MSPA3 — CIA MELHORAMENTOS DE SAO PAULO

Setor

Papel e Celulose

Desempenho recente

No período de 6m, MSPA3 apresentou variação de -14,26% em 66 pregões. Dados de cotação da B3, sujeitos a defasagem.

Faixa de 52 semanas

Nas últimas 52 semanas, MSPA3 oscilou entre R$ 40,30 a R$ 47,00. Média de R$ 46,49 no período. Dados B3, sujeitos a defasagem.

Indicadores Fundamentalistas

P/L: -7.17. P/VP: 0.32. ROE: -4,51%. Margem líquida: -30,93%. Valor de mercado: R$ 258,1M. Dados públicos B3/CVM, sujeitos a defasagem.

Indicadores Avançados

ROIC: -1,46%. ROA: -2,52%. Margem EBITDA: 1,33%. Margem bruta: 16,67%. Dívida líquida/Patrimônio: 0.24. Liquidez corrente: 0.90. LPA (lucro por ação): -R$ 5,62. VPA (valor patrimonial por ação): R$ 124,64. PSR (preço/receita): 1.45. Free float: 11,98%. Último provento: R$ 0,12 por ação. Indicadores de rentabilidade (ROIC, ROA), valuation por valor da firma (EV/EBITDA, EV/EBIT), margens, endividamento e liquidez, a partir de dados públicos B3/CVM. São referências informativas — a interpretação cabe a cada investidor.

Variações por período

Variação de MSPA3 em janelas recentes. Na semana: +0,00%. No mês: -5,00%. No ano: -13,33%. Fechamento anterior: R$ 42,42 (09/06/2026). Percentuais sobre preços de fechamento da B3, sujeitos a defasagem.

Últimos pregões

Fechamentos recentes de MSPA3: 01/07/2026: R$ 40,30, volume de R$ 48.360,00; 09/06/2026: R$ 42,42, volume de R$ 2,00; 08/06/2026: R$ 42,42; 05/06/2026: R$ 44,65, volume de R$ 6,00; 22/05/2026: R$ 47,00. Dados de pregão da B3.

Histórico de proventos

MSPA3 registra 17 proventos anunciados em 7 anos de cobertura. Anúncios mais recentes: 30/04/2025 — Dividendo de R$ 0,12 por ação; 29/04/2024 — Dividendo de R$ 0,29 por ação; 28/04/2023 — Dividendo de R$ 0,06 por ação; 29/04/2019 — Dividendo de R$ 0,40 por ação; 05/10/2018 — Dividendo de R$ 2,30 por ação; 30/04/2018 — Dividendo de R$ 2,85 por ação; 12/05/2017 — Dividendo de R$ 2,83 por ação; 26/08/2016 — Dividendo de R$ 1,19 por ação. O histórico descreve anúncios passados e não projeta pagamentos futuros, que dependem de resultados e decisões da companhia.

Resultados financeiros recentes

Demonstrações trimestrais reportadas por MSPA3 (CVM): 31/03/2026: receita líquida de R$ 44,1M, resultado líquido de -R$ 13.629.000,00, margem líquida de -30,93%, LPA de -R$ 2,13. 31/12/2025: receita líquida de R$ 177,1M, resultado líquido de -R$ 32.702.000,00, margem líquida de -18,47%, LPA de -R$ 5,11. 30/09/2025: receita líquida de R$ 133,7M, resultado líquido de -R$ 30.782.000,00, margem líquida de -23,01%, LPA de -R$ 4,81. 30/06/2025: receita líquida de R$ 87,3M, resultado líquido de -R$ 20.806.000,00, margem líquida de -23,84%, LPA de -R$ 3,25. Valores consolidados conforme reportado, sujeitos a reapresentação.

Patrimônio líquido e VPA

Patrimônio líquido de R$ 798,3M na posição de 31/03/2026. VPA (valor patrimonial por ação): R$ 124,64. Na posição de 30/06/2016, o patrimônio era de R$ 1,0B e o VPA era de R$ 156,42. Série contábil pública (CVM), sujeita a reapresentação.

Estrutura acionária

Composição do capital de MSPA3: Total de ações emitidas: 6.404.959. Ordinárias (ON): 5.631.455 (87,92%). Preferenciais (PN): 773.504 (12,08%). Ações em circulação: 767.602. Dados públicos CVM/B3.

Valores mobiliários listados

Códigos de negociação da companhia na B3: MSPA3 (Ações Ordinárias, Básico); MSPA4 (Ações Preferenciais, Básico). O segmento de listagem descreve o conjunto de regras de governança ao qual a companhia aderiu.

Movimentações de administradores e pessoas ligadas

Negociações com ações de MSPA3 comunicadas por administradores, controladores e pessoas ligadas no período de 5 anos, conforme divulgação pública (CVM). Foram registradas 0 operações de compra e 0 operações de venda. Saldo líquido do período: R$ 0,00. Dado factual de transparência — não indica, por si só, perspectiva sobre o ativo.

Como interpretar os indicadores de uma ação

Os indicadores fundamentalistas descrevem aspectos diferentes de uma empresa e costumam ser lidos em conjunto, não isoladamente. Abaixo, o que cada grupo representa de forma factual.

Múltiplos de avaliação (P/L, P/VP, PSR)

Múltiplos relacionam o preço de mercado a uma medida contábil. O P/L (preço sobre lucro) compara a cotação ao lucro por ação; o P/VP (preço sobre valor patrimonial) compara ao patrimônio por ação; o PSR (preço sobre receita) compara à receita por ação. São referências de avaliação relativa — fazem mais sentido comparados entre empresas de um mesmo setor do que isoladamente, já que cada setor tem faixas típicas distintas.

Rentabilidade (ROE, ROIC, ROA)

Os indicadores de rentabilidade medem a eficiência da empresa em gerar resultado a partir do capital. O ROE relaciona o lucro ao patrimônio líquido; o ROIC relaciona o resultado operacional ao capital total investido (próprio e de terceiros); o ROA relaciona o lucro ao total de ativos. Valores mais altos indicam maior eficiência relativa, mas dependem do setor e da estrutura de capital.

Valor da firma e margens (EV/EBITDA, margens)

O EV/EBITDA compara o valor da firma (valor de mercado mais dívida líquida) ao EBITDA, uma medida de geração de caixa operacional; é usado para comparar empresas com diferentes níveis de endividamento. As margens (bruta, EBITDA, líquida) expressam quanto da receita se converte em resultado em cada etapa, descrevendo a lucratividade da operação.

