FESA4 — CIA FERRO LIGAS DA BAHIA - FERBASA

Setor

Siderurgia e Mineração

Desempenho recente

No período de 6m, FESA4 apresentou variação de -13,93% em 123 pregões. Dados de cotação da B3, sujeitos a defasagem.

Faixa de 52 semanas

Nas últimas 52 semanas, FESA4 oscilou entre R$ 5,69 a R$ 8,90. Média de R$ 6,99 no período. Dados B3, sujeitos a defasagem.

Indicadores Fundamentalistas

Dividend yield (12m): 11,96%. P/L: 12.80. P/VP: 0.63. ROE: 4,93%. Margem líquida: -0,48%. Valor de mercado: R$ 2,1B. Dados públicos B3/CVM, sujeitos a defasagem.

Indicadores Avançados

ROIC: 0,65%. ROA: 3,67%. EV/EBITDA: 9.06. EV/EBIT: 64.41. Margem EBITDA: 9,96%. Margem bruta: 8,33%. Dívida líquida/EBITDA: -0.03. Dívida líquida/Patrimônio: 0.00. Liquidez corrente: 3.27. LPA (lucro por ação): R$ 0,46. VPA (valor patrimonial por ação): R$ 9,30. PSR (preço/receita): 0.90. Free float: 45,31%. Último provento: R$ 0,43 por ação. Indicadores de rentabilidade (ROIC, ROA), valuation por valor da firma (EV/EBITDA, EV/EBIT), margens, endividamento e liquidez, a partir de dados públicos B3/CVM. São referências informativas — a interpretação cabe a cada investidor.

Variações por período

Variação de FESA4 em janelas recentes. Na semana: -2,65%. No mês: -3,61%. No ano: -15,30%. Fechamento anterior: R$ 5,85 (16/07/2026). Percentuais sobre preços de fechamento da B3, sujeitos a defasagem.

Últimos pregões

Fechamentos recentes de FESA4: 17/07/2026: R$ 5,87, volume de R$ 1,6M; 16/07/2026: R$ 5,85, volume de R$ 2,6M; 15/07/2026: R$ 5,94, volume de R$ 2,8M; 14/07/2026: R$ 5,95, volume de R$ 2,4M; 13/07/2026: R$ 5,91, volume de R$ 3,4M. Dados de pregão da B3.

Histórico de proventos

FESA4 registra 132 proventos anunciados em 30 anos de cobertura. Anúncios mais recentes: 05/11/2025 — JCP de R$ 0,43 por ação; 05/11/2025 — JCP de R$ 0,22 por ação; 02/09/2025 — JCP de R$ 0,05 por ação; 05/06/2025 — JCP de R$ 0,03 por ação; 17/12/2024 — JCP de R$ 0,36 por ação; 05/12/2024 — JCP de R$ 0,05 por ação; 05/09/2024 — JCP de R$ 0,05 por ação; 05/06/2024 — JCP de R$ 0,05 por ação. O histórico descreve anúncios passados e não projeta pagamentos futuros, que dependem de resultados e decisões da companhia.

Resultados financeiros recentes

Demonstrações trimestrais reportadas por FESA4 (CVM): 31/03/2026: receita líquida de R$ 506,4M, resultado líquido de -R$ 2.448.000,00, margem líquida de -0,48%, LPA de -R$ 0,01. 31/12/2025: receita líquida de R$ 2,3B, lucro líquido de R$ 188,7M, margem líquida de 8,08%, LPA de R$ 0,53. 30/09/2025: receita líquida de R$ 1,7B, lucro líquido de R$ 88,9M, margem líquida de 5,13%, LPA de R$ 0,25. 30/06/2025: receita líquida de R$ 1,2B, lucro líquido de R$ 42,9M, margem líquida de 3,61%, LPA de R$ 0,12. Valores consolidados conforme reportado, sujeitos a reapresentação.

Patrimônio líquido e VPA

Patrimônio líquido de R$ 3,3B na posição de 31/03/2026. VPA (valor patrimonial por ação): R$ 9,30. Na posição de 30/06/2016, o patrimônio era de R$ 1,4B e o VPA era de R$ 3,88. Série contábil pública (CVM), sujeita a reapresentação.

Estrutura acionária

Composição do capital de FESA4: Total de ações emitidas: 353.175.000. Ordinárias (ON): 117.725.000 (33,33%). Preferenciais (PN): 235.450.000 (66,67%). Ações em circulação: 160.029.654. Dados públicos CVM/B3.

Valores mobiliários listados

Códigos de negociação da companhia na B3: FESA3 (Ações Ordinárias, Nível 1 de Governança Corporativa); FESA4 (Ações Preferenciais, Nível 1 de Governança Corporativa). O segmento de listagem descreve o conjunto de regras de governança ao qual a companhia aderiu.

Valuation por fórmulas clássicas (Graham e Bazin)

Pela fórmula de Graham, o valor calculado para FESA4 é de R$ 9,80 (diferença de 66,87% ante o preço usado no cálculo). Pela fórmula de Bazin (yield-alvo de 6% a.a.), o preço-teto calculado é de R$ 11,70, a partir de dividendo por ação de R$ 0,70. Valor intrínseco = raiz(22,5 x LPA x VPA). Requer LPA>0 e VPA>0. Preço-teto = dividendo por ação / 0,06 (yield-alvo 6% a.a.). São resultados de fórmulas públicas aplicadas a dados reportados — referências informativas cuja interpretação cabe a cada investidor; não constituem recomendação de compra ou venda.

Movimentações de administradores e pessoas ligadas

Negociações com ações de FESA4 comunicadas por administradores, controladores e pessoas ligadas no período de 5 anos, conforme divulgação pública (CVM). Foram registradas 159 operações de compra e 10 operações de venda. Volume comprado: R$ 793,9M. Volume vendido: R$ 349.265,00. Saldo líquido do período: R$ 793,5M. Dado factual de transparência — não indica, por si só, perspectiva sobre o ativo.

Como interpretar os indicadores de uma ação

Os indicadores fundamentalistas descrevem aspectos diferentes de uma empresa e costumam ser lidos em conjunto, não isoladamente. Abaixo, o que cada grupo representa de forma factual.

Múltiplos de avaliação (P/L, P/VP, PSR)

Múltiplos relacionam o preço de mercado a uma medida contábil. O P/L (preço sobre lucro) compara a cotação ao lucro por ação; o P/VP (preço sobre valor patrimonial) compara ao patrimônio por ação; o PSR (preço sobre receita) compara à receita por ação. São referências de avaliação relativa — fazem mais sentido comparados entre empresas de um mesmo setor do que isoladamente, já que cada setor tem faixas típicas distintas.

Rentabilidade (ROE, ROIC, ROA)

Os indicadores de rentabilidade medem a eficiência da empresa em gerar resultado a partir do capital. O ROE relaciona o lucro ao patrimônio líquido; o ROIC relaciona o resultado operacional ao capital total investido (próprio e de terceiros); o ROA relaciona o lucro ao total de ativos. Valores mais altos indicam maior eficiência relativa, mas dependem do setor e da estrutura de capital.

Valor da firma e margens (EV/EBITDA, margens)

O EV/EBITDA compara o valor da firma (valor de mercado mais dívida líquida) ao EBITDA, uma medida de geração de caixa operacional; é usado para comparar empresas com diferentes níveis de endividamento. As margens (bruta, EBITDA, líquida) expressam quanto da receita se converte em resultado em cada etapa, descrevendo a lucratividade da operação.

Endividamento e liquidez

A dívida líquida sobre EBITDA indica quantos anos de geração de caixa seriam necessários para quitar a dívida líquida; a dívida líquida sobre patrimônio relaciona o endividamento ao capital próprio. A liquidez corrente compara ativos e passivos de curto prazo. Esses indicadores descrevem a estrutura financeira e o risco associado ao endividamento.

