A Rio Bravo Investimentos acumula as funcoes de administrador e gestor do RBFM11, o que e permitido pela regulamentacao e comum em casas com estrutura integrada.

O gestor e responsavel pelas decisoes de investimento — selecao e comercializacao de cotas de FIIs, definicao da composicao da carteira, analise de oportunidades e gestao do risco de portfolio. No RBFM11, a gestao ativa e o diferencial central do produto: a equipe da Rio Bravo monitora continuamente o universo de FIIs listados na B3, avaliando fundamentos, liquidez, desconto patrimonial e potencial de distribuicao de cada fundo candidato a compor a carteira.

A taxa de administracao do RBFM11 e de 0,59% ao ano sobre o patrimonio liquido, acrescida de 0,02% a.a. referente a custodia. Essa remuneracao cobre tanto os servicos de administracao fiduciaria quanto a gestao do portfolio. Nao ha informacao publica de taxa de performance para o RBFM11, o que e comum em FoFs com mandato de renda.

As assembleias gerais de cotistas sao o orgao maximo de deliberacao do RBFM11, com poderes para aprovar demonstracoes financeiras, alterar o regulamento, deliberar sobre emissoes de novas cotas, aprovar operacoes relevantes e destituir o administrador ou gestor, entre outras materias. A CVM 175/2022 define quoruns especificos para cada tipo de deliberacao: materias ordinarias exigem maioria simples dos presentes, enquanto alteracoes mais sensiveis (como mudanca de politica de investimento ou substituicao do gestor) requerem aprovacao por percentual do total de cotas emitidas.

A distribuicao de rendimentos dos FIIs, incluindo o RBFM11, segue a exigencia legal minima de distribuicao de 95% do resultado liquido apurado em regime de caixa no semestre — embora a pratica do mercado seja a distribuicao mensal de proventos. Essa obrigacao garante que o fundo repasse aos cotistas a maior parte dos rendimentos gerados pelo portfolio, com retencao minima para reservas operacionais. Os rendimentos distribuidos mensalmente pelo RBFM11 a cotistas pessoas fisicas que atendam os requisitos legais sao isentos de imposto de renda — isencao especifica dos FIIs, distinta do tratamento tributario de dividendos de acoes comuns.

O historico de emissoes do RBFM11 reflete a trajetoria de crescimento do fundo: com patrimonio liquido atual superior a R$ 245 milhoes e 18.746.075 cotas emitidas, o fundo realizou captacoes ao longo de seus 13 anos de existencia para ampliar a carteira e aproveitar oportunidades de mercado. Novas emissoes de cotas (ofertas publicas) precisam ser registradas ou dispensadas de registro na CVM e seguem procedimentos definidos pela regulamentacao vigente.

Os direitos dos cotistas incluem: participacao proporcional nos rendimentos distribuidos, acesso a informacoes periodicas (relatorio mensal, demonstracoes semestrais e anuais), participacao e voto em assembleias e, no caso de liquidacao do fundo, participacao proporcional no patrimonio remanescente apos o pagamento de obrigacoes. O cotista nao possui, contudo, direito de resgate a qualquer tempo — as cotas so podem ser convertidas em dinheiro via negociacao no mercado secundario da B3.

Panorama competitivo

O segmento de Fundos de Fundos Imobiliarios (FoFs) listados na B3 e relativamente concentrado, com um conjunto de players estabelecidos disputando a preferencia de investidores que buscam exposicao diversificada ao mercado de FIIs com gestao ativa. O RBFM11 compete diretamente com outros FoFs de gestoras reconhecidas, alem de enfrentar competicao indireta de ETFs de FIIs e de carteiras de FIIs diversificadas construidas diretamente pelo investidor.

Entre os principais FoFs listados na B3, destacam-se: BCFF11 (BTG Pactual Fundo de Fundos), um dos maiores do segmento por patrimonio e liquidez, gerido pelo BTG Pactual e referencia em termos de volume de negociacao; KFOF11 (Kinea Fundo de Fundos), gerido pela Kinea Investimentos (grupo Itau), com estrategia ativa e portfolio diversificado; MGFF11 (Mogno Fundo de Fundos), gerido pela Mogno Capital, com foco em FIIs de tijolos e recebíveis; e HFOF11 (Hedge Fundo de Fundos Imobiliarios), gerido pela Hedge Investments, historicamente um dos FoFs mais ativos do mercado em termos de rotatividade de carteira.