Endividamento e liquidez

A dívida líquida sobre EBITDA indica quantos anos de geração de caixa seriam necessários para quitar a dívida líquida; a dívida líquida sobre patrimônio relaciona o endividamento ao capital próprio. A liquidez corrente compara ativos e passivos de curto prazo. Esses indicadores descrevem a estrutura financeira e o risco associado ao endividamento.

Dividendos (DY e payout)

O Dividend Yield (DY) relaciona os proventos distribuídos nos últimos doze meses ao preço da ação, e o payout indica a parcela do lucro distribuída como proventos. Ambos descrevem o histórico de distribuição e não projetam pagamentos futuros, que dependem de resultados e decisões da companhia. A interpretação de todos esses indicadores cabe a cada investidor, conforme seus objetivos e tolerância a risco.

Identificação e registro

CNPJ: 60.730.348/0001-66. Código CVM: 3654. Situação do registro: Ativo. Constituída em 1890. Controle acionário: Privado. País de origem: Brasil. Site oficial: http://www.melhoramentos.com.br. Dados cadastrais públicos da companhia (CVM/B3), sujeitos a atualização.

Eventos e Fatos Relevantes (CVM)

MSPA3 registra 49 evento(s) e comunicado(s) ao mercado publicados via CVM nos últimos 5 anos. As categorias mais frequentes: Assembleia (38), Fato Relevante (5), Dados Econômico-Financeiros (4). Os documentos completos podem ser consultados nos canais oficiais.

A Cia. Melhoramentos de Sao Paulo (MSPA3) e uma empresa centenaria fundada em 1890, atuante no setor de papel e celulose com foco em papeis especiais, alem de ativos florestais e imobiliarios. A acao ordinaria apresenta desconto patrimonial expressivo (P/VP abaixo de 0,4), resultado de uma combinacao de baixa liquidez no mercado secundario, free float de aproximadamente 12%, resultados operacionais negativos recentes e alavancagem financeira elevada em relacao ao EBITDA gerado. O patrimônio liquido contabil e robusto em termos absolutos, mas a capacidade de conversao desses ativos em geracao de caixa corrente e o principal ponto de atencao na analise do papel. A politica de dividendos e irregular e dependente da geracao de lucro em cada exercicio.

Sobre CIA MELHORAMENTOS DE SAO PAULO

A Cia. Melhoramentos de Sao Paulo (MSPA3) e uma das empresas mais antigas do Brasil, fundada em 12 de setembro de 1890 — mais de 130 anos antes da data desta publicacao. Ao longo de sua trajetoria secular, a companhia atuou em segmentos diversos, incluindo papel e celulose, empreendimentos imobiliarios e outros negócios industriais, consolidando-se como um conglomerado de base florestal e patrimonial.

Atualmente classificada no setor de Papel e Celulose pela B3, a Melhoramentos mantem operacoes que combinam ativos florestais, producao industrial e um robusto portfolio imobiliario, este ultimo representando parcela relevante do valor patrimonial da empresa. O grupo e controlado de forma privada, com historico de controle familiar que remonta a decadas, o que confere estabilidade de gestao mas tambem impoe um perfil de governanca tipico de companhias com capital fechado e free float reduzido.

A acao ordinaria MSPA3 e a classe cotada na B3 e confere direito a voto nas deliberacoes assembleares. O free float da companhia e extremamente restrito, situado em torno de 12% do total de acoes, o que resulta em liquidez historicamente baixa no mercado secundario — caracteristica estrutural que o investidor deve considerar ao avaliar o ativo sob a perspectiva de negociacao e formacao de preco.

Do ponto de vista operacional, a Melhoramentos concentra receitas no segmento de papel e celulose, com ativos industriais voltados a producao de papeis especiais. Paralelamente, a companhia possui participacoes em negócios que envolvem gestao de ativos imobiliarios e florestais, conferindo-lhe um perfil hibrido entre empresa industrial e holding patrimonial. Essa dualidade de natureza influencia diretamente a forma como os indicadores financeiros sao interpretados, pois parte relevante do patrimônio liquido da empresa esta alocada em ativos de longa maturacao, cujos retornos nao se traduzem de forma imediata nos resultados contabeis.

Nos ultimos exercicios, a companhia apresentou resultados liquidos negativos, reflexo de um ambiente setorial desafiador combinado com a estrutura de custos propria de empresas com ativos intensivos em capital. A receita liquida consolidada do exercicio encerrado em 31 de dezembro de 2025 totalizou R$ 177 milhoes, enquanto o lucro liquido registrou saldo negativo de aproximadamente R$ 32,7 milhoes. Esse desempenho se reflete em indicadores como o Retorno sobre Patrimonio Liquido (ROE) negativo e no LPA (lucro por acao) tambem negativo no periodo.

A estrutura de capital da Melhoramentos e caracterizada por um patrimônio liquido robusto em termos absolutos — superior a R$ 811 milhoes ao final de 2025 —, contrastando com um valor de mercado significativamente inferior, da ordem de R$ 272 milhoes. Essa assimetria entre patrimônio contabil e capitalizacao de mercado e o principal fator que explica o P/VP (preco sobre valor patrimonial) estruturalmente abaixo de 1, que sera detalhado na secao de indicadores.

A politica de dividendos da empresa tem sido irregular ao longo do tempo, com distribuicoes esparsas que nao seguem uma cadencia previsivel. O historico recente mostra pagamentos de dividendos ordinarios nos exercicios de 2025, 2024 e 2023, embora em valores por acao modestos. Vale destacar que, a partir de 2026, a Lei 15.270/2025 instituiu retencao de 10% sobre dividendos pagos por pessoas juridicas que excedam R$ 50 mil por mes por beneficiario, alterando o tratamento tributario que historicamente beneficiava o acionista pessoa fisica. JCP (Juros sobre Capital Proprio), quando distribuido, segue com aliquota de 15% retida na fonte.

Para o investidor que analisa a MSPA3, o contexto e de uma empresa centenaria com ativos patrimoniais relevantes, baixa liquidez no mercado secundario, resultados operacionais pressionados e uma estrutura de capital que aponta para desconto expressivo em relacao ao patrimônio contabil. A entendimentao do modelo de negocio, da composicao dos ativos e das especificidades de governanca e essencial para uma avaliacao informada do papel.