Dividendos (DY e payout)

O Dividend Yield (DY) relaciona os proventos distribuídos nos últimos doze meses ao preço da ação, e o payout indica a parcela do lucro distribuída como proventos. Ambos descrevem o histórico de distribuição e não projetam pagamentos futuros, que dependem de resultados e decisões da companhia. A interpretação de todos esses indicadores cabe a cada investidor, conforme seus objetivos e tolerância a risco.

Sobre a Empresa

Fabricação e comercialização dos diversos tipos de ferroligas

Identificação e registro

CNPJ: 15.141.799/0001-03. Código CVM: 3069. Situação do registro: Ativo. Constituída em 1961. Controle acionário: Privado. País de origem: Brasil. Site oficial: www.ferbasa.com.br. Dados cadastrais públicos da companhia (CVM/B3), sujeitos a atualização.

Dividendos

O dividend yield acumulado nos últimos 12 meses de FESA4 é de 11,96%.

Eventos e Fatos Relevantes (CVM)

FESA4 registra 86 evento(s) e comunicado(s) ao mercado publicados via CVM nos últimos 5 anos. As categorias mais frequentes: Assembleia (46), Dados Econômico-Financeiros (19), Fato Relevante (14). Os documentos completos podem ser consultados nos canais oficiais.

A Ferbasa (FESA4) e a unica produtora integrada de ferrocromo das Americas, com minas proprias de cromita na Bahia e geracao eolica propria que reduz custos energeticos. Fundada em 1961, a empresa controla toda a cadeia de valor, da extracao mineral a fabricacao de ferroligas para usinas de aco inoxidavel no Brasil e no exterior. O controle pertence majoritariamente a Fundacao Jose Carvalho, modelo de governanca fundacional que confere estabilidade de longo prazo. Com patrimonio liquido robusto, historico de baixo endividamento e presenca no indice IDIV da B3, FESA4 representa exposicao a um nicho siderurgico especializado com elevadas barreiras de entrada e sensibilidade aos ciclos de preco do ferrocromo no mercado global.

Sobre CIA FERRO LIGAS DA BAHIA - FERBASA

A Companhia de Ferro Ligas da Bahia — Ferbasa — ocupa uma posicao singular no mapa siderurgico e mineralurgico brasileiro. Fundada em 23 de fevereiro de 1961 pelo empresario Pedro Sa, em Pojuca, no estado da Bahia, a empresa nasceu de uma aposta pioneira: produzir ferroligas a partir de minerios extraidos no proprio solo baiano, especialmente a cromita que aflorava em grandes reservas no semiarido da regiao de Andorinha. Ao longo de mais de seis decadas, a Ferbasa se consolidou como a unica produtora integrada de ferrocromo das Americas, controlando toda a cadeia de valor desde a extracao do minerio de cromo ate a fabricacao das ligas metalicas que abastecem as usinas de aco inoxidavel e aco especial.

Essa verticalizacao da mina ao produto final e o traco que mais distingue a companhia dos grandes siderurgicos integrados brasileiros — CSN (CSNA3), Gerdau (GGBR4), Usiminas (USIM5) e Metalurgica Gerdau (GOAU4) —, cujo foco esta nos acos planos e longos de uso geral em construcao civil, automotivo e bens de capital de massa. A Ferbasa nao compete diretamente nesses mercados de aco-carbono; ela opera em um nicho upstream e midstream das ferroligas, fornecendo insumos criticos para a propria industria siderurgica de alto valor agregado.

O modelo de negocios da Ferbasa se organiza em torno de dois eixos principais de receita. O primeiro e o segmento de ferroligas, que inclui o ferrocromo nas modalidades de alto, medio e baixo carbono, e o ferrosilicio, alem de ligas metalicas derivadas. O ferrocromo e essencial para a producao de aco inoxidavel, que depende do cromo para garantir resistencia a corrosao; o ferrosilicio atua como desoxidante e elemento de liga em diversos acos especiais e aco-carbono. O segundo eixo, estrategicamente relevante e desenvolvido ao longo das ultimas decadas, e a geracao de energia eolica, que a companhia implantou em complexos no semiarido baiano para suprir o intensivo consumo eletrico de seus fornos eletricos de reducao. A producao de ferroligas e energo-intensiva, e o custo de energia representa parcela determinante da estrutura de custos; ao internalizar parte relevante da geracao via parques eolicos proprios, a Ferbasa transformou um custo critico em vantagem competitiva estrutural e em fonte adicional de receita pela comercializacao do excedente energetico.

Na cadeia de valor, a Ferbasa se posiciona predominantemente upstream e midstream. Diferentemente dos siderurgicos integrados que descem ate produtos acabados de aco-carbono de consumo massivo, a empresa atua na mineracao (extracao de cromita e quartzo nas minas baianas, na regiao de Pojuca e Andorinha), no beneficiamento e na metalurgia de ligas via fornos eletricos de alta potencia. Seus clientes sao majoritariamente as usinas de aco inoxidavel e aco especial, tanto no Brasil quanto no exterior, conferindo a Ferbasa um perfil de receita parcialmente dolarizado e exposto ao comercio internacional de ferroligas — mercado com participacao relevante de players sul-africanos, cazaques e asiaticos, liderado pela Africa do Sul, maior exportadora mundial de ferrocromo.

No recorte competitivo do setor, a Ferbasa e uma empresa de porte significativamente menor do que CSNA3, GGBR4, USIM5 e GOAU4 em termos de receita bruta e capitalizacao de mercado, mas detem posicao dominante e praticamente monopolista no segmento especifico de ferrocromo no Brasil. A empresa tinha, em junho de 2026, um market cap de aproximadamente R$ 2,1 bilhoes, patrimonio liquido de cerca de R$ 3,28 bilhoes e um capital social de R$ 1,47 bilhao. Essa concentracao em nicho com elevadissimas barreiras de entrada — a integracao mina-metalurgia exige decadas de desenvolvimento, reservas minerais proprias com titulos de lavra vigentes e dominio da engenharia de fornos eletricos — confere a companhia um fosso competitivo que os grandes produtores de aco-carbono nao replicam facilmente. Estima-se que a Ferbasa responda pela quase totalidade da producao domestica de ferrocromo, posicao que a torna fornecedora estrategica para a soberania industrial brasileira em acos especiais.

A estrutura acionaria da Ferbasa tem uma particularidade marcante: o controle pertence majoritariamente a Fundacao Jose Carvalho, instituicao filantropica criada pelo fundador Pedro Sa, que destina parte expressiva dos resultados a educacao e assistencia social na Bahia. Essa configuracao confere a empresa um perfil de controlador estavel, de horizonte de longo prazo e com forte componente social, distinto do controle familiar puro ou estatal observado em outros pares. Em dezembro de 2025, o capital social era dividido entre 117.725.000 acoes ordinarias (FESA3, com direito a voto) e 235.450.000 acoes preferenciais (FESA4), totalizando 353.175.000 acoes. O free float das acoes preferenciais alcancava 42,09%, com 148.647.816 acoes em circulacao na B3. As preferenciais FESA4 sao a classe mais liquida para o investidor geral.

Em termos de presenca em indices, FESA4 historicamente compoe carteiras como o IDIV (Indice de Dividendos da B3), refletindo seu perfil de distribuicao consistente de proventos ao longo dos ciclos. A estrategia corporativa declarada da companhia gira em torno da manutencao da lideranca em ferroligas, da expansao da capacidade de geracao eolica para reduzir custos e da disciplina financeira conservadora, com baixa alavancagem — caracteristica que a diferencia dos siderurgicos integrados, historicamente mais alavancados em ciclos pesados de CAPEX. A internacionalizacao se da principalmente pela via comercial, exportando ferroligas para mercados onde o aco inoxidavel tem demanda crescente, embora a base produtiva permaneça concentrada na Bahia. O que torna FESA4 um ativo unico no universo siderurgico brasileiro e justamente essa combinacao: nicho dominante com quase-monopolio domestico, integracao vertical com energia renovavel propria, controlador de perfil fundacional e gestao financeira conservadora com historico de baixo endividamento.