A competicao entre FoFs se da em multiplas dimensoes: custo total (taxa propria mais custos dos fundos investidos), historico de distribuicoes, qualidade da carteira (avaliada pelo P/VP medio dos FIIs selecionados), liquidez das cotas na B3 e reputacao e track record da gestora. A Rio Bravo, gestora do RBFM11, e uma das casas independentes mais antigas do segmento, com credenciais no mercado institucional — o que traz reconhecimento mas nao necessariamente se traduz em liquidez de bolsa comparavel a gestoras de grandes bancos.

Um diferencial importante entre os FoFs e o grau de ativismo da gestao: alguns gestores rebalanceiam a carteira com alta frequencia, buscando oportunidades de arbitragem de desconto/premio entre diferentes FIIs, enquanto outros adotam postura mais passiva, com carteira concentrada em poucos fundos de alta qualidade. O RBFM11, sob a gestao da Rio Bravo, historicamente adota perfil de selecao criteriosa com rebalanceamentos pontuais, priorizando qualidade dos ativos subjacentes.

Alternativamente ao segmento FoF, investidores que buscam diversificacao imobiliaria listada podem recorrer aos ETFs de FIIs, como o XFIX11 (XP IFIX ETF), que replica o indice IFIX com custo de gestao significativamente inferior (em torno de 0,30% a.a.) e sem dupla camada de taxas. A comparacao entre FoFs ativos e ETFs passivos e um debate recorrente no mercado: os defensores dos FoFs argumentam que a selecao ativa permite superar o indice em termos de retorno total, enquanto criticos apontam que a dupla camada de taxas torna dificil a superacao consistente do benchmark passivo.

O mercado de FoFs imobiliarios, assim como o universo de FIIs em geral, e regulamentado pela CVM e monitorado de perto pelo ecossistema de analistas independentes, plataformas de informacao (Funds Explorer, Status Invest, Clube FII) e gestoras que publicam relatorios mensais com transparencia sobre a composicao das carteiras. Essa disponibilidade de informacao torna o segmento relativamente eficiente em termos de precificacao, mas tambem sensivel a narrativas de curto prazo e movimentos de mercado.

Indicadores explicados

**Dividend Yield (DY) anual.** O DY anual de 4,65% indica que, nos 12 meses encerrados em junho de 2026, o RBFM11 distribuiu rendimentos equivalentes a aproximadamente 4,65% do preco de mercado da cota. Para FoFs, o DY reflete os proventos recebidos dos FIIs da carteira repassados ao cotista, descontadas as despesas do fundo. Em ambiente de juros elevados, o DY de FoFs tende a ser pressionado pela comparacao com instrumentos de renda fixa. Analise o DY em conjunto com o P/VP e o historico de distribuicoes antes de qualquer conclusao. Fórmula: DY = (Soma dos rendimentos distribuidos nos ultimos 12 meses / Preco da cota) x 100 Cálculo: Rendimento acumulado 12 meses: R$ 0,4868/cota. Preco da cota: R$ 10,48. DY = (0,4868 / 10,48) x 100 = 4,65% a.a. (dados de 12/06/2026)

**P/VP (Preco sobre Valor Patrimonial).** Com P/VP de 0,80, o RBFM11 negocia com desconto de 20% em relacao ao valor patrimonial de sua carteira. Isso significa que cada real investido no fundo compra, teoricamente, R$ 1,25 em ativos (FIIs) marcados a mercado. Descontos persistentes em FoFs podem refletir percepcao de mercado sobre qualidade dos ativos investidos, liquidez reduzida do proprio fundo ou conjuntura macro desfavoravel. Nao constitui, por si so, indicacao de compra ou comercializacao. Fórmula: P/VP = Preco de mercado da cota / Valor Patrimonial por Cota (VPA) Cálculo: Preco da cota: R$ 10,48. VPA: R$ 13,10. P/VP = 10,48 / 13,10 = 0,80 (dados de 12/06/2026)

