VIVT3 — TELEFÔNICA BRASIL S.A

Setor

Telecomunicações

Desempenho recente

No período de 6m, VIVT3 apresentou variação de +4,32% em 123 pregões. Dados de cotação da B3, sujeitos a defasagem.

Faixa de 52 semanas

Nas últimas 52 semanas, VIVT3 oscilou entre R$ 30,16 a R$ 43,47. Média de R$ 36,17 no período. Dados B3, sujeitos a defasagem.

Indicadores Fundamentalistas

Dividend yield (12m): 6,84%. P/L: 17.97. P/VP: 1.64. ROE: 9,14%. Margem líquida: 8,13%. Valor de mercado: R$ 114,6B. Dados públicos B3/CVM, sujeitos a defasagem.

Indicadores Avançados

ROIC: 8,35%. ROA: 4,89%. EV/EBITDA: 4.87. EV/EBIT: 12.30. Margem EBITDA: 42,42%. Margem bruta: 45,78%. Dívida líquida/EBITDA: 0.42. Dívida líquida/Patrimônio: 0.15. Liquidez corrente: 1.10. LPA (lucro por ação): R$ 1,98. VPA (valor patrimonial por ação): R$ 21,63. PSR (preço/receita): 1.89. Free float: 21,92%. Último provento: R$ 0,07 por ação. Indicadores de rentabilidade (ROIC, ROA), valuation por valor da firma (EV/EBITDA, EV/EBIT), margens, endividamento e liquidez, a partir de dados públicos B3/CVM. São referências informativas — a interpretação cabe a cada investidor.

Variações por período

Variação de VIVT3 em janelas recentes. Na semana: -0,62%. No mês: +9,43%. No ano: +7,31%. Fechamento anterior: R$ 35,52 (16/07/2026). Percentuais sobre preços de fechamento da B3, sujeitos a defasagem.

Últimos pregões

Fechamentos recentes de VIVT3: 17/07/2026: R$ 35,52, volume de R$ 145,2M; 16/07/2026: R$ 35,52, volume de R$ 177,6M; 15/07/2026: R$ 35,46, volume de R$ 129,3M; 14/07/2026: R$ 35,57, volume de R$ 169,9M; 13/07/2026: R$ 34,72, volume de R$ 128,0M. Dados de pregão da B3.

Histórico de proventos

VIVT3 registra 276 proventos anunciados em 29 anos de cobertura. Anúncios mais recentes: 26/06/2026 — JCP de R$ 0,07 por ação, pagamento em 30/04/2027; 27/05/2026 — JCP de R$ 0,19 por ação; 22/05/2026 — Restituicao_Capital de R$ 1,25 por ação; 27/04/2026 — JCP de R$ 0,11 por ação; 25/03/2026 — JCP de R$ 0,06 por ação; 23/02/2026 — JCP de R$ 0,10 por ação; 29/12/2025 — JCP de R$ 0,11 por ação; 24/11/2025 — JCP de R$ 0,11 por ação. O histórico descreve anúncios passados e não projeta pagamentos futuros, que dependem de resultados e decisões da companhia.

Resultados financeiros recentes

Demonstrações trimestrais reportadas por VIVT3 (CVM): 31/03/2026: receita líquida de R$ 15,5B, lucro líquido de R$ 1,3B, margem líquida de 8,13%, LPA de R$ 0,39. 31/12/2025: receita líquida de R$ 59,6B, lucro líquido de R$ 6,2B, margem líquida de 10,37%, LPA de R$ 1,91. 30/09/2025: receita líquida de R$ 44,0B, lucro líquido de R$ 4,3B, margem líquida de 9,74%, LPA de R$ 1,33. 30/06/2025: receita líquida de R$ 29,0B, lucro líquido de R$ 2,4B, margem líquida de 8,25%, LPA de R$ 0,74. Valores consolidados conforme reportado, sujeitos a reapresentação.

Patrimônio líquido e VPA

Patrimônio líquido de R$ 69,8B na posição de 31/03/2026. VPA (valor patrimonial por ação): R$ 21,63. Na posição de 30/06/2016, o patrimônio era de R$ 68,3B e o VPA era de R$ 21,17. Série contábil pública (CVM), sujeita a reapresentação.

Estrutura acionária

Composição do capital de VIVT3: Total de ações emitidas: 3.226.546.622. Ordinárias (ON): 3.226.546.622 (100,00%). Ações em circulação: 707.098.992. Dados públicos CVM/B3.

Valores mobiliários listados

Códigos de negociação da companhia na B3: VIVT3 (Ações Ordinárias, Básico); VIVT4 (Ações Preferenciais, Básico). O segmento de listagem descreve o conjunto de regras de governança ao qual a companhia aderiu.

Valuation por fórmulas clássicas (Graham e Bazin)

Pela fórmula de Graham, o valor calculado para VIVT3 é de R$ 31,01 (diferença de -12,69% ante o preço usado no cálculo). Pela fórmula de Bazin (yield-alvo de 6% a.a.), o preço-teto calculado é de R$ 40,49, a partir de dividendo por ação de R$ 2,43. Valor intrínseco = raiz(22,5 x LPA x VPA). Requer LPA>0 e VPA>0. Preço-teto = dividendo por ação / 0,06 (yield-alvo 6% a.a.). São resultados de fórmulas públicas aplicadas a dados reportados — referências informativas cuja interpretação cabe a cada investidor; não constituem recomendação de compra ou venda.

Movimentações de administradores e pessoas ligadas

Negociações com ações de VIVT3 comunicadas por administradores, controladores e pessoas ligadas no período de 5 anos, conforme divulgação pública (CVM). Foram registradas 18 operações de compra e 7 operações de venda. Volume comprado: R$ 49,7M. Volume vendido: R$ 11,2M. Saldo líquido do período: R$ 38,4M. Dado factual de transparência — não indica, por si só, perspectiva sobre o ativo.

Como interpretar os indicadores de uma ação

Os indicadores fundamentalistas descrevem aspectos diferentes de uma empresa e costumam ser lidos em conjunto, não isoladamente. Abaixo, o que cada grupo representa de forma factual.

Múltiplos de avaliação (P/L, P/VP, PSR)

Múltiplos relacionam o preço de mercado a uma medida contábil. O P/L (preço sobre lucro) compara a cotação ao lucro por ação; o P/VP (preço sobre valor patrimonial) compara ao patrimônio por ação; o PSR (preço sobre receita) compara à receita por ação. São referências de avaliação relativa — fazem mais sentido comparados entre empresas de um mesmo setor do que isoladamente, já que cada setor tem faixas típicas distintas.

Rentabilidade (ROE, ROIC, ROA)

Os indicadores de rentabilidade medem a eficiência da empresa em gerar resultado a partir do capital. O ROE relaciona o lucro ao patrimônio líquido; o ROIC relaciona o resultado operacional ao capital total investido (próprio e de terceiros); o ROA relaciona o lucro ao total de ativos. Valores mais altos indicam maior eficiência relativa, mas dependem do setor e da estrutura de capital.

Valor da firma e margens (EV/EBITDA, margens)

O EV/EBITDA compara o valor da firma (valor de mercado mais dívida líquida) ao EBITDA, uma medida de geração de caixa operacional; é usado para comparar empresas com diferentes níveis de endividamento. As margens (bruta, EBITDA, líquida) expressam quanto da receita se converte em resultado em cada etapa, descrevendo a lucratividade da operação.

Endividamento e liquidez

A dívida líquida sobre EBITDA indica quantos anos de geração de caixa seriam necessários para quitar a dívida líquida; a dívida líquida sobre patrimônio relaciona o endividamento ao capital próprio. A liquidez corrente compara ativos e passivos de curto prazo. Esses indicadores descrevem a estrutura financeira e o risco associado ao endividamento.