Contexto de negocio e setor

O setor siderurgico e mineralurgico brasileiro e maduro, intensivo em capital e estruturalmente ciclico, organizado em torno de grandes grupos integrados que produzem acos planos — CSN e Usiminas — e acos longos — Gerdau e ArcelorMittal Brasil —, alem de produtores de ferroligas como a Ferbasa, que atuam em um segmento upstream especializado de insumos metalicos para a industria do aco de alto valor agregado. O tamanho do setor e relevante na economia nacional: a siderurgia e fornecedora critica para construcao civil, automotivo, bens de capital, energia e infraestrutura, com faturamento bruto superior a R$ 100 bilhoes por ano. No entanto, os graus de fragmentacao por subsetor sao distintos. Nos acos planos e longos ha relativa concentracao em poucos grandes players; ja nas ferroligas cromiferas, a Ferbasa opera em situacao de quase-monopolio domestico, o que reduz a competicao interna mas expoe a empresa diretamente a concorrencia internacional e aos ciclos de preco das commodities.

A cadeia produtiva das ferroligas da Ferbasa comeca na mineracao de cromita (FeO.Cr2O3) e quartzo nas minas da Bahia, passa pelo beneficiamento do minerio, pela reducao pirometalurgica em fornos eletricos de alta intensidade energetica, e culmina no fornecimento das ligas metalicas a usinas de aco inoxidavel e especial. Diferentemente do aco-carbono, cujo consumidor final esta na construcao civil e no automotivo de massa, o destino das ferroligas da Ferbasa e o ciclo do aco inoxidavel — mercado mais nichado, atrelado a bens duraveis de alto valor, eletrodomesticos, equipamentos industriais, utensiliaria e setores que exigem resistencia a corrosao e durabilidade.

Duas tendencias estruturais de longo prazo moldam o setor e afetam a Ferbasa diretamente. A primeira e a transicao energetica e a descarbonizacao da siderurgia: a producao de aco e historicamente intensiva em carbono, com a rota classica de alto-forno a coque gerando aproximadamente 1,8 a 2,5 toneladas de CO2 por tonelada de aco. Ha pressao global crescente por rotas de producao de baixa emissao, como a via hidrog_enio verde ou a utilizacao de sucata em fornos eletricos a arco (EAF). Nesse contexto, a Ferbasa apresenta um diferencial relevante, pois sua matriz energetica eolica propria reduz a pegada de carbono de sua producao de ligas, alinhando-a a demandas ESG crescentes de clientes e investidores institucionais. A segunda tendencia e a digitalizacao e a eficiencia operacional, que pressiona toda a industria a otimizar consumo energetico, produtividade e gestao de ativos via automacao e monitoramento em tempo real.

O marco regulatorio do setor onde a Ferbasa opera combina a regulacao mineraria — sob a Agencia Nacional de Mineracao (ANM), que disciplina concessoes de lavra, planos de aproveitamento economico, royalties da CFEM (Compensacao Financeira pela Exploracao de Recursos Minerais) e licenciamento — com a regulacao ambiental estadual e federal (IBAMA e INEMA na Bahia) e as normas do setor eletrico (ANEEL) aplicaveis a geracao eolica. Essa dupla exposicao regulatoria — mineracao e energia — e distintiva da Ferbasa frente aos siderurgicos puros, exigindo conformidade simultanea em multiplas frentes normativas e ambientais.

As barreiras de entrada no segmento de ferroligas integradas sao extremamente elevadas. E necessario deter reservas minerais de cromita de qualidade, titulos de lavra vigentes concedidos pela ANM, capacidade metalurgica de reducao em fornos eletricos de alta potencia e acesso a energia em escala competitiva. Essa combinacao explica por que a Ferbasa nunca enfrentou um concorrente domestico relevante no ferrocromo. As barreiras de saida tambem sao altas, dada a natureza imobilizada e especifica dos ativos minerais e industriais. O ciclo de capital e intensivo: investimentos em mineracao, fornos e parques eolicos demandam aportes significativos e payback de longo prazo, com vida util de ativos frequentemente superior a 20 anos.

As exposicoes macroeconomicas sao multiplas e interligadas. O cambio (USDBRL) e variavel central: parte relevante da receita de ferroligas e atrelada a precos internacionais em dolar, de modo que um real mais depreciado — como o observado nos patamares recentes do par acima de R$5 — tende a beneficiar receitas de exportacao convertidas em reais e a competitividade frente a importacoes de ligas de fora. Por outro lado, insumos importados e equipamentos especializados encarecem. O ciclo economico domestico, capturado pelo PIB e pelas projecoes do Boletim Focus, influencia a demanda por aco especial e, indiretamente, por ferroligas. A taxa SELIC elevada, que em 2025 atingiu 13,75% ao ano e permaneceu em patamar elevado em 2026, encarece capital de giro e desincentiva CAPEX setorial, embora a Ferbasa, por seu baixo endividamento estrutural, seja menos vulneravel a esse canal do que pares alavancados. O IPCA pressiona custos operacionais, e o IGP-M afeta contratos indexados e fornecimentos.

No cenario competitivo nacional, enquanto CSNA3, GGBR4, USIM5 e GOAU4 disputam o mercado de aco-carbono de grande escala, a Ferbasa ocupa um elo a montante, sendo complementar e nao concorrente direta dessas empresas em seus mercados-alvo. A inovacao tecnologica no setor — fornos mais eficientes, novas ligas especiais, digitalizacao de processos minerarios — e relevante, mas o risco de disrupcao que substitua integralmente o ferrocromo na producao de aco inoxidavel e baixo, dado que o cromo e elemento quimico insubstituivel para conferir as propriedades anticorrosivas do aco inoxidavel (AISI 304, AISI 316 e equivalentes), segundo as normas ASTM, DIN e ISO aplicaveis ao setor metalurgico.

Como ler os indicadores deste ativo

A avaliacao de uma acao como FESA4 exige atencao a indicadores que capturam tanto a natureza ciclica e de commodity do negocio quanto as particularidades do modelo verticalizado da Ferbasa, seu baixo endividamento historico e sua dupla exposicao cambial. Entender o que cada indicador mede — e o que ele nao captura — e essencial para interpretar os numeros sem cair nas armadilhas classicas de comparacao com siderurgicos de grande escala.

O Preco sobre Lucro (P/L) e o multiplo de avaliacao mais amplamente utilizado. Ele mede quantas vezes o mercado esta disposto a pagar pelo lucro por acao da empresa. Em setores ciclicos como ferroligas e siderurgia, o P/L tende a parecer alto nos momentos de vale de ciclo — quando os lucros estao comprimidos — e baixo nos picos — quando os lucros estao inflados pelo preco alto das ligas no mercado global. Por isso, o P/L de uma empresa como a Ferbasa deve ser lido no contexto do ciclo do ferrocromo, e nao como um numero absoluto e descontextualizado.

O Preco sobre Valor Patrimonial (P/VP) mede a relacao entre o valor de mercado das acoes e o patrimonio liquido contabil por acao. Um P/VP abaixo de 1,0 indica que o mercado avalia a empresa por menos do que seu patrimonio registrado nos livros contabeis. Para empresas com ativos minerais, equipamentos industriais pesados e parques eolicos, o valor contabil pode nao refletir o valor de reposicao ou economico dos ativos, tornando o P/VP uma referencia complementar e nao o unico criterio de analise.

O Dividend Yield (DY) representa o retorno anual em proventos distribuidos em relacao ao valor de mercado da acao. Para FESA4, o DY e historicamente relevante, pois a Fundacao Jose Carvalho — controladora — tem interesse estrutural na distribuicao regular de proventos. O investidor deve, contudo, avaliar o DY em contexto de ciclo: yields elevados em anos de preco alto de ferrocromo nao devem ser projetados como recorrentes em todos os anos. Alem disso, desde a vigencia da Lei 15.270/2025, proventos distribuidos a pessoa fisica acima de R$ 50 mil por mes estao sujeitos a retencao de 10% de Imposto de Renda, o que altero a tributacao anterior sobre juros sobre capital proprio.