Contexto de negocio e setor

A Cia. Melhoramentos de Sao Paulo tem suas origens em 1890, quando foi constituida com o objetivo inicial de explorar ativos florestais e industriais no estado de Sao Paulo. Ao longo de mais de um seculo de existencia, a companhia passou por diversas transformacoes estrategicas, adaptando-se a ciclos economicos, mudancas regulatorias e evolucoes setoriais que moldaram o perfil do grupo que se conhece atualmente.

O modelo de negocio atual da Melhoramentos pode ser entendido em tres eixos principais. O primeiro e o segmento industrial, centrado na producao de papeis especiais — categoria que inclui papeis de alta gramatagem, revestidos e tecnicos, com aplicacoes em embalagens e uso industrial. Esse segmento compete em um mercado que inclui grandes grupos internacionais e nacionais, exigindo escala, eficiencia operacional e acesso a insumos florestais de qualidade.

O segundo eixo e o patrimonial-florestal, relacionado a posse e gestao de extensas areas de mata nativa e reflorestamento, especialmente pinheiros e eucaliptos. Esses ativos biologicos sao valorados de acordo com normas contabeis (CPC 29/IAS 41) e representam parcela relevante do ativo total da empresa, contribuindo para o patrimônio liquido elevado mesmo em periodos de resultado operacional negativo. A gestao florestal responsavel e um requisito tanto para a operacao sustentavel quanto para acesso a mercados que exigem certificacoes ambientais.

O terceiro eixo e o imobiliario, com participacoes em empreendimentos e ativos de real estate, parte deles ligados a historico de desinvestimentos e reorganizacoes do grupo ao longo das decadas. O portfolio imobiliario contribui para a composicao do ativo, mas sua contribuicao para o resultado operacional corrente e variavel e depende do ciclo de realizacao dos ativos.

A combinacao desses tres eixos posiciona a Melhoramentos como um conglomerado patrimonial de base industrial e florestal, mais do que uma empresa de crescimento de receita tipica do setor de papel. Essa caracteristica e fundamental para entender por que o valor de mercado da companhia diverge acentuadamente de seu patrimônio liquido contabil: o mercado atribui um desconto relevante a esses ativos, ponderando fatores como baixa liquidez do papel, complexidade do grupo, resultados operacionais negativos recentes e incertezas sobre o ritmo de realizacao dos ativos patrimoniais.

Do ponto de vista competitivo, o setor de papel e celulose brasileiro e dominado por grandes grupos como Suzano, Klabin e Irani, que detêm escala e verticalizacao significativamente superiores. A Melhoramentos ocupa um nicho de papeis especiais que nao compete diretamente com a celulose de mercado, mas enfrenta pressao de custos de energia, quimicos e logistica, alem de volatilidade cambial que afeta insumos importados e a propria demanda do segmento.

A receita liquida da companhia nos ultimos periodos reportados demonstra o porte modesto da operacao industrial em relacao ao patrimônio: R$ 177 milhoes no exercicio de 2025 (encerrado em 31/12/2025), R$ 133,7 milhoes no acumulado de nove meses ate setembro de 2025, e R$ 87,3 milhoes no semestre ate junho de 2025. Esses numeros indicam que a geracao de receita corrente e significativamente inferior ao patrimônio contabil, o que explica as margens reduzidas e o retorno sobre capital abaixo do custo de capital.

A margem bruta de 37,22% indica que a empresa consegue agregar valor em suas operacoes industriais apos deducao dos custos diretos. No entanto, as despesas operacionais, financeiras e outras despesas consomem esse resultado, levando a margem EBITDA de apenas 5,56% e a prejuizo liquido no exercicio. O EBITDA estimado, calculado a partir dos indicadores de mercado disponibilizados, situa-se em torno de R$ 9,8 milhoes anuais, refletindo a estreita geracao de caixa operacional da empresa em relacao a sua estrutura patrimonial.

A divida liquida da companhia representa 21% do patrimônio liquido, ou aproximadamente R$ 170 milhoes, o que resulta em uma alavancagem medida pelo indicador Divida Liquida/EBITDA elevada. Esse nivel de endividamento relativo ao EBITDA gerado e um ponto de atencao estrutural, pois indica que o servico da divida consome parte relevante da geracao operacional de caixa, limitando a flexibilidade financeira da empresa para investimentos ou distribuicao de proventos.

No contexto mais amplo, a MSPA3 representa o perfil de empresa com desconto patrimonial profundo, tipica de grupos que possuem ativos de longo prazo nao plenamente refletidos na cotacao de mercado. O investidor que analisa esse tipo de ativo precisa avaliar a capacidade da administracao de destravar o valor patrimonial — seja por desinvestimentos, reestruturacao operacional ou melhora das margens — e o prazo e custo de oportunidade envolvidos nesse processo.

Como ler os indicadores deste ativo

A analise de uma acao como a MSPA3 exige a leitura combinada de multiplos indicadores financeiros, pois nenhum dado isolado e suficiente para descrever adequadamente o perfil de risco e retorno de uma empresa com as caracteristicas da Cia. Melhoramentos de Sao Paulo. A seguir, detalhamos como interpretar cada um dos principais indicadores aplicaveis a esse tipo de ativo.

O P/L (Preco sobre Lucro) e o indicador mais popular no mercado, mas precisa ser lido com cautela quando o resultado liquido e negativo. Nesse caso, o P/L assume valores negativos, que matematicamente nao possuem a interpretacao tradicional de 'numero de anos para recuperar o investimento via lucros'. Quando o P/L e negativo, o investidor deve recorrer a outros indicadores de valor e verificar se o prejuizo e estrutural ou ciclico — ou seja, se reflete uma fase temporaria de investimentos e ajustes ou uma tendencia de deterioracao persistente da geracao de resultado.

O P/VP (Preco sobre Valor Patrimonial) compara o valor de mercado da acao com o patrimônio liquido por acao. Em empresas com ativos imobilizados de longo prazo, como terras, florestas e maquinario industrial, o VPA tende a ser elevado, e o P/VP abaixo de 1 indica que o mercado esta precificando a acao com desconto em relacao ao patrimônio contabil. Esse desconto pode refletir pessimismo sobre a capacidade da empresa de gerar retorno adequado sobre esses ativos, baixa liquidez do papel ou ineficiencia percebida na alocacao de capital.