Dividendos (DY e payout)

O Dividend Yield (DY) relaciona os proventos distribuídos nos últimos doze meses ao preço da ação, e o payout indica a parcela do lucro distribuída como proventos. Ambos descrevem o histórico de distribuição e não projetam pagamentos futuros, que dependem de resultados e decisões da companhia. A interpretação de todos esses indicadores cabe a cada investidor, conforme seus objetivos e tolerância a risco.

Sobre a Empresa

Prestação de serviços de telecomunicações, exploração de serviços de valor adicionado e soluções integradas.

Identificação e registro

CNPJ: 02.558.157/0001-62. Código CVM: 17671. Situação do registro: Ativo. Constituída em 1998. Controle acionário: Privado. País de origem: Brasil. Site oficial: www.telefonica.com.br. Dados cadastrais públicos da companhia (CVM/B3), sujeitos a atualização.

Dividendos

O dividend yield acumulado nos últimos 12 meses de VIVT3 é de 6,84%.

Eventos e Fatos Relevantes (CVM)

VIVT3 registra 100 evento(s) e comunicado(s) ao mercado publicados via CVM nos últimos 5 anos. As categorias mais frequentes: Assembleia (32), Relatório Proventos (26), Fato Relevante (20). Os documentos completos podem ser consultados nos canais oficiais.

A Telefônica Brasil (VIVT3), operando sob a marca Vivo, é a maior operadora de telecomunicações do Brasil por base de clientes pós-pago e referência em cobertura de redes 4G e 5G. Subsidiária da espanhola Telefónica S.A., a empresa integra o Novo Mercado da B3, o ISE e o IDIV, refletindo padrões elevados de governança e histórico consistente de distribuição de proventos. Com portfólio diversificado em telefonia móvel, banda larga FTTH, soluções B2B e novos serviços digitais, opera em setor essencial da infraestrutura econômica brasileira, regulado pela Anatel desde a privatização do Sistema Telebrás em 1998.

Sobre TELEFÔNICA BRASIL S.A

A Telefônica Brasil S.A., negociada sob o ticker VIVT3 na B3, é a principal subsidiária do grupo espanhol Telefónica no Brasil e opera sob a marca Vivo. Sua origem remonta diretamente à privatização do Sistema Telebrás em 1998, quando o consórcio liderado pela Telefónica S.A. adquiriu a Telesp — a antiga operadora estatal de telefonia fixa do estado de São Paulo — por aproximadamente R$ 5,78 bilhões. Desde esse marco fundador, a companhia percorreu um intenso ciclo de expansão e aquisições estratégicas que a transformou em uma das maiores empresas de telecomunicações da América Latina.

Entre os movimentos corporativos mais relevantes, destaca-se a aquisição da TVA, que adicionou serviços de TV por assinatura e banda larga ao portfólio. O passo mais transformador ocorreu em 2015, quando a Vivo adquiriu a GVT — Empresa Global Village Telecom — por aproximadamente R$ 18,9 bilhões, operação que consolidou sua posição de liderança em banda larga de alta velocidade via fibra óptica (FTTH) e expandiu drasticamente sua presença geográfica para além de São Paulo. Mais recentemente, a partilha dos ativos móveis da Oi em consórcio com TIM (TIMS3) e Claro incorporou mais de 8 milhões de clientes à base da Vivo, reforçando sua liderança no segmento pós-pago nacional.

O modelo de negócios da Telefônica Brasil caracteriza-se por uma diversificação de receitas que vai além da telefonia tradicional. O segmento móvel — composto por planos pós-pagos e pré-pagos de voz e dados — representa o maior volume de receita, com participação de mercado nacional historicamente superior a 30% no pós-pago. O segmento fixo abrange banda larga via fibra óptica FTTH, TV por assinatura e telefonia fixa. O segmento B2B oferece soluções corporativas integradas que incluem cloud, IoT (Internet das Coisas), segurança cibernética e conectividade dedicada para empresas de médio e grande porte. Novas vertentes de receita, como serviços financeiros (Vivo Money), saúde digital e parcerias em conteúdo, refletem a estratégia de digitalização que transforma a operadora em uma plataforma de serviços.

A estrutura acionária da Telefônica Brasil é caracterizada pelo controle concentrado: a Telefónica S.A., com sede em Madri, Espanha, detém participação majoritária no capital votante. O free float — percentual de ações em circulação negociadas livremente no mercado — é de aproximadamente 21,92%, com as ações ordinárias (ON) negociadas na B3 sob o ticker VIVT3 e ADRs listados na NYSE (New York Stock Exchange) sob o símbolo VIV, o que confere liquidez internacional ao papel. A estrutura societária adota somente ações ordinárias (ON), sem emissão de ações preferenciais, em linha com as exigências do Novo Mercado da B3.

A companhia integra os principais índices de referência do mercado de capitais brasileiro: Ibovespa (principal índice da B3), IBrX-50 e IBrX-100 (índices de liquidez), IDIV (Índice de Dividendos), ISE (Índice de Sustentabilidade Empresarial) e IFIX indireto. Essa presença múltipla em índices reflete a combinação de relevância setorial, liquidez, política de proventos e compromisso com práticas ESG (ambiental, social e de governança).

Positionada no downstream da cadeia de valor das telecomunicações — ou seja, próxima ao consumidor final — a Vivo também exerce papel relevante no midstream ao operar infraestrutura própria de fibra e redes móveis. Essa verticalização reduz a dependência de terceiros para transporte de dados e aumento de capacidade, diferenciando a empresa de provedores regionais que dependem de redes alugadas.

A estratégia corporativa da Vivo está ancorada em três eixos principais: expansão da rede de fibra óptica FTTH em mercados de alto potencial, consolidação da liderança em conectividade 5G e monetização crescente da plataforma digital. A transição do setor de voz para dados e serviços digitais é a principal força motriz de crescimento das receitas de serviços, com o ARPU (Average Revenue Per User — receita média por usuário) pós-pago sendo o principal vetor de criação de valor. O ARPU mais elevado em relação a competidores traduz-se em maior margem e menor necessidade de subsídio para aquisição de clientes.

A companhia foi constituída em 22 de maio de 1998 e mantém registro ativo na CVM (Comissão de Valores Mobiliários) sob o código 17671. Com capital social de R$ 60,07 bilhões e patrimônio líquido de R$ 69,78 bilhões (posição de 31/03/2026), a Telefônica Brasil é uma das companhias abertas de maior porte do Brasil, com capitalização de mercado superior a R$ 100 bilhões.

Contexto de negocio e setor

O setor de telecomunicações brasileiro é um dos pilares da infraestrutura econômica do país, regulado pela Anatel (Agência Nacional de Telecomunicações), criada pela Lei 9.472/1997, que estabelece o arcabouço legal para concessão de espectro eletromagnético, metas de universalização, tarifas de interconexão e padrões de qualidade de serviço. O setor passou por profunda reestruturação desde a privatização do Sistema Telebrás em 1998 e, depois de décadas de consolidação, é dominado por três grandes operadores nacionais — Vivo (VIVT3), TIM (TIMS3) e Claro — que concentram a quase totalidade do mercado de telefonia móvel, enquanto o segmento de banda larga fixa, embora mais fragmentado por ISPs regionais, também apresenta tendência de consolidação acelerada pela expansão das redes FTTH.

A cadeia produtiva do setor é estruturada em três camadas: upstream (fornecedores globais de equipamentos como Ericsson, Nokia e, em certas jurisdições, Huawei), midstream (operadoras de rede que gerenciam espectro e infraestrutura passiva como torres e cabos) e downstream (entrega de serviços ao consumidor final via planos pós-pagos, banda larga e pacotes convergentes). A Telefônica Vivo atua de forma verticalizada nessas três camadas, sendo uma das poucas operadoras do país com infraestrutura proprietária de fibra de longa distância e de acesso — o que lhe confere vantagem competitiva em custo de transporte de dados e qualidade de experiência do usuário.