O Retorno sobre Patrimonio Liquido (ROE) mensura a eficiencia com que a empresa gera lucro a partir do capital proprio dos acionistas. Em empresas intensivas em capital como a Ferbasa, o ROE varia significativamente ao longo do ciclo. Um ROE baixo pode refletir tanto pressao de margens por precos baixos de ferroligas quanto um patrimonio liquido elevado — caso da Ferbasa, que tem PL robusto e historico de baixo endividamento.

O Retorno sobre Capital Investido (ROIC) e considerado por muitos analistas o indicador mais revelador de eficiencia em negocios intensivos em capital: ele mede a rentabilidade gerada sobre o capital total alocado na operacao, incluindo divida e patrimonio. Em ciclos baixos de preco de ferrocromo, o ROIC pode comprimir-se significativamente, sinalizando que os ativos fixos pesados nao estao gerando retorno acima do custo de capital. Avaliar o ROIC medio de um ciclo completo (5-7 anos) e mais informativo do que um dado pontual.

O EV/EBITDA (Valor da Firma sobre EBITDA) e o multiplo mais utilizado em analises setoriais de siderurgia e mineracao, pois elimina distorcoes do nivel de endividamento e da estrutura de capital. O EV (Valor da Firma) e a soma do valor de mercado das acoes com a divida liquida, representando o preco teorico de aquisicao do negocio. O EBITDA mede o resultado operacional antes de juros, impostos, depreciacao e amortizacao. Para a Ferbasa, com sua condicao de caixa liquido, o EV tende a ser menor do que o market cap, o que pode reduzir o multiplo em relacao a pares endividados.

A Margem EBITDA mede o percentual da receita liquida que se converte em EBITDA. Em produtores de ferroligas, essa margem e diretamente influenciada pelo preco internacional do ferrocromo e pelo custo unitario de energia. A energia eolica propria da Ferbasa atua como amortecedor: reduz o custo variavel de energia e mitiga a compressao de margem nos vales de ciclo. Uma margem EBITDA em reducao ao longo de trimestres consecutivos e sinal de atencao para investigar se o movimento vem do lado do preco ou do custo.

A Divida Liquida sobre EBITDA mede a alavancagem em termos de quantos anos de geracao de caixa operacional seriam necessarios para quitar a divida liquida. Um valor negativo indica que a empresa tem mais caixa do que divida — e o caso historico da Ferbasa, que opera estruturalmente desalavancada. Esse diferencial e relevante em cenarios de taxa SELIC elevada, quando o custo financeiro pesa nos resultados de empresas alavancadas, e a Ferbasa fica relativamente protegida.

O Lucro por Acao (LPA) e o resultado liquido dividido pelo numero total de acoes. Para FESA4, o LPA e a base do P/L e reflete diretamente os ciclos de preco do ferrocromo e as margens operacionais. O LPA trimestral pode variar com intensidade, e a analise do LPA anualizado ou do LPA mediano de um ciclo e mais representativa da capacidade de geracao de lucro da empresa.

O Valor Patrimonial por Acao (VPA) e o patrimonio liquido dividido pelo numero de acoes. Para uma empresa como a Ferbasa, com ativos minerais, fornos e parques eolicos no balanco, o VPA e um piso contabil relevante para avaliar o desconto ou premio com que o mercado precifica o papel. A relacao entre o P/VP atual e a media historica oferece contexto sobre o posicionamento da avaliacao de mercado em relacao ao ciclo.

Pontos de atencao

A Ferbasa esta estruturalmente exposta a volatilidade do preco internacional do ferrocromo, um mercado dominado por produtores sul-africanos, cazaques, indianos e asiaticos. A Africa do Sul responde por mais de 40% da producao mundial de ferrocromo, e seus precos sao referenciados em benchmarks internacionais cotados em dolar. Como parcela relevante da receita e atrelada a esses precos, ciclos de baixa no mercado global de ferroligas comprimem margens independentemente da eficiencia operacional interna, tornando a Ferbasa tomadora de preco em um mercado de commodity especializada de alcance global.

A concentracao do negocio nos segmentos de ferrocromo e ferrosilicio expoe a companhia ao ciclo de demanda do aco inoxidavel — um nicho mais restrito do que o aco-carbono de massa. Uma desaceleracao na producao global ou domestica de aco inoxidavel, motivada por reducao na demanda por eletrodomesticos, bens duraveis ou equipamentos industriais, reduz diretamente o volume e os precos realizados de comercializacao das ferroligas da Ferbasa. O primeiro trimestre de 2026 registrou receita liquida de R$ 506 milhoes e prejuizo liquido de R$ 2,4 milhoes, evidenciando a sensibilidade em periodos de demanda mais fraca.

A producao de ferroligas em fornos eletricos de alta potencia e energo-intensiva, e embora a geracao eolica propria mitigue parte do custo energetico, a Ferbasa permanece exposta a variacoes climaticas que afetam a producao dos parques eolicos no semiarido baiano. Periodos de baixo vento — especialmente em anos de La Nina ou alteracoes nos padroes de circulacao atmosferica do Nordeste — podem reduzir a autossuficiencia energetica e elevar a necessidade de compra de energia no mercado livre ou regulado, pressionando os custos por tonelada de liga produzida.

A dupla exposicao regulatoria da Ferbasa — mineracao sob a Agencia Nacional de Mineracao (ANM), com royalties da CFEM (Compensacao Financeira pela Exploracao de Recursos Minerais), licenciamento de lavra e planos de aproveitamento economico; e geracao eolica sob a ANEEL — aumenta a complexidade de conformidade e cria multiplas frentes de risco regulatorio. Mudancas nas aliquotas da CFEM, em criterios de licenciamento ambiental estadual ou federal, ou em regras do mercado de energia eletrica livre podem impactar custos e a continuidade operacional das minas baianas e dos parques eolicos.

O cambio e variavel de duplo sentido para a Ferbasa. O USDBRL elevado — que recentemente superou R$ 5 por dolar — favorece receitas de exportacao de ferroligas e a competitividade frente a importacoes. No entanto, encarece insumos e equipamentos importados, pecas de reposicao especializadas e componentes para os fornos e turbinas eolicas. A volatilidade cambial introduz incerteza nos resultados trimestrais e dificulta a previsibilidade de margens, especialmente em ciclos de depreciacao cambial acelerada.

A estrutura de controle pela Fundacao Jose Carvalho confere estabilidade societaria de longo prazo, mas o investidor minoritario deve atentar para o potencial conflito de interesses entre a destinacao social dos resultados — que sustenta projetos educacionais e de assistencia na Bahia — e a maximizacao do valor para o acionista geral. A politica de distribuicao de proventos, historicamente consistente em modalidade de JCP, atende tambem aos objetivos filantropicos do controlador, o que exige acompanhamento da governanca e dos mecanismos de protecao aos minoritarios disponiveis no estatuto social.

Os riscos ambientais sao concretos e crescentes para empresas de mineracao e metalurgia sob escrutinio regulatorio e ESG. A Ferbasa gerencia barragens de rejeitos, licenciamentos de areas de lavra, emissoes de fornos e recuperacao de areas mineradas. Falhas em conformidade ambiental podem gerar passivos, multas, embargo de operacoes pela IBAMA ou pelo INEMA-BA, e impacto reputacional com clientes que monitoram cadeias de fornecimento sob criteria ESG. O setor de mineracao brasileiro permanece sob escrutinio ampliado apos eventos de ruptura de barragem em Mariana (2015) e Brumadinho (2019).

A ciclicidade e sazonalidade dos resultados da Ferbasa sao marcadas: tanto os precos do ferrocromo quanto a geracao eolica e a demanda industrial variam ao longo do ano e do ciclo economico. O historico de lucros oscilou entre margem liquida positiva superior a 8% no exercicio de 2025 e negativa de -0,48% no primeiro trimestre de 2026. O investidor deve avaliar a empresa ao longo de ciclos completos de 5 a 7 anos, evitando extrapolar resultados de trimestres de pico ou de vale como representativos da capacidade real de geracao de valor da companhia.