**VPA (Valor Patrimonial por Cota).** O VPA de R$ 13,10 representa o valor contabil de cada cota do RBFM11, calculado pela divisao do patrimonio liquido total pelo numero de cotas em circulacao. Num FoF, o VPA e influenciado pela marcacao a mercado dos FIIs que compõem a carteira: se os FIIs investidos se valorizam na bolsa, o VPA do RBFM11 tende a subir, e vice-versa. O acompanhamento historico do VPA permite avaliar se a gestao esta preservando o valor real do portfolio ao longo do tempo. Fórmula: VPA = Patrimonio Liquido / Numero de Cotas Emitidas Cálculo: Patrimonio Liquido: R$ 245.586.362,91. Cotas emitidas: 18.746.075. VPA = 245.586.362,91 / 18.746.075 = R$ 13,10/cota (dados de 12/06/2026)

**Vacancia Fisica.** A vacancia fisica nao e um indicador aplicavel ao RBFM11 porque o fundo nao possui imoveis em carteira direta. Sua estrutura de FoF implica que a vacancia relevante e a dos FIIs investidos, que impacta os rendimentos recebidos e, por consequencia, o fluxo de caixa repassado ao cotista. Gestores de FoFs monitoram a vacancia agregada do portfolio de forma indireta, como parte da analise de qualidade dos fundos selecionados. Fórmula: N/A para FoF — indicador nao aplicavel diretamente (fundo nao detem imoveis proprios) Cálculo: O RBFM11 e um Fundo de Fundos: seu portfolio e composto por cotas de outros FIIs, e nao por imoveis fisicos. Portanto, vacancia fisica propria = 0% por definicao estrutural. A exposicao indireta a vacancia ocorre nos FIIs investidos (dados de 12/06/2026)

**Ultimo Rendimento por Cota.** O RBFM11 declarou rendimento de R$ 0,1107 por cota na ultima competencia registrada em junho de 2026, valor sensivelmente superior a media mensal de R$ 0,0406 apurada nos 12 meses anteriores. Essa discrepancia pode indicar distribuicao de ganho de capital oriundo de comercializacao de posicoes da carteira, rendimento complementar acumulado ou evento nao recorrente. Investidores devem averiguar se o provento e ordinario (recorrente) ou extraordinario antes de extrapolar tendencias de rendimento. Fórmula: Valor monetario distribuido por cota na ultima competencia declarada Cálculo: Ultimo rendimento declarado: R$ 0,1107/cota. Rendimento medio mensal 12 meses: R$ 0,0406/cota. O ultimo rendimento representa 2,73x a media mensal dos ultimos 12 meses (dados de 12/06/2026)

**Taxa de Administracao.** A taxa de administracao do RBFM11 e de 0,59% ao ano sobre o patrimonio liquido, acrescida de 0,02% a.a. de taxa de custodiante — totalizando 0,61% a.a. de custo direto. Por ser um FoF, o cotista arca tambem, de forma indireta, com as taxas de administracao dos FIIs que compõem a carteira (dupla camada de taxas). Essa estrutura de custo duplo deve ser considerada na comparacao de eficiencia com FIIs diretos ou com ETFs de FIIs, que apresentam estrutura de custo mais simples. Fórmula: Percentual ao ano incidente sobre o Patrimonio Liquido do fundo Cálculo: Taxa de administracao do RBFM11: 0,59% a.a. Taxa de custodiante: 0,02% a.a. Sobre patrimonio liquido de R$ 245.586.362,91: custo direto anual estimado = R$ 245.586.362,91 x (0,59% + 0,02%) = R$ 245.586.362,91 x 0,61% = R$ 1.498.077 ao ano, equivalente a R$ 124.840/mes (dados de 12/06/2026)