As tendências estruturais de longo prazo que moldam o setor incluem: a aceleração digital da economia brasileira, com crescimento exponencial no consumo de dados móveis e fixos; a implantação progressiva das redes 5G — com leilão realizado em novembro de 2021 pela Anatel, com obrigações de cobertura em capitais até 2022 e municípios prioritários até 2025 —; a expansão do trabalho híbrido, que eleva a demanda por conectividade de alta velocidade em residências; e a proliferação de dispositivos IoT em indústrias, agronegócio e cidades inteligentes. Essas tendências favorecem operadoras com escala e capacidade de investimento para implantação das novas gerações de rede.

As barreiras de entrada no setor são estruturalmente elevadas. A obtenção de licenças de espectro exige participação em leilões regulados, com investimentos bilionários e obrigações de cobertura geográfica. A implantação de infraestrutura passiva — torres, postes, dutos e cabos — envolve capital intensivo, prazos longos de construção e relacionamento com prefeituras e órgãos ambientais. O ciclo de CAPEX (investimento de capital) em telecomunicações é dilatado, com payback de 7 a 12 anos em projetos FTTH, tornando o setor pouco atraente para novos entrantes sem escala. MVNOs (Operadoras Móveis Virtuais) como Claro Virtual e operadoras regionais de fibra podem capturar nichos, mas carecem de capacidade para competir em escala com as três grandes.

O ambiente regulatório é fator determinante para a rentabilidade do setor. A Anatel define periodicamente as tarifas de interconexão (TU-RL e TU-M), as metas do Plano Geral de Metas de Acesso (PGMA) e as obrigações do Plano Geral de Metas para Universalização (PGMU). Mudanças nessas regras afetam diretamente o custo de terminação de chamadas e as obrigações de investimento das operadoras. A renovação das concessões de telefonia fixa — substituídas pelo regime de autorização pela Lei 13.879/2019 — reduziu obrigações onerosas de abrangência e liberou capital para ser alocado em redes de nova geração.

A sensibilidade macroeconômica do setor é moderada a baixa em comparação a outros setores cíclicos: a demanda por conectividade apresenta característica de bem essencial, com baixa elasticidade a renda em serviços pós-pagos e corporativos. Entretanto, a variação cambial impacta o custo de equipamentos importados e o serviço de dívidas denominadas em moeda estrangeira, enquanto o ciclo de juros (taxa Selic) afeta o custo de capital das operadoras e a atratividade relativa dos dividendos do setor frente a títulos de renda fixa.

No panorama competitivo, a TIM (TIMS3) diferencia-se pela estratégia de expansão regional em cidades médias, enquanto a Claro — subsidiária da americana América Móvil — compete em convergência de serviços via NET. Operadoras regionais de fibra como Algar Telecom e Brisanet crescem em nichos geográficos. A ameaça de OTTs (serviços over-the-top como WhatsApp, Netflix e Google Meet) pressiona receitas tradicionais de voz e SMS, enquanto parceiras digitais dessas plataformas representam oportunidades de bundling para operadoras com infraestrutura proprietária. A inovação tecnológica em Open RAN — arquitetura aberta de redes de acesso por rádio, com padrões promovidos pela aliança O-RAN — pode reduzir custos de rede no médio prazo e abrir o ecossistema para fornecedores alternativos, potencialmente alterando a dinâmica de dependência de grandes fabricantes no futuro.

Como ler os indicadores deste ativo

A leitura dos indicadores fundamentalistas de uma operadora de telecomunicações integrada como a Telefônica Brasil (VIVT3) exige entendimentão do contexto setorial específico: trata-se de um negócio intensivo em capital, com CAPEX elevado e recorrente para implantação e manutenção de redes móveis e fixas, alto volume de depreciação e amortização de ativos de longa vida útil, e receitas recorrentes provenientes de contratos de serviço com boa previsibilidade. Por essa natureza, certos múltiplos de mercado se comportam de forma diferente do que em setores mais leves em capital, e a comparação entre pares requer atenção ao estágio do ciclo de investimentos de cada empresa.

O P/L (Preço sobre Lucro) é o múltiplo mais popularmente utilizado pelo mercado para balizar o preço de uma ação em relação ao lucro gerado. No setor de telecomunicações, o lucro líquido pode ser distorcido por amortização de ágio de aquisições (como a da GVT e da Oi Móvel), variações cambiais sobre dívida em moeda estrangeira e itens não recorrentes, tornando o P/L uma lente incompleta quando analisada isoladamente. Valores mais baixos podem tanto indicar desconto de valuation quanto refletir um período de resultado temporariamente elevado. A análise do P/L histórico e comparação com pares setoriais, como TIMS3, é fundamental para contextualização.

O P/VP (Preço sobre Valor Patrimonial por Ação) revela o quanto o mercado paga em relação ao patrimônio líquido contabilizado. Para operadoras de telecom, negociar acima de 1x P/VP é comum, pois o valor de ativos intangíveis — como licenças de espectro, carteira de clientes, marcas e know-how tecnológico — não aparece integralmente no balanço patrimonial. Um P/VP elevado, portanto, não é necessariamente sinal de sobrevalorização; pode refletir precificação adequada de ativos que o regime contábil subestima.

O Dividend Yield (DY) expressa a relação entre os proventos distribuídos nos últimos 12 meses — dividendos e Juros sobre Capital Próprio (JCP) — e o preço de mercado da ação. É um indicador central para investidores focados em geração de renda. É importante distinguir: dividendos são isentos de IR até determinado limite, mas a Lei 15.270/2025 instituiu retenção de 10% de Imposto de Renda sobre dividendos distribuídos acima de R$ 50 mil por mês pagos por uma mesma empresa a um acionista pessoa física, a partir de 2026. JCP mantém a alíquota de 15% de IR retido na fonte, que já vigorava anteriormente. O DY deve ser avaliado sempre em conjunto com o payout (percentual do lucro distribuído) e com a sustentabilidade do fluxo de caixa livre da empresa.

O ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido) mede a eficiência com que a empresa converte o capital dos acionistas em resultado líquido. É calculado como o lucro líquido dividido pelo patrimônio líquido médio do período. Em telecomunicações, onde o patrimônio líquido tende a ser expressivo pelo volume de ativos fixos, ROE entre 8% e 15% é considerado adequado para operadoras maduras. Valores mais altos podem refletir alavancagem financeira elevada — que amplifica o retorno sobre o capital próprio, mas aumenta o risco financeiro. Valores baixos podem indicar período de pressão de margens ou fase intensa de investimentos.

O ROIC (Retorno sobre o Capital Investido) vai além do ROE ao considerar tanto o capital próprio quanto o capital de terceiros (dívida financeira líquida) no denominador. Mede a eficiência com que a empresa aloca todos os recursos disponíveis para gerar resultado operacional. Para operadoras de telecom, o ROIC é especialmente relevante porque o ciclo de CAPEX pesado pode elevar o capital investido significativamente, reduzindo o retorno no curto prazo. ROIC consistentemente superior ao WACC (custo médio ponderado de capital) indica criação de valor econômico para o acionista no longo prazo.

O EV/EBITDA (Enterprise Value sobre EBITDA) é o múltiplo mais utilizado por analistas de telecomunicações, pois elimina as distorções causadas pela diferença de estrutura de capital e pelo alto volume de depreciação entre operadoras. O EV corresponde ao valor total do negócio — capitalização de mercado mais dívida líquida. O EBITDA representa a geração de caixa operacional antes de juros, impostos e depreciação. Em mercados emergentes, operadoras estabelecidas tipicamente negociam entre 5x e 9x EV/EBITDA, dependendo do perfil de crescimento e qualidade de rede.

A Margem EBITDA indica qual porcentagem da receita líquida se converte em EBITDA. Em telecomunicações, onde os custos de rede e os custos de pessoal são em grande parte fixos, a escala é determinante para a margem: operadoras maiores tendem a margens EBITDA superiores. Margens acima de 40% são consideradas robustas para o setor no Brasil e refletem eficiência operacional, poder de precificação e diluição dos custos fixos sobre base ampla de receitas.