A liquidez de FESA4 na B3 e inferior a de pares de maior capitalizacao como GGBR4, USIM5 e CSNA3. Com free float de 42,09% e market cap de aproximadamente R$ 2,1 bilhoes em junho de 2026, o volume medio diario pode ser significativamente menor do que grandes indices de referencia. Menor liquidez pode ampliar o impacto de movimentos de preco em posicoes maiores, elevar o custo de entrada e saida e aumentar o spread bid-ask, exigindo atencao do investidor ao horizonte de alocacao e ao tamanho da posicao em relacao ao volume medio.

A dependencia geografica concentrada na Bahia — com minas em Pojuca e Andorinha e plantas industriais na mesma regiao — cria exposicao a riscos localizados de natureza climatica, logistica, hidrica e regulatoria estadual. A ausencia de diversificacao geografica produtiva, tipica de produtores de nicho integrados, amplifica o impacto de eventos especificos da regiao, como secas prolongadas que comprometam o abastecimento de agua industrial, problemas logisticos nas vias de escoamento ou alteracoes na politica mineraria do estado da Bahia.

As acoes preferenciais FESA4 nao conferem direito a voto nas assembleias gerais da companhia, diferentemente das ordinarias FESA3 que concentram o controle. Por nao estar listada no Novo Mercado da B3 — segmento que exige acoes exclusivamente ordinarias e padroes maximos de governanca, como tag along de 100% para todas as acoes —, a Ferbasa mantem estrutura dual, e os detentores de FESA4 devem verificar no estatuto social as condicoes especificas de tag along, direitos preferenciais em liquidacao e demais mecanismos de protecao aplicaveis a essa classe de acoes.

Embora o risco de substituicao tecnologica do cromo no aco inoxidavel seja baixo — o cromo e elemento quimico insubstituivel para a propriedade anticorrosiva do inox —, mudancas graduais na composicao de ligas, o desenvolvimento de novos materiais de alto desempenho ou alteracoes nos padroes normativos de especificacao de acos especiais podem afetar padroes de demanda por ferrocromo no longo prazo. A empresa precisa acompanhar a evolucao tecnologica de seus clientes finais e manter capacidade de adaptacao a novas especificacoes de produto.

Governanca e estrutura societaria

A Ferbasa apresenta uma estrutura de governanca corporativa peculiar no universo das companhias abertas listadas na B3. O controle acionario pertence majoritariamente a Fundacao Jose Carvalho, instituicao filantropica criada pelo fundador da empresa, Pedro Sa, com foco declarado em projetos educacionais e de assistencia social na Bahia. Esse modelo de controlador fundacional confere a companhia um horizonte de investimento de longo prazo e estabilidade societaria distintos do controle familiar puro — como o observado historicamente no grupo Gerdau, controlado pela familia Gerdau Johannpeter — e tambem distintos do controle estatal. A contrapartida e que parte dos objetivos do controlador transcende a estrita maximizacao de valor ao acionista de mercado, alinhando-se a missao social da fundacao. O investidor minoritario deve, portanto, monitorar ativamente os mecanismos de protecao, a qualidade da governanca e a transparencia das decisoes estrategicas.

A estrutura de capital da Ferbasa divide-se entre acoes ordinarias com direito a voto (FESA3), que concentram o poder de controle, e acoes preferenciais sem direito a voto (FESA4), mais liquidas e voltadas ao investidor que busca exposicao economica ao negocio sem participacao nas deliberacoes estrategicas. Em dezembro de 2025, o capital social de R$ 1.470.395.617,65 estava dividido entre 117.725.000 acoes ordinarias e 235.450.000 acoes preferenciais, totalizando 353.175.000 acoes. O free float das preferenciais era de 42,09%, com 148.647.816 acoes em circulacao.

Por nao estar listada no Novo Mercado da B3 — segmento que exige emissao exclusiva de acoes com direito a voto e padroes maximos de governanca —, a Ferbasa mantem sua estrutura dual de classes. Isso implica que as protecoes ao acionista minoritario seguem as regras do nivel de listagem aplicavel e a legislacao societaria geral (Lei 6.404/1976 e alteracoes). O investidor que adquire FESA4 deve consultar o estatuto social para verificar as condicoes exatas de tag along (percentual assegurado em caso de alienacao de controle) e demais direitos preferenciais especificos da classe PN.

O conselho de administracao e o orgao central de governanca estrategica, responsavel por orientar os negocios e supervisionar a gestao executiva. A composicao do conselho, com representantes do controlador fundacional, deve ser avaliada quanto a independencia efetiva de seus membros, a diversidade de competencias — idealmente incluindo mineracao, metalurgia, energia, financas e ESG — e a presenca de conselheiros independentes que zelem pelos interesses dos minoritarios. A qualidade dessa composicao e fator determinante para o equilibrio entre os objetivos sociais do controlador e o retorno ao conjunto de acionistas.

No tocante a politica de dividendos e proventos, a Ferbasa tem historico consistente de distribuicao, caracteristica que justifica sua presenca em carteiras de dividendos como o IDIV da B3. Os pagamentos foram realizados predominantemente na modalidade de Juros sobre Capital Proprio (JCP), conforme os registros de distribuicao de 2024 e 2025 na B3. Desde a vigencia da Lei 15.270/2025, os proventos distribuidos a pessoa fisica que excedam R$ 50 mil por mes estao sujeitos a retencao de 10% de Imposto de Renda na fonte, o que alterou parte da vantagem tributaria anterior da modalidade JCP para pessoas fisicas com posicoes maiores. O payout historico varia conforme a geracao de caixa, as necessidades de investimento em mineracao e expansao eolica e a politica do conselho em cada exercicio.

Quanto ao historico de eventos corporativos, a Ferbasa caracteriza-se por trajetoria de baixa atividade de fusoes e aquisicoes e de reorganizacoes societarias, mantendo foco organico em sua atividade-fim de ferroligas e na expansao da capacidade de geracao eolica. O historico de capital revela uma variacao relevante no total de acoes entre 2023 (88.320.000) e 2024/2025 (353.175.000), indicando um desdobramento de acoes (split) realizado na proporcao de 4:1, o que explica a diferenca no numero de papeis sem alteracao do capital social em termos economicos. Esse tipo de evento aumenta a liquidez e facilita o acesso ao papel por investidores com menor capacidade de alocacao por acao.

A remuneracao da administracao e o alinhamento de incentivos sao aspectos de governanca que devem ser avaliados a luz da transparencia das divulgacoes publicas do formulario de referencia da empresa junto a CVM (codigo CVM 3069) e dos relatorios anuais. A Ferbasa esta registrada como companhia aberta na CVM, com situacao de registro ativa, e tem obrigacoes de divulgacao periodica de informacoes ao mercado, incluindo ITR (informacoes trimestrais), DFP (demonstracoes financeiras padronizadas) e FR (formulario de referencia). O acompanhamento dessas publicacoes e a forma primaria de monitorar a evolucao dos indicadores de governanca, remuneracao e estrategia da companhia.

Panorama competitivo

O panorama competitivo da Ferbasa precisa ser entendido em duas camadas distintas e complementares. Na camada domestica, a empresa nao possui concorrente relevante na producao integrada de ferrocromo, ocupando posicao de quase-monopolio no mercado brasileiro desse insumo critico. Os grandes nomes do setor siderurgico nacional — CSN (CSNA3), com receita bruta superior a R$ 30 bilhoes; Gerdau (GGBR4), maior produtora de acos longos da America Latina; Usiminas (USIM5), lider em acos planos automotivos; e Metalurgica Gerdau (GOAU4) — atuam predominantemente em acos planos e longos de aco-carbono. Esses players sao clientes potenciais da cadeia e nao concorrentes diretos da Ferbasa em ferroligas cromiferas. Essa configuracao posiciona a empresa em um elo upstream da cadeia siderurgica, fornecendo insumos criticos para a producao de aco inoxidavel e aco especial — segmento distinto do aco-carbono de massa que domina o volume das grandes siderurgicas.