**Patrimonio Liquido e Estrutura de Capital.** O RBFM11 apresenta patrimonio liquido de aproximadamente R$ 245,6 milhoes com alavancagem de apenas 0,9% do total de ativos — estrutura de capital extremamente conservadora, sem endividamento significativo. Para um FoF, baixo nivel de passivo e positivo pois reduz risco de liquidez forcada em momentos de resgate ou queda de mercado. O valor de mercado do fundo (market cap: R$ 196,5 milhoes) e inferior ao patrimonio liquido, refletindo o desconto de P/VP de 0,80 observado no periodo. Fórmula: PL = Total de Ativos - Total de Passivos; Alavancagem = Passivo Total / Ativo Total x 100 Cálculo: Valor total dos ativos: R$ 247.795.349,82. Total de passivos: R$ 2.208.986,91. Patrimonio Liquido: R$ 247.795.349,82 - R$ 2.208.986,91 = R$ 245.586.362,91. Alavancagem: R$ 2.208.986,91 / R$ 247.795.349,82 x 100 = 0,89% (dados de 12/06/2026)

Perguntas Frequentes

Qual o preço atual de RBFM11? A cotação mais recente de RBFM11 é de R$ 10,43.

Qual o dividend yield do RBFM11? O dividend yield anualizado de RBFM11 é de 5,68%.

Qual o P/VP de RBFM11? O indicador P/VP (Preço sobre Valor Patrimonial) de RBFM11 é 0.81.

RBFM11 distribui rendimentos mensais? O último rendimento registrado de RBFM11 foi de R$ 0,11 por cota.

O que e o RBFM11 e como ele funciona? O RBFM11 e um Fundo de Fundos Imobiliarios (FoF) listado na B3, gerido e administrado pela Rio Bravo Investimentos. Em vez de adquirir imoveis diretamente, o fundo investe em cotas de outros FIIs listados, construindo uma carteira diversificada com gestao ativa. O cotista do RBFM11 tem, portanto, exposicao indireta a diferentes segmentos do mercado imobiliario (logistico, corporativo, recebíveis, etc.) por meio de uma unica cota.

Quem gere o RBFM11? A Rio Bravo Investimentos, gestora independente fundada em 2000, acumula as funcoes de administrador fiduciario e gestor do RBFM11. A casa e reconhecida por sua atuacao no mercado de fundos alternativos e imobiliarios no Brasil, com mais de duas decadas de historico operacional. A gestao ativa da carteira de FIIs e o principal diferencial do produto em relacao a alternativas passivas.

Quais sao as taxas cobradas pelo RBFM11? O RBFM11 cobra taxa de administracao de 0,59% ao ano sobre o patrimonio liquido, acrescida de 0,02% a.a. de taxa de custodia — totalizando 0,61% a.a. de custo direto. Por ser um FoF, o cotista incorre tambem, indiretamente, nas taxas de administracao dos FIIs que compõem a carteira (dupla camada de taxas). O custo total efetivo e superior ao custo nominal e varia conforme a composicao da carteira.

O RBFM11 tem imoveis proprios? Nao. O RBFM11 e um Fundo de Fundos: seu portfolio e composto exclusivamente por cotas de outros FIIs listados na B3. O fundo nao possui imoveis fisicos, contratos de locacao proprios ou inquilinos diretos. Os rendimentos distribuidos pelo RBFM11 derivam dos proventos recebidos dos FIIs que compõem sua carteira, que por sua vez refletem alugueis, juros de CRI ou outros ativos imobiliarios.

Como funciona a distribuicao de rendimentos do RBFM11? O RBFM11 distribui rendimentos mensalmente aos cotistas, conforme os proventos recebidos dos FIIs da carteira. A legislacao exige distribuicao minima de 95% do resultado liquido apurado em regime de caixa no semestre. O valor distribuido por cota varia mensalmente conforme o fluxo de caixa do portfolio — nao ha garantia de valor fixo ou de rendimento minimo. Para cotistas PF que atendam os requisitos legais, esses rendimentos sao isentos de IR.