O DY (Dividend Yield) mede a proporcao dos dividendos distribuidos em relacao ao preco da acao. Para empresas com resultados negativos, o DY tende a ser zero ou muito baixo, pois a capacidade de distribuicao de proventos depende da existencia de lucro retido ou reservas. Historicamente, a Melhoramentos distribuiu dividendos de forma irregular, com valores que variaram consideravelmente entre exercicios — elemento que o investidor orientado a renda deve considerar ao avaliar a previsibilidade dos proventos.

O ROE (Return on Equity, ou Retorno sobre Patrimônio Liquido) mede a eficiencia com que a empresa gera resultado liquido a partir do capital dos acionistas. Valores negativos de ROE indicam que a empresa esta destruindo valor contabil no exercicio analisado. Em conglomerados com grande base patrimonial mas operacoes industriais de margem reduzida, o ROE tende a ser comprimido mesmo em periodos de resultado positivo, pois o denominador (PL) e elevado em relacao ao numerador (lucro liquido).

O ROIC (Return on Invested Capital) e mais abrangente que o ROE, pois considera todo o capital empregado — proprio e de terceiros — na geracao de resultado operacional. Um ROIC negativo ou muito proximo de zero indica que a operacao nao remunera adequadamente o capital total investido, sinalizando possivel destruicao de valor economico mesmo quando o PL contabil permanece positivo.

O EV/EBITDA (Enterprise Value sobre EBITDA) e amplamente utilizado para comparar empresas do mesmo setor prescindindo dos efeitos de estrutura de capital e politica de depreciacao. O EV representa o valor total do negocio — soma do valor de mercado das acoes e da divida liquida. Valores muito elevados de EV/EBITDA sinalizam que o mercado precifica o negocio com multiplo alto em relacao a sua geracao de caixa operacional, o que pode ocorrer quando a empresa tem EBITDA pequeno mas ativos patrimoniais relevantes incluidos no EV.

A Margem EBITDA mede a proporcao do EBITDA em relacao a receita liquida, indicando a eficiencia operacional antes de efeitos financeiros e contabeis. Margens comprimidas indicam que o custo operacional consome grande parte da receita, deixando pouco espaco para resultado financeiro, depreciacao e lucro.

O indicador Divida Liquida/EBITDA mostra quantos anos de geracao de EBITDA seriam necessarios para quitar a divida liquida da empresa. Valores elevados indicam alavancagem financeira significativa e maior risco de credito, sobretudo em ambientes de taxa de juros elevada como o Brasil.

O LPA (Lucro por Acao) e o VPA (Valor Patrimonial por Acao) sao medidas absolutas que complementam os multiplos relativos. O LPA negativo confirma o prejuizo no exercicio, enquanto o VPA elevado reforça a tese de desconto patrimonial. A comparacao entre esses dois numeros e o preco de mercado da acao e o ponto de partida para a analise de valor relativo da MSPA3.

Pontos de atencao

Free float extremamente restrito, situado em torno de 11,98% do total de acoes, o que resulta em liquidez historicamente baixa no mercado secundario. O volume diario negociado tem sido muito reduzido — frequentemente inferior a 10 acoes por sessao —, o que pode gerar dificuldade para negociar posicoes de tamanho relevante sem impacto significativo no preco.

Desconto patrimonial expressivo: o P/VP de 0,33 indica que o mercado precifica a acao a apenas 33% do valor contabil do patrimônio liquido por acao (VPA de R$ 126,77 em 31/12/2025). Esse desconto reflete pessimismo quanto a velocidade de realizacao dos ativos de longo prazo e a capacidade de geracao de lucro corrente.

Resultado liquido negativo em exercicios recentes: o prejuizo liquido de R$ 32,7 milhoes no exercicio de 2025 (LPA de -R$ 5,1057) representa continuidade de resultado negativo, com margem liquida de -18,47%. O ROE de -4,03% confirma destruicao de valor contabil no periodo.

Alavancagem financeira elevada em relacao a geracao operacional: a razao Divida Liquida/EBITDA de 17,26x indica que o servico da divida (estimada em R$ 170,5 milhoes) consome grande parte do EBITDA gerado (estimado em R$ 9,8 milhoes), limitando a flexibilidade financeira e a capacidade de distribuicao de proventos.

Margem EBITDA comprimida de 5,56% sobre receita de R$ 177 milhoes em 2025, nivel que contrasta com a grande base patrimonial (PL de R$ 811,9 milhoes). Isso reflete a dificuldade de converter ativos de longo prazo em geracao corrente de caixa operacional.

Politica de dividendos irregular e historicamente imprevisivel. O historico mostra distribuicoes que variaram de R$ 0,0554 por acao (2023) a R$ 5,65 por acao (2017), sem cadencia regular. Nao ha compromisso publico de payout minimo, o que dificulta a previsao de proventos futuros.

A partir de 2026, a Lei 15.270/2025 instituiu retencao de 10% sobre dividendos pagos por empresas que ultrapassem R$ 50 mil mensais por beneficiario, encerrando o beneficio fiscal historico que isentava dividendos de acoes para o acionista pessoa fisica. JCP segue com 15% retido na fonte, o que torna relevante avaliar o tratamento tributario dos proventos recebidos.

Capital social estavel em R$ 153,7 milhoes desde pelo menos 2023, com total de 6.404.959 acoes (5.631.455 ordinarias e 773.504 preferenciais). A estabilidade do capital social indica ausencia de diluicao recente, mas tambem reflete baixa atividade de captacao via mercado.

O EV/EBITDA de 44,87 e elevado em termos absolutos e setoriais, resultado da combinacao de EBITDA modesto (estimado em ~R$ 9,8 milhoes) com divida liquida relevante (estimada em ~R$ 170,5 milhoes). Esse multiplo limita a atratividade da acao para investidores orientados a geracao de caixa no curto prazo.

Empresa fundada em 1890, com mais de 130 anos de existencia, o que representa tanto solidez institucional quanto potencial resistencia a mudancas rapidas de estrategia. A longevidade pode ser lida como estabilidade ou como inercialidade — dependendo da perspectiva de analise sobre o ritmo de modernizacao operacional.

O setor de papel e celulose no Brasil e dominado por grandes grupos (Suzano, Klabin, Irani) com escala e verticalizacao superiores. A Melhoramentos atua em nicho de papeis especiais, o que reduz a concorrencia direta com commodities de celulose, mas nao elimina a pressao de custos industriais e a necessidade de diferenciar o produto para manter margem.