A Dívida Líquida sobre EBITDA mede a alavancagem financeira em número de anos de geração de caixa operacional necessários para quitar a dívida líquida. Em telecomunicações, alavancagem entre 1x e 2,5x é compatível com o modelo de negócio, dado o perfil de receitas recorrentes e previsíveis. Valores acima de 3x podem indicar pressão financeira, enquanto índices próximos de zero ou negativos sinalizam posição de caixa líquido e capacidade de retorno de capital elevada ao acionista.

O LPA (Lucro por Ação) é a base para o cálculo do P/L e para estimativas de crescimento do resultado por ação. Em telecomunicações, é importante separar o LPA recorrente — excluindo ganhos e perdas não operacionais — do LPA reportado, que pode incluir itens extraordinários de amortização de ágio, ganhos de alienação de ativos ou reversão de provisões que distorcem a visão da lucratividade estrutural da empresa.

O VPA (Valor Patrimonial por Ação) é a base para o cálculo do P/VP. Representa o patrimônio líquido contabilizado dividido pelo total de ações em circulação. A evolução do VPA ao longo dos trimestres reflete a capacidade da empresa de reter e acumular resultado ou, alternativamente, sinaliza distribuição elevada que comprime o patrimônio. Para operadoras de telecom, o VPA tende a crescer moderadamente, pois a política de dividendos consome parte relevante do lucro gerado.

Pontos de atencao

O setor de telecomunicações é regulado pela Anatel com base na Lei 9.472/1997. Mudanças nas regras de concessão de espectro eletromagnético, tarifas de interconexão (TU-RL e TU-M) e metas de universalização do Plano Geral de Metas (PGMA/PGMU) impactam diretamente custos operacionais e obrigações de investimento da Vivo, podendo afetar margens e o fluxo de caixa livre.

A Telefônica Brasil mantém dívida com componente em moeda estrangeira, o que a expõe a variações cambiais do real frente ao dólar e ao euro. Em cenários de depreciação cambial expressiva, o custo financeiro do serviço da dívida aumenta, pressionando o resultado líquido mesmo que o desempenho operacional permaneça estável.

A base de fornecedores globais de equipamentos de rede é restrita: Ericsson, Nokia e, em alguns segmentos, Huawei são os principais parceiros tecnológicos. Restrições geopolíticas — como as que já limitaram o uso de equipamentos Huawei em redes 5G em vários países — podem forçar substituição de fornecedores com impacto relevante em custos e cronogramas de implantação de rede.

O CAPEX de telecomunicações em redes FTTH e 5G é elevado e recorrente: o payback de projetos de fibra óptica ao domicílio pode variar de 7 a 12 anos dependendo da densidade demográfica da área servida. Ciclos de investimento intenso comprimem o fluxo de caixa livre disponível para distribuição de proventos no curto prazo, o que pode reduzir temporariamente o Dividend Yield.

A entrada e expansão de provedores regionais de fibra óptica (ISPs) em mercados urbanos e cidades médias representa pressão competitiva crescente no segmento de banda larga fixa. Empresas como Brisanet, Algar Telecom e centenas de ISPs locais competem por clientes em nichos geográficos onde o ARPU é disputado por preço, pressionando margens da Vivo nesses mercados específicos.

O free float da VIVT3 é de aproximadamente 21,92% do total de ações, com a Telefónica S.A. detendo participação majoritária. Esse nível relativamente baixo de ações em circulação pode gerar variações de liquidez em momentos de menor atividade do mercado, além de concentrar decisões estratégicas no controlador estrangeiro, cujas prioridades globais podem nem sempre coincidir com os interesses dos minoritários brasileiros.

Serviços OTT (over-the-top) como WhatsApp, Google Meet, Netflix e plataformas de streaming substituem receitas tradicionais de voz e SMS sem pagar às operadoras pela infraestrutura de dados que utilizam. Esse fenômeno, conhecido como 'efeito bitpipe', pressiona o ARPU de voz e força a Vivo a monetizar por volume de dados — estratégia que exige rede robusta e política tarifária de planos com dados ilimitados ou com pacotes de velocidade.

Os proventos da VIVT3 incluem JCP (Juros sobre Capital Próprio), tributado com alíquota de 15% de IR retido na fonte, e dividendos, que a partir de 2026 passam a ter retenção de 10% de IR sobre montantes distribuídos acima de R$ 50 mil por mês pagos pela mesma empresa ao mesmo acionista PF, conforme a Lei 15.270/2025. A Restituição de Capital, utilizada em maio/2026, tem tratamento tributário diferente — deve ser acompanhada em cada evento específico.

A transição para redes 5G exige licitação e uso de faixas de espectro de alta frequência (mmWave) e média frequência (C-band e 2,3 GHz), com cobertura física mais limitada que requer maior densidade de antenas. Isso eleva o CAPEX por área coberta comparado ao 4G, e o retorno sobre esse investimento depende da monetização de casos de uso B2B (IoT industrial, cidades inteligentes, robotização) cujo mercado ainda está em maturação no Brasil.

O índice de liquidez corrente da Vivo é de 1,1x (dados de junho/2026), indicando que os ativos circulantes cobrem apenas marginalmente os passivos de curto prazo. Em um setor com forte geração de caixa recorrente, esse nível é gerenciável, mas exige atenção ao refinanciamento de dívidas de curto prazo e à gestão do capital de giro, especialmente em períodos de pagamento de proventos elevados.

A aquisição dos ativos móveis da Oi em consórcio com TIM e Claro, aprovada pelo CADE e pela Anatel em 2022, incorporou infraestrutura de rede e base de clientes que exigiram investimentos relevantes de integração. O processo de integração de clientes e redes pode apresentar custos e sinergias que se materializam ao longo de anos, com risco de estimativas de sinergia superavaliadas em relação ao capturado efetivamente.

O ciclo macroeconômico brasileiro afeta a demanda por serviços de telecomunicações de forma diferente por segmento: o pré-pago e o segmento de baixa renda são mais sensíveis ao desemprego e à renda disponível, enquanto o pós-pago e o B2B são mais resilientes. Períodos de recessão podem elevar o churn (cancelamento) em planos de maior valor, pressionando a receita de serviços e o ARPU médio.

Governanca e estrutura societaria

A Telefônica Brasil S.A. adota estrutura de controle privado estrangeiro, sendo a Telefónica S.A. — grupo espanhol com presença em mais de 12 países — a acionista controladora majoritária. O capital social da companhia é composto integralmente por ações ordinárias (ON), sem emissão de ações preferenciais, em plena conformidade com as regras do Novo Mercado da B3 — o mais elevado segmento de listagem em termos de governança corporativa. Em 31/12/2025, o total de ações era de 3.226.546.622 ações ordinárias, com capital social de R$ 60,07 bilhões. O free float é de aproximadamente 21,92% do total, com as ações em circulação negociadas na B3 (VIVT3) e ADRs listados na NYSE (VIV).

A listagem no Novo Mercado da B3, regulamentado pela Resolução CVM 160/2022 e pelas regras do Regulamento do Novo Mercado, impõe obrigações que beneficiam os investidores minoritários: tag along de 100% para todas as ações ordinárias em caso de mudança de controle — garantindo que os acionistas minoritários recebam o mesmo preço pago ao controlador —; ausência de emissão de ações com voto múltiplo ou ações sem direito a voto; obrigação de oferta pública de aquisição em caso de fechamento de capital ou cancelamento de registro; e padrões elevados de divulgação de informações.