Os rendimentos do RBFM11 sao isentos de imposto de renda? Para cotistas pessoas fisicas que se enquadrem nos requisitos da legislacao dos FIIs (fundo com mais de 50 cotistas, cotas negociadas exclusivamente em bolsa), os rendimentos mensais distribuidos pelo RBFM11 sao isentos de imposto de renda — beneficio especifico dos fundos imobiliarios. O ganho de capital apurado na comercializacao das cotas na bolsa, contudo, e tributado a 20%. Consulte um especialista tributario para situacoes especificas.

O que significa P/VP de 0,80 para o RBFM11? P/VP de 0,80 significa que as cotas do RBFM11 eram negociadas na B3 com desconto de 20% em relacao ao valor patrimonial da carteira em junho de 2026. Em termos praticos, cada cota a R$ 10,48 representava, naquele momento, um portafolio de FIIs com valor contabil de R$ 13,10. Descontos em FoFs podem decorrer da dupla camada de taxas, liquidez reduzida do fundo ou percepcao do mercado sobre a qualidade da carteira.

Qual e o perfil de liquidez do RBFM11? O RBFM11 apresenta liquidez classificada como baixa para padroes da B3, com volumes diarios de negociacao na faixa de 400 a 800 cotas nos pregoes de junho de 2026. Esse nivel de liquidez pode dificultar a entrada ou saida em volumes relevantes sem impacto no preco. Investidores que necessitam de alta liquidez devem considerar FoFs ou FIIs com maior giro diario.

Quantos cotistas tem o RBFM11? O RBFM11 conta com aproximadamente 22.860 cotistas registrados (dados de junho de 2026), base que atende amplamente o requisito minimo de 50 cotistas exigido pela legislacao para manutencao do beneficio fiscal de isencao de IR nos rendimentos para pessoas fisicas. A base de cotistas e relevante tambem para o quorum de assembleias gerais e para a liquidez de mercado.

Como o ciclo de juros afeta o RBFM11? O RBFM11, como FoF imobiliario, e sensivelmente afetado pelo ciclo de juros brasileiro. Em periodos de alta da Selic, os precos das cotas de FIIs tendem a cair porque os investidores exigem maior retorno para compensar o custo de oportunidade da renda fixa. Isso impacta o P/VP e o valor de mercado do RBFM11. Em ciclos de queda de juros, o movimento tende a ser inverso. A NTN-B (Tesouro IPCA+) e o principal benchmark de comparacao para o mercado de FIIs.

Qual a diferenca entre RBFM11 e um ETF de FIIs como o XFIX11? O RBFM11 e um FoF com gestao ativa: a equipe da Rio Bravo seleciona e rebalanceia a carteira de FIIs conforme analise fundamentalista e condicoes de mercado. Um ETF de FIIs (como o XFIX11) replica passivamente um indice (IFIX) com custo de gestao tipicamente inferior e sem dupla camada de taxas. FoFs ativos podem oferecer retorno superior ao indice, mas cobram mais por isso. A comparacao de desempenho ajustada por custo e fundamental para essa decisao.

O RBFM11 pode emitir novas cotas? Sim. FIIs podem realizar novas emissoes de cotas (ofertas publicas primarias) para captar recursos e ampliar o portfolio de investimentos. No RBFM11, eventuais emissoes precisam ser deliberadas em assembleia de cotistas e registradas ou dispensadas de registro na CVM, seguindo a regulamentacao CVM 175/2022. Novas emissoes com desconto em relacao ao P/VP podem ser desfavoraveis aos cotistas existentes — e um ponto de atencao em analises de FoFs.

Onde encontrar informacoes periodicas sobre o RBFM11? A Rio Bravo publica relatorio mensal de gestao do RBFM11 com informacoes sobre composicao da carteira, movimentacoes, desempenho e perspectivas. Esses documentos estao disponiveis no site da CVM (sistema Fundos.net), no site da propria Rio Bravo Investimentos e em plataformas especializadas em FIIs. A leitura regular dos relatorios mensais e fundamental para acompanhar a evolucao do portfolio.

Atualização

Dados consultados em 19/07/2026 nas fontes públicas citadas. Cotações e indicadores estão sujeitos a defasagem conforme a periodicidade de cada fonte.

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