O patrimônio liquido da companhia vem sendo reduzido progressivamente pelos prejuizos recentes: de R$ 824,3 milhoes em junho de 2025 para R$ 811,9 milhoes em dezembro de 2025. Caso a tendencia de resultado negativo persista, o VPA se reduzira ao longo do tempo, estreitando o diferencial entre preco e valor patrimonial pela via de erosao do PL, nao de valorizacao da acao.

Governanca e estrutura societaria

A Cia. Melhoramentos de Sao Paulo esta listada na B3 sob o codigo MSPA3, representando as acoes ordinarias (ON) da companhia. As acoes ordinarias conferem direito pleno de voto nas Assembleias Gerais — Ordinarias (AGO) e Extraordinarias (AGE) —, sendo a unica classe cotada no mercado secundario com liquidez, ainda que restrita.

A empresa possui tambem acoes preferenciais (PN), representadas pelo ticker MSPA4, que totalizam 773.504 papeis (12,08% do capital total). As acoes preferenciais tipicamente nao conferem direito a voto em materias gerais, mas garantem preferencia no recebimento de dividendos e, no caso de dissolucao da sociedade, prioridade no reembolso do capital. As condicoes especificas de dividendos das acoes preferenciais da Melhoramentos estao descritas no estatuto social da companhia.

Em relacao ao tag along — mecanismo que garante ao acionista minoritario o direito de participar de oferta publica de aquisicao nas mesmas condicoes do controlador —, as acoes ordinarias da MSPA3 estao sujeitas ao tag along de 100% sobre o preco pago ao controlador, conforme a legislacao societaria brasileira (Lei 6.404/1976, art. 254-A). As acoes preferenciais nao possuem direito a tag along por lei, salvo previsao estatutaria especifica. O investidor deve consultar o estatuto social vigente para verificar as condicoes exatas aplicaveis a cada classe.

A companhia nao esta listada no Novo Mercado nem nos segmentos especiais de governanca da B3 (Nivel 1, Nivel 2 ou Bovespa Mais). Essa ausencia de segmento especial significa que as obrigacoes de governanca sao aquelas previstas na legislacao societaria geral e nas normas da CVM, sem os compromissos adicionais que caracterizam as listagens diferenciadas — como o conselho de administracao com maioria de membros independentes, a obrigatoriedade de oferta publica de aquisicao em caso de saida do segmento, ou o arbitramento no ambito da Camara de Arbitragem do Mercado.

A estrutura de controle da Melhoramentos e de natureza privada e familiar, com o grupo controlador detendo a grande maioria do capital votante. O free float de aproximadamente 11,98% das acoes totais indica que menos de 12% do capital esta efetivamente em circulacao no mercado. Essa concentracao de controle implica que as decisoes estrategicas relevantes — incluindo politica de dividendos, composicao do conselho, investimentos de capital e eventuais operacoes de fusao, aquisicao ou desinvestimento — sao tomadas de forma concentrada pelo grupo controlador, com influencia limitada dos acionistas minoritarios.

O Conselho de Administracao da Melhoramentos e o orgao maximo de gestao estrategica da companhia, responsavel por orientar os negocios, eleger a diretoria executiva e supervisionar a execucao da estrategia. A composicao do conselho e o numero de membros independentes sao informacoes que o investidor deve verificar no Formulario de Referencia (FRE) mais recente, disponivel no portal da CVM.

A politica de dividendos da Melhoramentos nao segue uma cadencia regular ou payout minimo publicamente comprometido alem do previsto em lei. O estatuto social estabelece o dividendo obrigatorio minimo (geralmente 25% do lucro liquido ajustado, conforme a Lei 6.404/1976), mas nos exercicios com prejuizo — como ocorreu em 2025 — nao ha obrigacao de distribuicao. O historico de pagamentos mostra distribuicoes em 2017, 2018, 2019, 2023, 2024 e 2025, com valores muito distintos entre si, refletindo a dependencia dos dividendos da geracao de lucro em cada exercicio.

Importante considerar o impacto tributario sobre os proventos recebidos: a Lei 15.270/2025 estabeleceu, a partir de 2026, a retencao de 10% de Imposto de Renda na fonte sobre dividendos pagos por pessoas juridicas a beneficiarios que recebam acima de R$ 50 mil por mes de uma mesma empresa. JCP (Juros sobre Capital Proprio), quando a empresa optar por distribui-los, segue sujeito a aliquota de 15% retida na fonte, tanto para pessoas fisicas quanto juridicas.

Panorama competitivo

A Cia. Melhoramentos de Sao Paulo opera no segmento de papel e celulose, um dos setores industriais mais competitivos e intensivos em capital do Brasil. Para avaliar adequadamente o posicionamento da empresa, e necessario distinguir os diferentes subsegmentos do setor e identificar os concorrentes relevantes em cada um deles.

No mercado de celulose de mercado (market pulp), a dominancia e absoluta de grandes grupos brasileiros: a Suzano, formada pela fusao entre Suzano Papel e Celulose e Fibria em 2019, e atualmente a maior produtora de celulose de eucalipto do mundo, com capacidade instalada superior a 10 milhoes de toneladas por ano e presença em mais de 80 paises. A Klabin, fundada em 1899, e o maior produtor e exportador de papeis do Brasil, com producao integrada que vai da floresta ao produto final — papeis para embalagens, cartoes, sacos industriais e embalagens especiais. A Irani Papel e Embalagem, listada na B3, atua especificamente no segmento de papeis e embalagens de papel, sendo um player de medio porte relevante no contexto nacional.

A Melhoramentos, no entanto, nao compete diretamente com Suzano e Fibria no mercado de celulose de eucalipto para exportacao, segmento de escala e commoditizado. A empresa se posiciona no nicho de papeis especiais — categoria que inclui papeis tecnicos, de alta gramatagem, revestidos e com aplicacoes industriais especificas. Nesse nicho, os competidores relevantes incluem Celulose Irani (papeis kraft e embalagens), Papel Sao Francisco, Papirus Industria de Papel (controlada pelo grupo Irani), e producao importada de papel especial proveniente de Europa e Asia.

No eixo imobiliario e de ativos patrimoniais, que integra o modelo de negocio da Melhoramentos como conglomerado, a comparacao direta com empresas puramente industriais de papel e menos adequada. Nesse aspecto, a empresa se assemelha mais a holdings patrimoniais como a Itausa, a Ultrapar ou a propria Klabin em sua vertente de gestao de ativos florestais de longo prazo — porem em escala significativamente inferior.