O Conselho de Administração da Telefônica Brasil é composto por membros indicados majoritariamente pela controladora Telefónica S.A., incluindo executivos seniores do grupo espanhol com expertise em telecomunicações, finanças corporativas e estratégia de grupos multinacionais. Adicionalmente, o conselho inclui conselheiros independentes, conforme exigência do Novo Mercado, com perfis complementares em áreas como finanças, tecnologia e sustentabilidade. O modelo de comitês de assessoramento — incluindo Comitê de Auditoria, Comitê de Remuneração e Comitê de Sustentabilidade — reforça a segregação de funções e a supervisão especializada de riscos e controles.

A política de dividendos da Vivo é reconhecida pela regularidade, com distribuição de Juros sobre Capital Próprio (JCP) em bases mensais ou bimestrais, complementados por dividendos ordinários e, eventualmente, distribuições extraordinárias. O payout histórico — percentual do lucro líquido distribuído como proventos — situa-se entre 40% e 60%, embora tenha variado conforme o ciclo de CAPEX e as necessidades de caixa da empresa. A Restituição de Capital, utilizada em evento de maio/2026 no valor de R$ 1,2517 por ação, é um mecanismo distinto que representa devolução de capital social ao acionista, com tratamento tributário diferente dos proventos tradicionais.

No que diz respeito à tributação de proventos: o JCP é tributado com alíquota de 15% de Imposto de Renda retido na fonte, regra que segue inalterada. Os dividendos, historicamente isentos de IR para a pessoa física no Brasil, passaram a ter retenção de 10% sobre montantes distribuídos acima de R$ 50 mil por mês pagos pela mesma empresa ao mesmo acionista pessoa física a partir de 2026, conforme a Lei 15.270/2025. Essa mudança altera a equação de retorno líquido para investidores de grande porte.

A companhia registrou na CVM (código 17671) e está com situação ativa de registro. Integra o Ibovespa, IBrX-50, IBrX-100, IDIV e ISE (Índice de Sustentabilidade Empresarial), este último refletindo o compromisso da empresa com práticas ESG auditadas externamente. A Telefônica Brasil publica relatório anual de sustentabilidade alinhado aos frameworks GRI (Global Reporting Initiative) e SASB (Sustainability Accounting Standards Board), com metas públicas de redução de emissões de carbono, uso de energia renovável e inclusão digital em comunidades vulneráveis.

Entre os eventos corporativos relevantes que moldaram a estrutura atual, destacam-se: a fusão da Vivo (Telecelular Sul) com a Telesp, que criou a base para a estrutura integrada atual; a aquisição da GVT em 2015 por aproximadamente R$ 18,9 bilhões; a participação no consórcio de aquisição dos ativos móveis da Oi em 2022; e o programa de recompra de ações que reduziu o total de ações de 3.261.287.392 em dezembro/2024 para 3.226.546.622 em dezembro/2025.

Panorama competitivo

O mercado de telecomunicações brasileiro é um oligopólio estável, estruturado em torno de três grandes operadoras integradas — Vivo (VIVT3), TIM (TIMS3) e Claro (subsidiária da mexicana América Móvil) — que juntas controlam mais de 85% do mercado de telefonia móvel pós-pago no Brasil, segundo dados regulatórios da Anatel. A saída da Oi do segmento móvel em 2022, com a comercializacao de seus ativos em consórcio para as três líderes, consolidou ainda mais essa estrutura, reduzindo de quatro para três os principais competidores nacionais.

A Telefônica Vivo detém historicamente a maior participação de mercado no segmento móvel pós-pago, com base superior a 95 milhões de acessos totais (incluindo pré e pós-pago) e market share acima de 32% em clientes ativos. A liderança em pós-pago — segmento de maior ARPU e menor churn — é particularmente relevante porque representa maior previsibilidade de receita e margens superiores aos planos pré-pagos. Em cobertura de rede 4G e 5G, a Vivo mantém posição de referência em termos de extensão geográfica e qualidade de sinal, segundo rankings periódicos de experiência do usuário realizados pela Opensignal e pela Anatel.

A TIM (TIMS3) é o segundo maior competidor no segmento móvel e tem focado sua estratégia na expansão geográfica em cidades médias e no sul e nordeste do Brasil, onde historicamente tinha menor presença. A TIM encerrou 2025 com cerca de 63 milhões de acessos e diferencia-se pela política agressiva de preços no pré-pago e por iniciativas de digitalização de planos. Diferentemente da Vivo, a TIM não opera TV por assinatura, sendo mais focada em conectividade pura (mobile e fibra em parceria com ISPs regionais).

A Claro, subsidiária da América Móvil — grupo controlado pelo empresário Carlos Slim, um dos maiores conglomerados de telecomunicações do mundo —, compete fortemente no segmento de TV por assinatura via NET e em banda larga fixa por cabo (HFC), além de telefonia móvel. A integração entre serviços de TV, internet e mobile confere à Claro capacidade de oferecer pacotes convergentes que competem diretamente com o portfólio da Vivo. Em 2022, a Claro adquiriu a Embratel, reforçando sua posição no segmento corporativo B2B.

No segmento de banda larga fixa via fibra óptica (FTTH), o cenário competitivo é mais fragmentado e apresenta dinâmica distinta. Além da Vivo e da Claro, atuam centenas de ISPs regionais — alguns de expressão considerável, como Brisanet (com foco no nordeste e ações negociadas na B3 sob BRIT3), Algar Telecom (região do triângulo mineiro e interior paulista), Desktop e Sumicity (interior de São Paulo), além da Winity (nova entrante com foco em fibra neutra). Esses provedores competem por preço e velocidade em nichos geográficos específicos, pressionando a Vivo em mercados fora das grandes capitais.

Os serviços over-the-top (OTT) representam uma forma de competição indireta mas crescentemente relevante: plataformas como WhatsApp (Meta), Google Meet, FaceTime (Apple), Netflix, Disney+ e Spotify substituem receitas tradicionais de voz, SMS e entretenimento pago das operadoras. As grandes operadoras responderam a esse desafio com estratégias de bundling — incluindo assinaturas dessas plataformas nos planos de dados — e com o argumento de que as OTTs precisam da infraestrutura das operadoras para existir, o que reacende debates regulatórios sobre contribuição de big techs para o financiamento de redes.

No segmento B2B e corporativo, a Vivo compete com Claro/Embratel, Oi Soluções (operação de dados que permaneceu após a saída do segmento móvel), provedores globais de conectividade como Lumen Technologies e Telebras (para governo federal), além de empresas de cloud e cibersegurança como AWS, Microsoft Azure e Google Cloud, que buscam integrar conectividade em seus portfólios de serviços. A Vivo Empresas oferece soluções integradas de conectividade, cloud, IoT e segurança, competindo com esses players em diferentes camadas da proposta de valor.

As vantagens competitivas sustentáveis da Vivo incluem: escala nacional com infraestrutura FTTH proprietária nas principais regiões metropolitanas, maior base de clientes pós-pagos do Brasil, portfólio diversificado que combina mobile, banda larga e soluções B2B, marca Vivo de alto reconhecimento e confiança, além da capacidade de investimento suportada pelo grupo Telefónica. A combinação desses fatores cria barreiras de entrada que protegem sua posição de liderança no médio e longo prazo, embora a pressão por inovação e eficiência seja contínua em um setor em rápida evolução tecnológica.