Na camada internacional, a competicao e intensa e deterministica para os precos realizados pela Ferbasa. O mercado global de ferrocromo e dominado por produtores da Africa do Sul — onde a Glencore, a Merafe Resources (joint venture com a Glencore na Hercules Ferrochrome) e a Samancor Chrome sao os maiores players — do Cazaquistao (Kazchrome, subsidiaria da Eurasian Natural Resources Corporation — ENRC), da India e da China. A Africa do Sul sozinha responde por mais de 40% da producao mundial de ferrocromo, tornando-se o principal formador de preco no benchmark internacional, o European Quarterly Benchmark (EQB) do ferrocromo. A Ferbasa concorre nesse mercado pela via das exportacoes e, no mercado domestico, frente a eventuais importacoes de ferroligas de origem asiatica, quando os precos internacionais e o cambio tornam a importacao competitiva.

A competitividade da Ferbasa no mercado internacional depende criticamente de dois vetores: o cambio (USDBRL) e o custo energetico. Patamares cambiais elevados, como os observados acima de R$ 5 por dolar, tornam as exportacoes brasileiras de ferrocromo mais atraentes em termos de margem em reais, melhorando a posicao de custo relativa da Ferbasa frente a concorrentes sul-africanos e cazaques que tambem incorrem em custos em moeda local. O segundo vetor e a autossuficiencia energetica eolica: enquanto produtores sul-africanos e cazaques dependem significativamente de energia de fontes termicas — com custo variavel e pegada de carbono elevada —, a Ferbasa reduz seu custo de energia por tonelada ao utilizar geracao propria de fonte eolica, diferencial crescentemente valorizado em contexto de carbon pricing e demanda ESG por cadeias de fornecimento sustentaveis.

Os principais moats (vantagens competitivas estruturais) da Ferbasa sao: (1) a integracao vertical da mina a metalurgia, com reservas proprias de cromita de qualidade nas minas baianas, titulos de lavra vigentes e decadas de know-how geotecnico e mineralurgico; (2) a autossuficiencia energetica via parques eolicos no semiarido baiano, que reduz o componente mais volatil e critico de custo; (3) o quase-monopolio domestico no ferrocromo, com barreira de entrada quase intransponivel — a replicacao da integracao mina-energia-metalurgia exigiria decadas de desenvolvimento, reservas minerais proprias e capital intensivo; e (4) o controlador fundacional de horizonte longo, que dispensa a pressao de curto prazo de controladores com necessidade de liquidez, favorecendo decisoes estrategicas de manutencao dos ativos e continuidade operacional.

A ameaca de novos entrantes domesticos no segmento de ferrocromo e classificada como baixa, dado o conjunto de barreiras identificadas. A ameaca de substitutos e limitada pela insubstituibilidade quimica do cromo para conferir as propriedades anticorrosivas do aco inoxidavel — elemento previsto em normas como ASTM A240, EN 10088 e ABNT NBR 5908. O poder de barganha dos fornecedores e atenuado pela verticalizacao: a Ferbasa controla suas materias-primas minerais e parte relevante de sua energia, reduzindo dependencia de fornecedores externos. O poder de barganha dos clientes — concentrados nas usinas de aco inoxidavel e aco especial, como Aperam South America no Brasil e usinas europeias e asiaticas no mercado externo — e moderado, pois embora a Ferbasa seja fornecedora estrategica no mercado domestico, esses clientes podem recorrer a importacoes em cenarios cambiais favoraveis a compra externa.

A diferenciacao da Ferbasa se da menos por geografia de mercado ou por canal de distribuicao e mais pelo perfil de baixa pegada de carbono de sua producao, viabilizado pela matriz eolica, atributo crescentemente valorizado por clientes com compromissos de reducao de emissoes de escopo 3 em suas cadeias de valor. Quanto a tendencias de consolidacao, o segmento de ferroligas brasileiro e pouco fragmentado pela propria dominancia da Ferbasa, tornando-a potencialmente mais um ativo de interesse estrategico para um player global do que uma consolidadora ativa — dado seu foco organico e a estabilidade conferida pelo controle fundacional, que desincentiva operacoes de M&A hostil ou negociadas sob pressao de curto prazo.

Indicadores explicados

**P/L (Preco sobre Lucro).** O P/L de 13,06x indica que o mercado precifica cada real de lucro anual por acao a pouco mais de 13 vezes. Em um negocio ciclico como o de ferroligas, esse multiplo deve ser lido no contexto do momento do ciclo de precos do ferrocromo: em picos de preco, o LPA se expande e o P/L pode parecer baixo; em vales, o LPA se comprime e o multiplo aparece elevado, podendo criar a ilusao de caro quando a empresa esta na base do ciclo. A comparacao direta com siderurgicos de grande escala como Gerdau ou CSN pode ser enganosa, pois os modelos de negocio e as estruturas de custo sao distintos. Fórmula: Preco da acao / Lucro por Acao (LPA) Cálculo: R$ 5,99 / R$ 0,4586 = 13,06x (dados de 10/06/2026)

**P/VP (Preco sobre Valor Patrimonial).** Um P/VP de 0,64x significa que o mercado avalia cada acao da Ferbasa por cerca de 64% do seu patrimonio liquido contabil por acao. Esse desconto ao patrimonial pode refletir o ciclo operacional corrente, incertezas sobre precos futuros do ferrocromo ou a percepção de que parte dos ativos minerais e industriais nao gera retorno acima do custo de capital no momento presente. O VPA de R$ 9,30 incorpora ativos de mineracao, fornos eletricos, parques eolicos e caixa — base solida que explica o PL robusto de R$ 3,28 bilhoes mesmo em um periodo de margens comprimidas. Fórmula: Preco da acao / Valor Patrimonial por Acao (VPA) Cálculo: R$ 5,99 / R$ 9,30 = 0,64x (preco de 10/06/2026; VPA apurado em 31/03/2026)

**DY (Dividend Yield).** O DY de 11,72% reflete os proventos de R$ 0,7023 por acao distribuidos nos ultimos doze meses, compostos integralmente por Juros sobre Capital Proprio (JCP), modalidade frequente entre empresas que optam por distribuicoes tributariamente eficientes para o controlador. O investidor pessoa fisica deve considerar que, desde a Lei 15.270/2025, proventos acima de R$ 50 mil mensais por pessoa estao sujeitos a retencao de 10% de IR. O yield elevado e resultado tanto da politica de distribuicao quanto do patamar de preco da acao no periodo; yields de anos atipicos nao devem ser projetados como recorrentes. Fórmula: Proventos distribuidos nos ultimos 12 meses / Preco da acao Cálculo: R$ 0,7023 / R$ 5,99 = 11,72% (proventos acumulados 12 meses; preco de 10/06/2026)

**ROE (Retorno sobre Patrimonio Liquido).** Um ROE de 4,93% indica que a Ferbasa gerou cerca de R$ 4,93 de lucro para cada R$ 100 de patrimonio liquido no periodo analisado. Esse nivel e relativamente modesto para o setor siderurgico e reflete a combinacao de margens comprimidas — margem liquida de -0,48% no primeiro trimestre de 2026 — com um patrimonio liquido robusto de mais de R$ 3,28 bilhoes, que inclui ativos minerais e de energia. O ROE tende a expandir significativamente nos anos de preco alto do ferrocromo, tornando a leitura de ciclo mais relevante do que o numero pontual. Fórmula: Lucro Liquido Anualizado / Patrimonio Liquido medio Cálculo: LPA x Total de acoes = R$ 0,4586 x 353.175.000 = R$ 162.003.150 / R$ 3.283.592.000 = 4,93% (dados do indicador materializado em 10/06/2026; PL de 31/03/2026)