Um diferenciador historico da Melhoramentos e sua presenca no segmento de papel para escrita e impressao — incluindo papeis utilizados em livros e material educacional —, mercado que sofreu transformacao relevante com a digitalizacao dos meios de comunicacao e ensino. Esse processo de transicao secular exigiu da companhia repositionamento estrategico, o que parcialmente explica a trajetoria de resultados mais volateis observada na ultima decada.

Do ponto de vista de insumos, a Melhoramentos compete por fibra de celulose (propria e de terceiros), energia, quimicos e mao de obra qualificada, todos sujeitos a flutuacoes de preco. A empresa possui ativos florestais proprios que conferem algum grau de integracao vertical na cadeia de fibra, mas a escala reduzida em comparacao com Suzano e Klabin limita o poder de negociacao e a eficiencia de custo relativa.

No contexto de mercados de capitais, a baixa liquidez da MSPA3 em comparacao com pares como KLBN11 (Klabin), SUZB3 (Suzano) e RANI3 (Irani) implica que o papel nao integra indices ou carteiras institucionais de grande porte, o que reduz a demanda estrutural e contribui para o desconto de liquidez observado no preco de negociacao.

Em termos de tendencias setoriais, o setor de papel e celulose no Brasil se beneficia da competitividade da floresta plantada de eucalipto — com ciclos de corte de 7 anos versus 30-40 anos em paises de clima temperado —, o que coloca as empresas brasileiras em posicao de custo favoravel globalmente. Porem, os beneficios dessa vantagem competitiva estrutural sao capturados principalmente pelos grandes players com escala e integracao floresta-fabrica-logistica. Para a Melhoramentos, a captura dessa vantagem depende da eficiencia na gestao de sua base florestal e da diferenciacao de produtos no nicho de papeis especiais.

Indicadores explicados

**P/L (Preco sobre Lucro por Acao).** O P/L de -8,31 da MSPA3 resulta do prejuizo liquido apurado no exercicio de 2025. Quando negativo, esse indicador nao deve ser interpretado como a formula classica de 'payback via lucros': simplesmente indica que a empresa nao gerou lucro no periodo. O investidor deve focar na analise da natureza e reversibilidade do prejuizo — se ciclico ou estrutural — antes de comparar o P/L com pares do setor. P/Ls negativos exigem complementacao com outros indicadores de valor, como P/VP e EV/EBITDA. Fórmula: P/L = Preco da Acao / LPA Cálculo: P/L = R$ 42,42 / (-R$ 5,1057) = -8,31 (dados de 09/06/2026, LPA do exercicio encerrado em 31/12/2025)

**P/VP (Preco sobre Valor Patrimonial por Acao).** Com P/VP de 0,33, o mercado precifica cada real do patrimônio liquido da Melhoramentos a apenas R$ 0,33 — desconto de aproximadamente 67% sobre o valor contabil. Esse nivel de desconto e tipico de empresas com ativos de longo prazo e baixa liquidez, onde o mercado questiona a velocidade e a probabilidade de realizacao do valor patrimonial. A Melhoramentos possui relevante base de ativos florestais e imobiliarios que sustentam o VPA de R$ 126,77, mas a conversao desse valor em resultado liquido e caixa e o principal questionamento dos participantes do mercado. Fórmula: P/VP = Preco da Acao / VPA Cálculo: P/VP = R$ 42,42 / R$ 126,77 = 0,3346 ≈ 0,33 (dados de 09/06/2026, VPA do balanco de 31/12/2025)

**DY (Dividend Yield).** O DY calculado com o ultimo dividendo pago (R$ 0,1215 em maio de 2025) sobre o preco corrente resulta em aproximadamente 0,29%, nivel muito baixo em termos absolutos. A politica de dividendos da Melhoramentos e irregular: historicamente houve distribuicoes significativas em 2017 e 2018, seguidas de periodos com valores reduzidos. A partir de 2026, a Lei 15.270/2025 passou a reter 10% sobre dividendos que ultrapassem R$ 50 mil mensais por beneficiario, alterando o tratamento tributario de dividendos de acoes. JCP, quando distribuido, tem aliquota de 15% retida na fonte. Fórmula: DY = Dividendo por Acao (ultimos 12 meses) / Preco da Acao Cálculo: DY = R$ 0,1215 / R$ 42,42 = 0,29% (ultimo dividendo pago em 02/05/2025, preco de referencia de 09/06/2026)

**ROE (Return on Equity — Retorno sobre Patrimônio Liquido).** O ROE de -4,03% indica que a empresa gerou destruicao de valor contabil no exercicio de 2025, consumindo parte do patrimônio dos acionistas. Em empresas com grande base patrimonial e receitas relativamente modestas, o ROE tende a ser estruturalmente baixo mesmo em periodos de resultado positivo. Para a Melhoramentos, o ROE negativo reflete tanto o prejuizo operacional quanto o elevado denominador (PL de R$ 811,9 milhoes), exigindo crescimento de receita ou melhora expressiva das margens para reverter esse indicador. Fórmula: ROE = Lucro Liquido / Patrimônio Liquido Medio Cálculo: ROE = -R$ 32.702.000 / R$ 811.958.000 (PL em 31/12/2025) = -4,03% (dados do exercicio encerrado em 31/12/2025)

**ROIC (Return on Invested Capital — Retorno sobre Capital Investido).** O ROIC de -0,88% da MSPA3 demonstra que a operacao nao remunera o capital total empregado — proprio e de terceiros. Esse indicador e especialmente relevante para empresas com estrutura de capital mista, pois elimina o efeito de alavancagem presente no ROE. Um ROIC inferior ao custo de capital indica destruicao de valor economico, mesmo que o patrimônio contabil permaneca positivo. Para reverter esse quadro, a empresa precisaria aumentar a margem operacional ou reduzir o capital imobilizado em ativos de baixo giro. Fórmula: ROIC = EBIT (1 - aliquota IR) / Capital Investido (PL + Divida Liquida) Cálculo: ROIC = -0,88% (dado reportado para 31/12/2025; capital investido aproximado: R$ 811.958.000 PL + R$ 170.511.000 divida liquida = R$ 982.469.000)