Indicadores explicados

**P/L (Preço/Lucro).** O P/L de 16,75x indica que, ao preço de mercado recente, o investidor paga aproximadamente 16,75 anos de lucro por ação para adquirir VIVT3. No setor de telecomunicações, o P/L isolado pode ser menos informativo do que o EV/EBITDA, pois o resultado líquido é sensível a amortizações de ágio (como os R$ 18,9 bilhões pagos pela GVT em 2015) e à variação cambial sobre obrigações em moeda estrangeira. A análise histórica do P/L em diferentes ciclos de CAPEX é fundamental para avaliar se o múltiplo atual reflete desconto ou prêmio em relação à média setorial. Fórmula: P/L = Preço da Ação / LPA (Lucro por Ação anualizado) Cálculo: P/L = R$ 33,11 / R$ 1,9767 = 16,75x. LPA calculado com lucro líquido dos últimos 12 meses encerrados em 31/03/2026: Lucro 2T2025 a 1T2026 estimado com base no LPA consolidado de R$ 1,9767 reportado pelo sistema. Verificação: LPA 1T2026 = R$ 1.256.551.000 / 3.226.546.622 ações = R$ 0,3894 por trimestre; anualizado implícito = ~R$ 1,56 (dados de 10/06/2026)

**P/VP (Preço/Valor Patrimonial).** A VIVT3 negocia a 1,53 vezes seu valor patrimonial contábil. Para uma operadora de telecomunicações integrada com portfólio de espectro, infraestrutura FTTH proprietária e marca Vivo de alta reconhecimento, negociar acima de 1x P/VP é natural — o mercado precifica ativos intangíveis relevantes que não aparecem integralmente no balanço. O acompanhamento da evolução do VPA trimestre a trimestre permite identificar se o patrimônio está crescendo por retenção de lucros ou sendo comprimido por distribuição elevada de proventos. A comparação do P/VP com a TIMS3 (2,19x em junho/2026) sugere que o mercado atribui prêmio diferente aos dois papéis, refletindo diferenças em escala, portfólio e posição de caixa. Fórmula: P/VP = Preço da Ação / VPA (Valor Patrimonial por Ação) Cálculo: P/VP = R$ 33,11 / R$ 21,63 = 1,53x. VPA apurado em 31/03/2026: Patrimônio Líquido de R$ 69.776.497.000 / 3.226.546.622 ações = R$ 21,63 por ação (dados de 31/03/2026 e 10/06/2026)

**DY (Dividend Yield).** O DY da VIVT3 apresenta particularidade relevante: além de JCP (tributado em 15% na fonte), a empresa realizou Restituição de Capital de R$ 1,2517 por ação em maio/2026, que representa devolução de capital social ao acionista. Atenção para a tributação vigente: a Lei 15.270/2025 instituiu retenção de 10% de IR sobre dividendos distribuídos acima de R$ 50 mil por mês pagos por uma mesma empresa ao mesmo acionista pessoa física, a partir de 2026. JCP mantém tributação de 15% na fonte. O DY deve ser analisado em conjunto com a capacidade de geração de fluxo de caixa livre e o ciclo de CAPEX da companhia. Fórmula: DY = Total de Proventos nos Últimos 12 Meses / Preço Atual da Ação x 100 Cálculo: Proventos confirmados: JCP de R$ 0,1878 (data-com 27/05/2026) + Restituição de Capital R$ 1,2517 (data-com 22/05/2026) + JCP R$ 0,1142 (data-com 27/04/2026) + JCP R$ 0,0626 (data-com 25/03/2026) + JCP R$ 0,1017 (data-com 23/02/2026) + JCP R$ 0,1095 (data-com 29/12/2025) = R$ 1,8275 em proventos nos 12 meses; DY indicativo = R$ 1,8275 / R$ 33,11 = 5,52%. DY estimado pelo sistema com base em payout estimado: 1,49% (dados de 10/06/2026)

**ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido).** O ROE de 9,14% indica que a Telefônica Brasil gera aproximadamente R$ 9,14 de resultado líquido para cada R$ 100 de capital próprio investido. Em telecomunicações, onde o patrimônio líquido tende a ser expressivo pelo volume de ativos imobilizados e de contratos de arrendamento (IFRS 16), ROE próximo de 10% é considerado adequado para uma operadora madura. A comparação com o custo de capital próprio (Ke) estimado para o setor — tipicamente entre 10% e 13% no Brasil, dado o risco-país e a Selic — permite avaliar se a empresa está criando ou destruindo valor econômico para o acionista. Fórmula: ROE = Lucro Líquido / Patrimônio Líquido Médio x 100 Cálculo: ROE = Lucro Líquido anualizado / PL médio. Usando 1T2026: Lucro R$ 1.256.551.000 (anualizado: ~R$ 5,03 bilhões) / PL médio de R$ 69,39 bilhões (média entre R$ 69,78 bi em 31/03/2026 e R$ 69,00 bi em 31/12/2025) = ~7,2% anualizado. ROE consolidado registrado pelo sistema: 9,14% (dados de 10/06/2026)

**ROIC (Retorno sobre o Capital Investido).** O ROIC de 8,35% da VIVT3 indica o retorno que a empresa gera sobre o total de capital empregado, incluindo tanto o capital dos acionistas quanto o capital de terceiros. Em telecomunicações, onde o capital investido inclui infraestrutura de rede de longa vida útil, licenças de espectro e direitos de uso de torres, o ROIC é um indicador estrutural da qualidade dos investimentos passados. A comparação do ROIC com o WACC (custo médio ponderado de capital) é o termômetro definitivo de criação de valor: quando ROIC supera WACC, há geração de valor econômico; quando fica abaixo, há destruição de valor para o acionista. Fórmula: ROIC = NOPAT (Lucro Operacional Após Impostos) / Capital Investido (PL + Dívida Líquida) Cálculo: ROIC registrado: 8,35%. Capital Investido estimado: PL R$ 69,78 bilhões + Dívida Líquida de R$ 10,47 bilhões (inferida de div_liq_pl = 0,15 x PL R$ 69,78 bi = R$ 10,47 bi) = R$ 80,25 bilhões. NOPAT implícito = 8,35% x R$ 80,25 bi = ~R$ 6,70 bilhões (dados de 10/06/2026)

**EV/EBITDA (Enterprise Value sobre EBITDA).** O EV/EBITDA de 4,57x é o múltiplo mais relevante para análise de operadoras de telecomunicações, pois neutraliza as distorções da estrutura de capital e da alta depreciação de ativos de rede. Para referência, TIMS3 negociava a 7,28x EV/EBITDA em junho/2026, sugerindo que o mercado atribui desconto relativo à VIVT3 no momento, o que pode refletir diferenças em crescimento esperado, perfil de CAPEX ou percepção de risco específico. Operadoras de telecom estabelecidas na América Latina historicamente negociam entre 5x e 9x EV/EBITDA. O nível abaixo de 5x pode indicar desconto de valuation relativo ou refletir menor expectativa de crescimento na comparação com pares. Fórmula: EV/EBITDA = (Valor de Mercado + Dívida Líquida) / EBITDA dos Últimos 12 Meses Cálculo: EV/EBITDA registrado: 4,57x. Valor de Mercado: R$ 106,83 bilhões. Dívida Líquida estimada: PL R$ 69,78 bi x div_liq_pl 0,15 = R$ 10,47 bilhões. EV = R$ 106,83 bi + R$ 10,47 bi = R$ 117,30 bilhões. EBITDA implícito: R$ 117,30 bi / 4,57 = ~R$ 25,67 bilhões. Verificação pela receita líquida 2025 (R$ 59,60 bi) x margem EBITDA (42,42%) = EBITDA ~R$ 25,28 bilhões (dados de 10/06/2026)

**Margem EBITDA.** A margem EBITDA de 42,42% é um indicador de eficiência operacional expressivo para o setor de telecomunicações no Brasil, onde referências setoriais situam-se entre 35% e 45% para operadoras de escala nacional. Essa margem reflete a natureza de custos predominantemente fixos do negócio: à medida que a receita cresce sem expansão proporcional dos custos de rede, a margem se amplia. Reduções de margem EBITDA podem sinalizar pressão competitiva que exige promoções e subsídios, aumento do custo de energia (que representa parcela relevante dos custos operacionais de rede) ou período de expansão que eleva temporariamente as despesas operacionais. Fórmula: Margem EBITDA = EBITDA / Receita Líquida x 100 Cálculo: Margem EBITDA registrada: 42,42%. Usando receita líquida 2025 de R$ 59.595.000.000: EBITDA 2025 = 42,42% x R$ 59,60 bi = R$ 25,27 bilhões. Verificação com 1T2026: Receita R$ 15,46 bi x 42,42% = EBITDA trimestral estimado de ~R$ 6,56 bilhões (dados de 31/12/2025 e 31/03/2026)

**Dívida Líquida / EBITDA.** A relação Dívida Líquida/EBITDA de 0,42x é expressivamente baixa para o setor de telecomunicações, onde alavancagem entre 1x e 2,5x é comum. Esse nível conservador de endividamento confere à Telefônica Brasil capacidade relevante de alocação de capital: pode reforçar o CAPEX de expansão FTTH e 5G, realizar aquisições estratégicas ou aumentar a distribuição de proventos sem pressionar a estrutura financeira. A trajetória da alavancagem ao longo dos trimestres — se está aumentando por investimentos em crescimento ou diminuindo por geração de caixa — é fator central para avaliar a dinâmica de retorno futuro ao acionista. Fórmula: Dívida Líquida / EBITDA = (Dívida Bruta - Caixa e Equivalentes) / EBITDA dos Últimos 12 Meses Cálculo: Dívida Líquida / EBITDA registrado: 0,42x. EBITDA estimado de ~R$ 25,27 bilhões (2025). Dívida Líquida = 0,42 x R$ 25,27 bi = ~R$ 10,61 bilhões. Confirmação: div_liq_pl = 0,15 x PL R$ 69,78 bi = R$ 10,47 bilhões (dados de 31/12/2025 e 10/06/2026)

**LPA (Lucro por Ação).** O LPA de R$ 1,9767 por ação reflete o lucro gerado pela Telefônica Brasil nos últimos 12 meses encerrados, sendo a base para o cálculo do P/L. Comparado ao LPA anual de 2025 (R$ 1,9145) e ao LPA trimestral do 1T2026 (R$ 0,3894, que anualizado implica R$ 1,56), observa-se relativa estabilidade no nível de lucratividade por ação. Variações no LPA entre períodos podem decorrer de itens não recorrentes como reversão de provisões, ganhos de alienação de ativos ou amortização de ágio. O acompanhamento do LPA recorrente, descontados esses efeitos, oferece visão mais representativa da lucratividade estrutural. Fórmula: LPA = Lucro Líquido / Total de Ações Cálculo: LPA 1T2026: Lucro Líquido R$ 1.256.551.000 / 3.226.546.622 ações = R$ 0,3894 por ação no trimestre. LPA anualizado baseado no 1T2026: R$ 0,3894 x 4 = R$ 1,5576. LPA consolidado registrado (últimos 12 meses): R$ 1,9767. Ano 2025 inteiro: Lucro R$ 6.177.543.000 / 3.226.546.622 = R$ 1,9145 por ação (dados de 31/03/2026 e 31/12/2025)

**VPA (Valor Patrimonial por Ação).** O VPA de R$ 21,63 por ação indica que cada ação da VIVT3 corresponde a R$ 21,63 de patrimônio líquido contabilizado. A evolução crescente do VPA ao longo dos últimos três trimestres — de R$ 21,23 em setembro/2025 para R$ 21,63 em março/2026 — sinaliza que o lucro retido está sendo incorporado ao patrimônio, indicando política de proventos que preserva o capital próprio. O prêmio que o mercado paga acima do VPA (P/VP de 1,53x) representa a precificação de ativos intangíveis — espectro licenciado, carteira de clientes, infraestrutura FTTH e marca Vivo — que não aparecem integralmente no balanço, além das expectativas de geração de resultado futuro. Fórmula: VPA = Patrimônio Líquido / Total de Ações Cálculo: VPA em 31/03/2026: R$ 69.776.497.000 / 3.226.546.622 ações = R$ 21,63 por ação. VPA em 31/12/2025: R$ 69.002.726.000 / 3.226.546.622 ações = R$ 21,39. VPA em 30/09/2025: R$ 68.500.404.000 / 3.226.546.622 ações = R$ 21,23 (dados de 31/03/2026)

**Margem Líquida.** A margem líquida reflete a fração da receita que se converte efetivamente em lucro após todos os custos, despesas, depreciações, impostos e juros. Para uma operadora de telecom com CAPEX elevado e significativa depreciação de ativos de rede, margens líquidas entre 8% e 11% são compatíveis com o perfil do setor. A diferença entre a margem EBITDA (42,42%) e a margem líquida (8,13% no 1T2026) reflete a dimensão da depreciação, amortização e do resultado financeiro — componentes que separam a geração de caixa operacional do lucro contábil final. A evolução da margem líquida ao longo dos trimestres é indicador de pressão ou melhoria nas condições operacionais e financeiras da empresa. Fórmula: Margem Líquida = Lucro Líquido / Receita Líquida x 100 Cálculo: Margem Líquida 1T2026: Lucro R$ 1.256.551.000 / Receita R$ 15.457.015.000 = 8,13%. Margem Líquida 2025 (ano completo): Lucro R$ 6.177.543.000 / Receita R$ 59.595.000.000 = 10,37%. Margem Líquida 9M2025: Lucro R$ 4.282.295.000 / Receita R$ 43.984.421.000 = 9,74% (dados de 31/03/2026 e 31/12/2025)

Perguntas Frequentes

Qual o preço atual de VIVT3? A cotação mais recente de VIVT3 é de R$ 35,52.

Em qual setor VIVT3 está classificada? VIVT3 pertence ao setor Telecomunicações na classificação da B3.

Qual o P/L de VIVT3? O índice Preço/Lucro (P/L) de VIVT3 é 17.97. Este indicador relaciona o preço da ação com o lucro por ação.

VIVT3 paga dividendos? VIVT3 apresenta dividend yield de 6,84% nos últimos 12 meses.

Qual o ROE de VIVT3? O ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) de VIVT3 é de 9,14%. O indicador relaciona o lucro ao patrimônio líquido e descreve a rentabilidade contábil da companhia.

Qual o valor de mercado de VIVT3? O valor de mercado de VIVT3 é de aproximadamente R$ 114,6B, calculado a partir da cotação e do total de ações. Dado sujeito a variação a cada pregão.

Quantas ações VIVT3 possui emitidas? A companhia possui 3.226.546.622 ações emitidas, conforme dados públicos CVM/B3.

Qual o controle acionário de VIVT3? O controle acionário registrado é do tipo Privado, conforme cadastro público da companhia.

O que é a Telefônica Brasil e como ela opera no mercado? A Telefônica Brasil S.A., conhecida pela marca Vivo, é a principal subsidiária do grupo espanhol Telefónica no Brasil. Opera nos segmentos de telefonia móvel (pré e pós-pago com voz e dados em redes 4G e 5G), banda larga fixa via fibra óptica FTTH, TV por assinatura e soluções corporativas B2B que incluem cloud, IoT e cibersegurança. A empresa foi fundada a partir da privatização da Telesp em 1998 e hoje é uma das maiores companhias abertas do Brasil, negociada na B3 sob o ticker VIVT3 e na NYSE como ADR (símbolo VIV).

Qual é a estrutura acionária da VIVT3? A Telefónica S.A., grupo espanhol, é a acionista controladora majoritária da Telefônica Brasil. O capital é composto exclusivamente por ações ordinárias (ON), totalizando 3.226.546.622 ações em dezembro/2025, sem emissão de ações preferenciais. O free float — parcela de ações em circulação no mercado — é de aproximadamente 21,92%, com papéis negociados na B3 (VIVT3) e na NYSE (VIV). A empresa é listada no Novo Mercado da B3, segmento de maior exigência de governança, com tag along de 100%.

A Vivo paga dividendos? Como funciona a tributação? Sim. A Telefônica Vivo distribui proventos de forma recorrente, principalmente na forma de JCP (Juros sobre Capital Próprio) e dividendos. O JCP é tributado com alíquota de 15% de IR retido na fonte. Os dividendos, a partir de 2026, passaram a ter retenção de 10% de IR sobre montantes distribuídos acima de R$ 50 mil por mês pela mesma empresa ao mesmo acionista pessoa física, conforme a Lei 15.270/2025. A empresa também pode realizar Restituição de Capital, mecanismo distinto de devolução de capital social ao acionista, com tributação específica para cada evento.