**ROIC (Retorno sobre Capital Investido).** O ROIC de 0,65% esta comprimido pelo resultado operacional fraco do ciclo atual, particularmente apos o prejuizo liquido de R$ 2,4 milhoes no primeiro trimestre de 2026, que refletiu queda de receita e pressao de custos. O ROIC e considerado o indicador mais revelador para empresas intensivas em capital como mineracao e metalurgia, pois mensura se os ativos pesados — fornos, minas e parques eolicos — estao gerando retorno acima do custo de capital. A avaliacao do ROIC medio de um ciclo completo (5-7 anos) e significativamente mais informativa do que o dado pontual de um periodo de vale. Fórmula: NOPAT (Lucro operacional liquido apos impostos) / Capital investido total Cálculo: ROIC apurado nos indicadores materializados = 0,65% (dados de 10/06/2026)

**EV/EBITDA (Valor da Firma sobre EBITDA).** O EV/EBITDA de aproximadamente 9,25x e o multiplo de referencia para analise setorial de siderurgia e mineracao, pois neutraliza distorcoes do nivel de endividamento. Para a Ferbasa, com posicao de caixa liquido (Divida Liquida/EBITDA de -0,03x), o EV e ligeiramente inferior ao market cap — o que diferencia a empresa de pares endividados. O EBITDA estimado foi apurado sobre a receita de R$ 2,33 bilhoes do ano 2025 com margem de 9,96%. O multiplo em torno de 9x esta em nivel historicamente moderado para o setor e reflete margens sob pressao ciclica. Fórmula: EV (Market cap + Divida Liquida) / EBITDA Cálculo: EV ≈ R$ 2.115.518.250 - R$ 6.975.330 = R$ 2.108.543.000 / EBITDA = R$ 2.334.454.000 x 9,96% = R$ 232.511.000 = 9,07x (referencia: EV/EBITDA materializado = 9,25x; dados de 10/06/2026 e receita de 31/12/2025)

**Margem EBITDA.** A margem EBITDA de 9,96% reflete um nivel comprimido em relacao ao potencial historico da Ferbasa nos anos de preco alto do ferrocromo. Essa compressao e tipica em vales de ciclo, quando os precos internacionais das ligas recuam e o custo por unidade produzida — especialmente energia e insumos minerais — avanca. A energia eolica propria atua como amortecedor natural: ao reduzir o custo variavel de energia, evita que a margem se contraia ainda mais em periodos de baixa. O monitoramento trimestral da evolucao da margem EBITDA e indicativo do posicionamento da empresa no ciclo do ferrocromo. Fórmula: EBITDA / Receita Liquida Cálculo: R$ 232.511.000 / R$ 2.334.454.000 = 9,96% (receita e EBITDA do exercicio findo em 31/12/2025)

**Divida Liquida / EBITDA.** Um indice de -0,03x de Divida Liquida/EBITDA significa que a Ferbasa tem marginalmente mais caixa do que divida bruta — posicao de caixa liquido, ainda que proxima de zero. Esse e um traco estrutural da companhia, que historicamente opera com baixo endividamento ou caixa positivo. Em um ambiente de SELIC elevada, essa caracteristica e uma vantagem competitiva frente a pares mais alavancados, pois o custo financeiro liquido tem impacto reduzido no resultado. Um eventual aumento de alavancagem mereceria investigacao quanto a justificativa de CAPEX. Fórmula: (Divida Bruta - Caixa e Equivalentes) / EBITDA Cálculo: -0,03x (Divida Liquida negativa, ou seja, posicao de caixa liquido de aproximadamente R$ 7 milhoes; EBITDA de R$ 232 milhoes; dados de 10/06/2026 e exercicio 2025)

**LPA (Lucro por Acao).** O LPA anualizado de R$ 0,4586 incorpora os resultados recentes, incluindo o prejuizo no primeiro trimestre de 2026 (LPA trimestral de -R$ 0,0069), o que comprime o dado trailing. O LPA do exercicio completo de 2025 foi de R$ 0,5342, refletindo uma recuperacao no segundo semestre. Em uma empresa ciclica como a Ferbasa, o LPA varia substancialmente de ano a ano conforme os precos internacionais do ferrocromo; o LPA medio de um ciclo completo e mais representativo do que o dado de um trimestre isolado. Fórmula: Lucro Liquido / Total de Acoes Cálculo: LPA anualizado (trailing) = R$ 0,4586 por acao (353.175.000 acoes; dados do indicador materializado em 10/06/2026); lucro liquido no exercicio 2025 = R$ 188.676.000 / 353.175.000 acoes = R$ 0,5342 por acao (dados de 31/12/2025)

**VPA (Valor Patrimonial por Acao).** O VPA de R$ 9,30 representa o valor contabil de cada acao, calculado sobre um patrimonio liquido de R$ 3,28 bilhoes que inclui ativos minerais, fornos eletricos, parques eolicos e recursos em caixa. A relacao P/VP atual de 0,64x indica desconto de aproximadamente 36% em relacao ao valor patrimonial. O VPA e relativamente estavel ao longo dos ciclos da empresa, crescendo moderadamente pelo acumulo de lucros retidos e variando com a distribuicao de proventos. Comparar o P/VP atual com seu historico de longo prazo oferece perspectiva sobre se o mercado esta avaliando o papel acima ou abaixo de sua media historica. Fórmula: Patrimonio Liquido / Total de Acoes Cálculo: R$ 3.283.592.000 / 353.175.000 acoes = R$ 9,30 por acao (dados de 31/03/2026)

Perguntas Frequentes

Qual o preço atual de FESA4? A cotação mais recente de FESA4 é de R$ 5,87.

Em qual setor FESA4 está classificada? FESA4 pertence ao setor Siderurgia e Mineração na classificação da B3.

Qual o P/L de FESA4? O índice Preço/Lucro (P/L) de FESA4 é 12.80. Este indicador relaciona o preço da ação com o lucro por ação.

FESA4 paga dividendos? FESA4 apresenta dividend yield de 11,96% nos últimos 12 meses.

Qual o ROE de FESA4? O ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) de FESA4 é de 4,93%. O indicador relaciona o lucro ao patrimônio líquido e descreve a rentabilidade contábil da companhia.

Qual o valor de mercado de FESA4? O valor de mercado de FESA4 é de aproximadamente R$ 2,1B, calculado a partir da cotação e do total de ações. Dado sujeito a variação a cada pregão.

Quantas ações FESA4 possui emitidas? A companhia possui 353.175.000 ações emitidas, conforme dados públicos CVM/B3.

Qual o controle acionário de FESA4? O controle acionário registrado é do tipo Privado, conforme cadastro público da companhia.

O que faz a Ferbasa (FESA4)? A Ferbasa — CIA Ferro Ligas da Bahia — atua na mineracao, beneficiamento e fabricacao de ferroligas, com foco em ferrocromo e ferrosilicio. Controla toda a cadeia de producao, desde a extracao de cromita nas minas baianas de Pojuca e Andorinha ate a fusao em fornos eletricos de alta potencia. Complementa as operacoes industriais com geracao propria de energia eolica no semiarido baiano, reduzindo custos e comercializando excedentes. Seus clientes sao usinas de aco inoxidavel e aco especial, no Brasil e no exterior, conferindo perfil de receita parcialmente dolarizado.

O que e ferrocromo e por que e importante? Ferrocromo e uma liga metalica composta de ferro e cromo, insumo essencial para a producao de aco inoxidavel. O cromo e o elemento quimico responsavel pelas propriedades anticorrosivas do inox — e insubstituivel nessa funcao segundo as normas ASTM, EN e ABNT aplicaveis ao setor. O aco inoxidavel e utilizado em eletrodomesticos, equipamentos industriais, utensiliaria, construcao e setores que exigem durabilidade e resistencia a corrosao. A Ferbasa e a unica produtora integrada de ferrocromo das Americas, e a Africa do Sul e o maior exportador global.