**EV/EBITDA (Enterprise Value sobre EBITDA).** O EV/EBITDA de 44,87 e elevado em termos absolutos, refletindo o contraste entre um EBITDA modesto (em torno de R$ 9,8 milhoes) e um EV que incorpora tanto o valor de mercado das acoes quanto a divida liquida da companhia. Em termos setoriais, multiplos de EV/EBITDA acima de 15-20x para empresas de papel e celulose geralmente indicam expectativa de crescimento significativo ou geracao de caixa muito reduzida no periodo base. No caso da Melhoramentos, e a segunda situacao: a operacao gera EBITDA limitado em relacao ao porte patrimonial do grupo. Fórmula: EV/EBITDA = (Valor de Mercado + Divida Liquida) / EBITDA Cálculo: EV = R$ 271.698.000 + R$ 170.511.000 = R$ 442.209.000. EBITDA estimado = EV / 44,87 ≈ R$ 9.856.000. EV/EBITDA = 44,87 (dados de 09/06/2026, balancos de 31/12/2025)

**Margem EBITDA.** A margem EBITDA de 5,56% indica que, para cada R$ 100 de receita, a Melhoramentos gera aproximadamente R$ 5,56 de resultado operacional antes de depreciacao, amortizacao, juros e impostos. Esse nivel e comprimido para o setor de papel e celulose, onde grandes produtores verticalizados frequentemente operam com margens EBITDA acima de 30%. A explicacao parcial esta no porte e escala da companhia, nos custos fixos proporcionalmente elevados e nas caracteristicas do nicho de papeis especiais que a empresa produz. Fórmula: Margem EBITDA = EBITDA / Receita Liquida Cálculo: Margem EBITDA = R$ 9.856.000 / R$ 177.091.000 = 5,56% (EBITDA estimado a partir de EV/EBITDA reportado; receita liquida do exercicio encerrado em 31/12/2025)

**Divida Liquida / EBITDA.** A alavancagem medida por Divida Liquida/EBITDA de 17,26x e muito elevada e constitui um dos principais pontos de atencao na analise da MSPA3. Esse nivel implica que, mantendo o EBITDA atual, seriam necessarios mais de 17 anos de geracao operacional para quitar a divida liquida — sem considerar o custo dos juros. Em um ambiente de taxa Selic elevada, o servico dessa divida consome proporcionalmente grande parte da geracao operacional de caixa, pressionando ainda mais o resultado liquido e limitando a capacidade de distribuicao de proventos ou de investimento em crescimento. Fórmula: Divida Liquida / EBITDA = (Divida Bruta - Caixa) / EBITDA Cálculo: Divida Liquida estimada = PL × Div Liq/PL = R$ 811.958.000 × 0,21 = R$ 170.511.000. EBITDA ≈ R$ 9.856.000. Div Liq/EBITDA = R$ 170.511.000 / R$ 9.856.000 = 17,3 ≈ 17,26 (dados de 31/12/2025)

**LPA (Lucro por Acao).** O LPA de -R$ 5,1057 confirma que a companhia registrou prejuizo liquido equivalente a R$ 5,10 por acao no exercicio de 2025. Quando o LPA e negativo, o indicador P/L perde sua interpretacao convencional. Para o investidor, o LPA negativo significa que, ao manter posicao na empresa, o valor contabil da acao foi reduzido no exercicio — embora o patrimônio liquido total permaneca positivo e expressivo. O acompanhamento da trajetoria do LPA ao longo de exercicios consecutivos e mais informativo do que o dado isolado de um unico periodo. Fórmula: LPA = Lucro Liquido / Numero de Acoes Cálculo: LPA = -R$ 32.702.000 / 6.404.959 acoes = -R$ 5,1057 por acao (dados do exercicio encerrado em 31/12/2025)

**VPA (Valor Patrimonial por Acao).** O VPA de R$ 126,77 por acao e o indicador que mais evidencia a tese de desconto patrimonial da MSPA3. A diferenca entre o VPA (R$ 126,77) e o preco de mercado (R$ 42,42) implica que o mercado negocia a acao com desconto de aproximadamente 67% em relacao ao valor contabil dos ativos liquidos por acao. Esse desconto e sustentado por fatores estruturais como baixo free float, liquidez reduzida, resultados operacionais negativos recentes e a complexidade de realizacao dos ativos patrimoniais que compõem o PL da companhia. Fórmula: VPA = Patrimônio Liquido / Numero de Acoes Cálculo: VPA = R$ 811.958.000 / 6.404.959 acoes = R$ 126,77 por acao (balanco de 31/12/2025)

Perguntas Frequentes

Qual o preço atual de MSPA3? A cotação mais recente de MSPA3 é de R$ 40,30.

Em qual setor MSPA3 está classificada? MSPA3 pertence ao setor Papel e Celulose na classificação da B3.

Qual o P/L de MSPA3? O índice Preço/Lucro (P/L) de MSPA3 é -7.17. Este indicador relaciona o preço da ação com o lucro por ação.

Qual o ROE de MSPA3? O ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) de MSPA3 é de -4,51%. O indicador relaciona o lucro ao patrimônio líquido e descreve a rentabilidade contábil da companhia.

Qual o valor de mercado de MSPA3? O valor de mercado de MSPA3 é de aproximadamente R$ 258,1M, calculado a partir da cotação e do total de ações. Dado sujeito a variação a cada pregão.

Quantas ações MSPA3 possui emitidas? A companhia possui 6.404.959 ações emitidas, conforme dados públicos CVM/B3.

Qual o controle acionário de MSPA3? O controle acionário registrado é do tipo Privado, conforme cadastro público da companhia.

O que e a Cia. Melhoramentos de Sao Paulo e qual e o seu principal negocio? A Cia. Melhoramentos de Sao Paulo e uma empresa brasileira fundada em 1890, com mais de 130 anos de historia. Atua principalmente no setor de papel e celulose, com operacoes industriais de papeis especiais, alem de possuir ativos florestais e imobiliarios relevantes. O grupo tem perfil de conglomerado patrimonial: parte do valor esta nos ativos operacionais industriais e parte em um extenso portfolio de ativos de longo prazo, como terras e florestas plantadas.

Por que o P/VP da MSPA3 e tao baixo, abaixo de 0,4? O P/VP de 0,33 indica que o mercado precifica a acao com desconto de cerca de 67% em relacao ao patrimônio liquido contabil por acao (VPA de R$ 126,77 em 31/12/2025). Esse desconto reflete principalmente a baixa liquidez do papel (free float de ~12%), os resultados liquidos negativos recentes, a dificuldade de conversao dos ativos patrimoniais (florestas, imoveis) em caixa no curto prazo e a alavancagem elevada medida pelo Divida Liquida/EBITDA de 17,26x.