Quais os principais concorrentes da Vivo no Brasil? No segmento móvel, os principais competidores são TIM (TIMS3) e Claro (subsidiária da América Móvil). Em banda larga fixa via fibra óptica, a Vivo enfrenta além da Claro centenas de ISPs regionais como Brisanet (BRIT3), Algar Telecom e Desktop. No segmento B2B e corporativo, concorre com Claro/Embratel, Oi Soluções e provedores globais de cloud como AWS, Microsoft Azure e Google Cloud. Serviços OTT (WhatsApp, Netflix, Spotify) representam competição indireta ao substituir receitas tradicionais de voz e entretenimento.

O que é o Novo Mercado e quais são os benefícios para o investidor da VIVT3? O Novo Mercado é o segmento de maior exigência de governança corporativa da B3. Para a VIVT3, o que isso significa na prática: obrigação de emitir somente ações ordinárias (sem PN), garantindo voto igualitário; tag along de 100% em caso de mudança de controle — o minoritário recebe o mesmo preço pago ao controlador; divulgação ampliada de informações financeiras e de governança; e obrigação de oferta pública de aquisição em caso de fechamento de capital. Esses mecanismos protegem o acionista minoritário de forma mais robusta do que em segmentos com menor exigência.

Como a regulação da Anatel afeta a Telefônica Brasil? A Anatel — Agência Nacional de Telecomunicações, criada pela Lei 9.472/1997 — define as regras do setor: concessão de licenças de espectro eletromagnético, tarifas de interconexão entre operadoras (TU-RL e TU-M), metas de cobertura e qualidade do Plano Geral de Metas de Acesso (PGMA), obrigações de universalização e proteção ao consumidor. Mudanças regulatórias podem alterar obrigações de investimento, custos de operação ou tarifas de terminação, com impacto direto nas margens e no fluxo de caixa da empresa.

Quais são os riscos de investir em ações do setor de telecomunicações? Os principais riscos incluem: risco regulatório (mudanças da Anatel em tarifas, obrigações e espectro); risco de câmbio (dívida e equipamentos em moeda estrangeira); risco de CAPEX elevado em redes 5G e FTTH com retorno de longo prazo; risco competitivo de ISPs regionais na banda larga fixa e de OTTs no segmento de voz e entretenimento; risco macroeconômico (desemprego que eleva churn no pré-pago e planos de menor valor); e risco de cadeia de suprimentos, como restrições geopolíticas a fornecedores globais de equipamentos de rede.

O que é CAPEX em telecomunicações e por que ele importa para o investidor? CAPEX (Capital Expenditure) é o investimento em infraestrutura física: torres de celular, cabos de fibra óptica, equipamentos de rede, aquisições de espectro e sistemas de TI. Em telecomunicações, o CAPEX é elevado e contínuo. Para o investidor, ele importa porque reduz o fluxo de caixa livre disponível para distribuição de proventos no curto prazo: anos de CAPEX intenso em 5G ou FTTH significam menor caixa disponível para dividendos. O índice CAPEX/Receita é um indicador-chave para monitorar o ciclo de investimentos e antecipar a dinâmica de distribuição de proventos.

Como interpretar o indicador EV/EBITDA para VIVT3? O EV/EBITDA relaciona o valor total do negócio (capitalização de mercado mais dívida líquida) com a geração de caixa operacional (EBITDA). É o múltiplo preferido em telecomunicações porque elimina distorções causadas pela alta depreciação de ativos de rede e pelas diferenças de estrutura de capital entre empresas. Para VIVT3, o EV/EBITDA de 4,57x (dados de junho/2026) está abaixo da média histórica do setor na América Latina (5x a 9x), o que pode indicar desconto relativo ou diferença na expectativa de crescimento versus pares como TIMS3.

A Vivo tem presença em sustentabilidade e práticas ESG? Sim. A Telefônica Brasil integra o ISE — Índice de Sustentabilidade Empresarial da B3 — e publica relatórios anuais alinhados aos padrões GRI e SASB. As principais iniciativas ESG incluem: metas de uso de energia renovável em torres e data centers, programas de inclusão digital em comunidades de baixa renda (Vivo Digital), políticas de diversidade e inclusão, e metas de redução de emissões de carbono com comprometimento de neutralidade climática. A governança é reforçada pelo Comitê de Sustentabilidade do Conselho de Administração.

O que é o Vivo Money e quais novos negócios a empresa está explorando? O Vivo Money é a plataforma de serviços financeiros da Telefônica Vivo, operando como fintech em parceria com instituições financeiras reguladas. Oferece conta digital, empréstimos pessoais, maquininhas de pagamento e produtos financeiros integrados ao aplicativo da operadora. Além do Vivo Money, a empresa explora serviços de saúde digital, parcerias em conteúdo de entretenimento, soluções de IoT para o agronegócio e indústria, e plataformas de segurança cibernética B2B, diversificando sua base de receitas além da conectividade tradicional.

Como funciona a cobertura 5G da Vivo e quais são as implicações para o negócio? A Vivo participou do leilão de 5G realizado pela Anatel em novembro de 2021, adquirindo faixas de espectro nas bandas de 700 MHz, 2,3 GHz e 3,5 GHz (C-band), bem como mmWave. As obrigações incluíam cobertura nas capitais estaduais e municípios prioritários em prazos estabelecidos. Para o negócio, o 5G habilita novos casos de uso em IoT industrial, cidades inteligentes, telemedicina e educação digital — verticais B2B com potencial de ARPU superior. O retorno sobre os investimentos em 5G depende da velocidade de adoção desses serviços de maior valor pelo mercado corporativo.

Como a aquisição da GVT em 2015 impactou a estrutura da Vivo? A aquisição da GVT — Global Village Telecom — por aproximadamente R$ 18,9 bilhões em 2015 foi transformadora para a Telefônica Vivo. Adicionou infraestrutura proprietária de fibra óptica em estados além de São Paulo, especialmente no sul, centro-oeste e nordeste do Brasil, onde a GVT tinha forte presença em banda larga de alta velocidade e TV por assinatura. A operação elevou o endividamento da empresa e gerou amortização de ágio relevante nos anos seguintes, mas viabilizou a posição de liderança em FTTH que a Vivo mantém atualmente em competição com Claro e ISPs regionais.

O que é o índice IDIV e por que a VIVT3 faz parte dele? O IDIV (Índice de Dividendos da B3) reúne as ações de empresas com maior distribuição histórica de proventos, ponderadas por liquidez. A VIVT3 integra o IDIV por sua política consistente de distribuição de JCP e dividendos ao longo dos anos, com payout histórico entre 40% e 60% do lucro líquido. A participação em índices especializados como IDIV e ISE amplia a visibilidade do papel para diferentes perfis de investidores institucionais — como fundos de dividendos e fundos ESG — que precisam manter posições em ativos constituintes dos índices que replicam.

Como acompanhar os resultados da Telefônica Brasil? A Telefônica Brasil publica resultados trimestrais (1T, 2T, 3T e 4T) na forma de Informações Trimestrais (ITR) no sistema da CVM e em seu site de Relações com Investidores (RI). As métricas mais importantes a monitorar são: receita de serviços por segmento (móvel, fixa e B2B), margem EBITDA, ARPU por segmento, churn rate, CAPEX, fluxo de caixa livre e evolução da dívida líquida. Informações sobre proventos são divulgadas via Fatos Relevantes na CVM e na B3 (dados.b3.com.br), com datas-com e valores por ação.

Atualização

Dados consultados em 19/07/2026 nas fontes públicas citadas. Cotações e indicadores estão sujeitos a defasagem conforme a periodicidade de cada fonte.

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