Quem controla a Ferbasa? O controle acionario pertence majoritariamente a Fundacao Jose Carvalho, instituicao filantropica fundada por Pedro Sa, criador da empresa em 1961, com foco em projetos educacionais e de assistencia social na Bahia. Esse modelo de controlador fundacional confere estabilidade societaria e horizonte de longo prazo. A estrutura e dividida entre acoes ordinarias com voto (FESA3, sob controle da fundacao) e acoes preferenciais sem voto (FESA4, com maior liquidez no mercado). O free float das preferenciais era de 42,09% em junho de 2026.

Quais sao os principais riscos de investir em FESA4? Os principais riscos incluem: (1) volatilidade do preco internacional do ferrocromo, ditado por players sul-africanos e cazaques; (2) concentracao em ferroligas cromiferas, com dependencia do ciclo do aco inoxidavel; (3) custo e disponibilidade de energia, mitigado pela geracao eolica propria; (4) dupla exposicao regulatoria em mineracao (ANM/CFEM) e energia (ANEEL); (5) risco cambial de duplo sentido; (6) possiveis conflitos de interesse entre o controlador fundacional e os minoritarios; (7) menor liquidez em relacao a grandes pares siderurgicos; e (8) riscos ambientais em mineracao e gestao de rejeitos.

A Ferbasa paga dividendos? A Ferbasa tem historico de distribuicao consistente de proventos, pagos predominantemente na modalidade de Juros sobre Capital Proprio (JCP). Em 2024 e 2025, foram registrados varios eventos de distribuicao de JCP, com pagamentos em junho, setembro e dezembro. O valor distribuido varia conforme a geracao de caixa e as necessidades de investimento em mineracao e parques eolicos. Desde a Lei 15.270/2025, proventos recebidos por pessoa fisica acima de R$ 50 mil por mes estao sujeitos a retencao de 10% de Imposto de Renda.

Como a Ferbasa se diferencia de Gerdau, CSN e Usiminas? A Ferbasa opera em um nicho completamente diferente: ferroligas para aco inoxidavel e aco especial, nao aco-carbono de massa. CSN, Gerdau e Usiminas produzem acos planos e longos para construcao civil e automotivo — sao clientes em potencial da cadeia e nao concorrentes diretos da Ferbasa. A Ferbasa e unica produtora integrada de ferrocromo das Americas, com minas proprias na Bahia e geracao eolica propria. Enquanto as grandes siderurgicas tem market cap superior a R$ 20-30 bilhoes, a Ferbasa tinha aproximadamente R$ 2,1 bilhoes em junho de 2026, refletindo porte e nicho distintos.

Qual a importancia da geracao eolica para a Ferbasa? A geracao eolica propria e estrategica para a competitividade da Ferbasa por duas razoes principais. Primeiro, os fornos eletricos de reducao sao altamente energo-intensivos — energia e o maior componente variavel de custo na producao de ferroligas. Ao gerar parte relevante de sua energia propria em parques eolicos no semiarido baiano, a empresa reduz exposicao a volatilidade de precos no mercado eletrico. Segundo, a origem eolica confere baixa pegada de carbono ao ferrocromo produzido, atributo crescentemente valorizado por clientes com compromissos ESG de reducao de emissoes de escopo 3 em suas cadeias de fornecimento.

Como o cambio afeta a Ferbasa? O cambio afeta a Ferbasa por dois canais. No lado da receita, parcela relevante das comercializacao e vinculada a precos internacionais em dolar, de modo que um USDBRL mais elevado amplia as receitas em reais e melhora a competitividade das exportacoes de ferroligas. No lado dos custos, equipamentos especializados, pecas de reposicao e insumos importados encarecem com a depreciacao do real. A empresa pode adotar instrumentos de hedge cambial para gerenciar parte desse risco. O efeito liquido depende do grau de dolarizacao da receita versus o peso dos custos em moeda estrangeira em cada periodo.

O que significa FESA4 estar abaixo do seu valor patrimonial por acao? Um P/VP abaixo de 1,0x significa que o mercado avalia a empresa por menos do que seu patrimonio liquido contabil por acao (VPA). No caso da Ferbasa, com VPA de R$ 9,30 (31/03/2026) e P/VP de 0,64x, o mercado atribui desconto ao patrimonio contabil. Isso pode refletir: margens operacionais comprimidas no ciclo atual, incerteza sobre precos futuros do ferrocromo, ou a percepção de que parte dos ativos nao gera retorno acima do custo de capital no presente. O desconto ao VPA nao significa necessariamente oportunidade ou risco — e uma metrica de contexto a ser analisada junto com outros indicadores.

Quais indicadores acompanhar em FESA4? Os indicadores mais relevantes sao: margem EBITDA (mede eficiencia operacional no ciclo); EV/EBITDA (multiplo de valuation setorial); Divida Liquida/EBITDA (alavancagem, historicamente negativa na Ferbasa); ROE e ROIC (eficiencia do capital em diferentes fases do ciclo); DY e payout (politica de distribuicao); e P/VP (avaliacao versus patrimonio). No operacional, volume de producao de ferrocromo em toneladas, custo de energia por unidade e percentual de autossuficiencia eolica sao metricas especificas do modelo da Ferbasa. Precos internacionais do ferrocromo e cotacao do par USDBRL sao variaveis externas criticas a monitorar.

A FESA4 faz parte do Ibovespa? FESA4 nao faz parte do Ibovespa, que e composto por acoes de maior volume financeiro negociado e presenca em pregoes. Historicamente, a Ferbasa integrou indices da B3 como o IDIV (Indice de Dividendos) e o IBrX-100 (100 acoes de maior liquidez e representatividade). A composicao de indices e revisada periodicamente pela B3, e a presenca pode variar conforme o volume medio negociado e o free float. Para verificar a presenca atualizada em cada indice, recomenda-se consultar o site oficial da B3.

Quais obrigacoes regulatorias a Ferbasa tem na mineracao? Na atividade de mineracao, a Ferbasa esta sujeita a regulacao da ANM (Agencia Nacional de Mineracao), que disciplina os titulos de lavra, os planos de aproveitamento economico dos depositos e os requisitos de seguranca de barragens e rejeitos de mineracao. E obrigatoria a declaracao e recolhimento da CFEM (Compensacao Financeira pela Exploracao de Recursos Minerais), royalty pago ao governo federal pela exploracao do patrimonio mineral. Ha ainda obrigacoes de licenciamento ambiental junto ao IBAMA e ao INEMA-BA, com gestao de areas de lavra, reabilitacao de areas mineradas e planos de fechamento de mina. Descumprimentos podem acarretar multas, embargo e suspensao de operacoes.

O que foi o desdobramento de acoes da Ferbasa? Os dados de historico de capital indicam que a Ferbasa realizou um split (desdobramento) de acoes, passando de 88.320.000 acoes totais em dezembro de 2023 para 353.175.000 acoes em dezembro de 2024, na proporcao de 4 acoes novas para cada 1 antiga (split 4:1). O capital social permaneceu o mesmo em termos economicos — R$ 1.470.395.617,65 —, enquanto o numero de acoes quadruplicou. Desdobramentos aumentam a liquidez e facilitam o acesso de investidores com menor capital disponivel por acao, sem alterar a participacao proporcional de cada acionista.

Como analisar os ciclos da Ferbasa? A Ferbasa e tipicamente analisada em ciclos de 5 a 7 anos, que capturam as variações de preco do ferrocromo no mercado internacional. Em ciclos de alta de preco do ferrocromo, margens EBITDA se expandem, ROE e ROIC crescem e os proventos distribuidos tendem a ser maiores. Em ciclos de baixa, margens se comprimem, o LPA reduz e o P/L pode parecer elevado mesmo com a empresa saudavel. A margem EBITDA media do ciclo, a gerecao de caixa livre e o ROIC medio sao indicadores mais informativos do que qualquer dado pontual. A variacao do preco do ferrocromo no benchmark europeu e no asiatico e variavel-chave para antecipar movimentos de resultado.

Atualização

Dados consultados em 19/07/2026 nas fontes públicas citadas. Cotações e indicadores estão sujeitos a defasagem conforme a periodicidade de cada fonte.

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