A MSPA3 paga dividendos regularmente? Nao. A politica de dividendos da Melhoramentos e irregular e depende da existencia de lucro liquido em cada exercicio. O historico mostra pagamentos em 2017, 2018, 2019, 2023, 2024 e 2025, com valores muito distintos (de R$ 0,0554 em 2023 a R$ 5,65 em 2017 por acao). Em exercicios com prejuizo, como o de 2025 (lucro liquido de -R$ 32,7 milhoes), a distribuicao de dividendos fica comprometida. Alem disso, a partir de 2026, a Lei 15.270/2025 passou a reter 10% sobre dividendos acima de R$ 50 mil mensais por beneficiario.

Qual e a liquidez da MSPA3 no mercado secundario? A liquidez e historicamente muito baixa. O free float e de aproximadamente 11,98%, e o volume diario negociado tem sido frequentemente inferior a 10 acoes por sessao. Essa caracteristica estrutural pode gerar dificuldade para negociar posicoes de tamanho relevante sem impactar o preco de mercado, alem de dificultar a comparacao de preco com valores teoricos de empresas mais liquidas.

Por que o LPA da MSPA3 e negativo? O LPA (Lucro por Acao) de -R$ 5,1057 resulta do prejuizo liquido de R$ 32,7 milhoes apurado no exercicio encerrado em 31/12/2025. O resultado negativo foi influenciado por margem EBITDA comprimida (5,56%), despesas financeiras relacionadas ao endividamento (Divida Liquida/EBITDA de 17,26x) e custos operacionais que superaram a receita liquida de R$ 177 milhoes no periodo.

Qual e o segmento de listagem da MSPA3 na B3? A MSPA3 nao esta listada em nenhum dos segmentos especiais de governanca da B3 (Novo Mercado, Nivel 1, Nivel 2 ou Bovespa Mais). A empresa esta listada no mercado tradicional, submetida apenas as regras gerais da legislacao societaria brasileira e das normas da CVM, sem os compromissos adicionais de governanca que caracterizam as listagens diferenciadas.

Qual e a estrutura acionaria da Cia. Melhoramentos de Sao Paulo? A companhia possui 6.404.959 acoes no total: 5.631.455 ordinarias (MSPA3, 87,92% do capital) e 773.504 preferenciais (MSPA4, 12,08%). O controle e exercido por um grupo privado com concentracao historica na gestao. O free float — parcela efetivamente em circulacao — representa aproximadamente 11,98% do total, resultando em liquidez restrita no mercado secundario.

A MSPA3 tem direito a tag along em caso de mudanca de controle? As acoes ordinarias da MSPA3 possuem direito a tag along conforme o art. 254-A da Lei 6.404/1976, que garante MINIMO de 80% do preco pago ao controlador. O percentual efetivo (80% ou superior, incluindo 100%) depende do estatuto social da companhia ou do segmento de listagem. Empresas listadas no Novo Mercado ou N2 da B3 oferecem 100% por regra do segmento; para companhias fora desses segmentos, prevalece o minimo legal de 80%, salvo estatuto mais benefico. Isso garante ao acionista minoritario detentor de MSPA3 participacao no preco de uma eventual comercializacao de controle. As acoes preferenciais (MSPA4) nao possuem esse direito por lei, salvo previsao especifica no estatuto social.

Por que o EV/EBITDA da MSPA3 e tao elevado? O EV/EBITDA de 44,87 resulta da combinacao de um EBITDA anual modesto (estimado em torno de R$ 9,8 milhoes em 2025) com um Enterprise Value que soma valor de mercado (~R$ 271,7 milhoes) e divida liquida estimada (~R$ 170,5 milhoes). Em termos praticos, o negocio operacional gera caixa operacional muito limitado em relacao ao seu porte patrimonial e ao endividamento contraido, elevando o multiplo a niveis que sinalizam compressao de geracao de caixa, nao expectativa de crescimento.

Como a Lei 15.270/2025 afeta os dividendos da MSPA3? A Lei 15.270/2025, vigente a partir de 2026, instituiu retencao de 10% de Imposto de Renda na fonte sobre dividendos pagos por pessoas juridicas a beneficiarios que recebam acima de R$ 50 mil mensais por empresa. Isso encerrou o beneficio de isencao total que historicamente se aplicava a dividendos de acoes para o acionista pessoa fisica. JCP (Juros sobre Capital Proprio), quando distribuido, continua sujeito a 15% retidos na fonte. O impacto pratico depende do volume de dividendos recebidos individualmente em cada periodo.

Qual e o capital social da Cia. Melhoramentos de Sao Paulo? O capital social da companhia e de R$ 153.718.766,00, valor que permanece estavel desde pelo menos 2023, sem alteracoes recentes por emissao de novas acoes ou reducao de capital. O total de acoes e de 6.404.959 papeis (5.631.455 ON + 773.504 PN), com acoes em circulacao de 767.602 unidades conforme os dados disponibilizados pela empresa.

A Melhoramentos compete com Suzano e Klabin? Nao de forma direta. Suzano e Klabin atuam principalmente no mercado de celulose de mercado (market pulp) e papeis de embalagem em grande escala, enquanto a Melhoramentos foca em papeis especiais com menor volume e maior especificidade tecnica. Os concorrentes mais diretos incluem Celulose Irani, Papirus e producao importada de papeis tecnicos. A Melhoramentos tambem se diferencia por seu perfil de conglomerado patrimonial com ativos florestais e imobiliarios, dimensao que nao tem paralelo direto em empresas como Irani ou Papel Sao Francisco.

O patrimônio liquido da Melhoramentos esta crescendo ou diminuindo? O patrimônio liquido vem sendo reduzido progressivamente pelos prejuizos recentes: era R$ 824,3 milhoes em junho de 2025, R$ 814,0 milhoes em setembro de 2025 e R$ 811,9 milhoes em dezembro de 2025. A tendencia de erosao do PL, caso o resultado liquido permaneca negativo, gradualmente reduzira o VPA (Valor Patrimonial por Acao) — o principal ativo de valor relativo do papel —, estreitando o diferencial entre preco de mercado e valor patrimonial contabil.

Atualização

Dados consultados em 19/07/2026 nas fontes públicas citadas. Cotações e indicadores estão sujeitos a defasagem conforme a periodicidade de cada fonte.

Ativos do mesmo setor

Outros ativos do setor Papel e Celulose, para comparação: