BRGE7 — CONSORCIO ALFA DE ADMINISTRACAO S.A.

Setor

Intermediação Financeira

Indicadores Fundamentalistas

Dividend yield (12m): 1,28% (estimado por payout). P/L: 19.60. P/VP: 0.51. ROE: 2,61%. Valor de mercado: R$ 962,6M. Dados públicos B3/CVM, sujeitos a defasagem.

Como interpretar os indicadores de uma ação

Os indicadores fundamentalistas descrevem aspectos diferentes de uma empresa e costumam ser lidos em conjunto, não isoladamente. Abaixo, o que cada grupo representa de forma factual.

Múltiplos de avaliação (P/L, P/VP, PSR)

Múltiplos relacionam o preço de mercado a uma medida contábil. O P/L (preço sobre lucro) compara a cotação ao lucro por ação; o P/VP (preço sobre valor patrimonial) compara ao patrimônio por ação; o PSR (preço sobre receita) compara à receita por ação. São referências de avaliação relativa — fazem mais sentido comparados entre empresas de um mesmo setor do que isoladamente, já que cada setor tem faixas típicas distintas.

Rentabilidade (ROE, ROIC, ROA)

Os indicadores de rentabilidade medem a eficiência da empresa em gerar resultado a partir do capital. O ROE relaciona o lucro ao patrimônio líquido; o ROIC relaciona o resultado operacional ao capital total investido (próprio e de terceiros); o ROA relaciona o lucro ao total de ativos. Valores mais altos indicam maior eficiência relativa, mas dependem do setor e da estrutura de capital.

Valor da firma e margens (EV/EBITDA, margens)

O EV/EBITDA compara o valor da firma (valor de mercado mais dívida líquida) ao EBITDA, uma medida de geração de caixa operacional; é usado para comparar empresas com diferentes níveis de endividamento. As margens (bruta, EBITDA, líquida) expressam quanto da receita se converte em resultado em cada etapa, descrevendo a lucratividade da operação.

Endividamento e liquidez

A dívida líquida sobre EBITDA indica quantos anos de geração de caixa seriam necessários para quitar a dívida líquida; a dívida líquida sobre patrimônio relaciona o endividamento ao capital próprio. A liquidez corrente compara ativos e passivos de curto prazo. Esses indicadores descrevem a estrutura financeira e o risco associado ao endividamento.

Dividendos (DY e payout)

O Dividend Yield (DY) relaciona os proventos distribuídos nos últimos doze meses ao preço da ação, e o payout indica a parcela do lucro distribuída como proventos. Ambos descrevem o histórico de distribuição e não projetam pagamentos futuros, que dependem de resultados e decisões da companhia. A interpretação de todos esses indicadores cabe a cada investidor, conforme seus objetivos e tolerância a risco.

Dividendos

O dividend yield acumulado nos últimos 12 meses de BRGE7 é de 1,28%.

O Consorcio Alfa de Administracao S.A. (BRGE7) e uma holding financeira privada pertencente ao Grupo Alfa, conglomerado brasileiro fundado em 1952. A companhia tem como principal ativo a participacao no Banco Alfa S.A., banco de nicho focado em credito corporativo e gestao de recursos. Com patrimonio liquido superior a R$ 1,8 bilhao e mais de sete decadas de historia, a Consorcio Alfa negocia suas acoes preferenciais (Classe 7) no segmento basico da B3, caracterizadas por baixa liquidez e historico de distribuicao semestral de dividendos. O resultado financeiro da holding depende diretamente do desempenho das subsidiarias do Grupo Alfa no ciclo economico.

Sobre CONSORCIO ALFA DE ADMINISTRACAO S.A.

O Consorcio Alfa de Administracao S.A. (BRGE7) e uma sociedade holding pertencente ao Grupo Alfa, conglomerado privado brasileiro fundado em 1952 com sede em Sao Paulo. A companhia atua como cabeca de grupo, reunindo sob sua estrutura participacoes em empresas do setor de intermediacao financeira, seguros e servicos correlatos, com destaque para o Banco Alfa S.A. — instituicao financeira de nicho que concentra operacoes de credito corporativo, cambio e gestao de ativos.

Constituida em 9 de fevereiro de 1952, a Consorcio Alfa acumula mais de sete decadas de historia no mercado de capitais brasileiro, refletindo a longevidade do Grupo Alfa como conglomerado privado nacional. A empresa esta registrada na Comissao de Valores Mobiliarios (CVM) sob o codigo 4707, com situacao cadastral ativa, e tem suas acoes negociadas na B3 — Brasil, Bolsa, Balcao.

O ticker BRGE7 corresponde a acao preferencial nominativa Classe 7 (PNC) da companhia. A estrutura societaria da Consorcio Alfa divide-se em 40.394.932 acoes ordinarias (ON) e 33.251.456 acoes preferenciais (PN), totalizando 73.646.388 acoes emitidas, com capital social de R$ 501,9 milhoes registrado em 31 de dezembro de 2023. As acoes preferenciais, por natureza, nao conferem direito de voto nas deliberacoes sociais ordinarias, mas carregam preferencia no recebimento de dividendos e no reembolso do capital em caso de liquidacao da sociedade.

A liquidez das acoes BRGE7 no mercado secundario e historicamente baixa — caracteristica comum de holdings fechadas que mantem controle concentrado em familias fundadoras. O volume diario de negociacoes costuma ser reduzido, o que implica spreads bid-ask mais amplos e maior impacto de mercado para operadores com volumes relevantes. Essa caracteristica exige cautela na analise de preco e deve ser considerada por quem estuda o papel no contexto de uma carteira.

O patrimonio liquido da Consorcio Alfa atingiu R$ 1,882 bilhao em 31 de dezembro de 2023, consolidando uma base patrimonial robusta construida ao longo das decadas. O Valor Patrimonial por Acao (VPA) apurado nessa data foi de R$ 25,56 — significativamente superior ao preco de mercado historicamente praticado, gerando um desconto estrutural frente ao patrimonio contabil que e marca persistente das holdings fechadas brasileiras.

O objeto social da companhia, conforme registro CVM, inclui 'todos e quaisquer servicos de engenharia permitidos pelas leis e regulamentos aplicaveis' e a atuacao como 'representante, administradora ou procuradora', refletindo a amplitude de atividades prevista em estatuto para uma holding diversificada. Na pratica, a principal atividade economica geradora de resultado e a participacao no Banco Alfa e nas demais empresas do conglomerado.

A politica de dividendos da Consorcio Alfa historicamente contempla duas distribuicoes anuais — uma em janeiro e outra em agosto — com valores que variam conforme o lucro apurado no exercicio anterior. O historico registrado evidencia pagamentos semestrais regulares: em 2024 (data-com em janeiro), em 2023 (em janeiro e agosto), em 2022 (em janeiro e agosto), em 2021 e 2020, tambem em duas tranches anuais. Essa regularidade e um atributo que investidores com foco em renda historicamente observam, ainda que os valores absolutos por acao sejam modestos em termos percentuais sobre o preco de mercado.

Em relacao ao tratamento tributario dos proventos, vale destacar que a Lei 15.270/2025 instituiu, a partir de 2026, a retencao de 10% de Imposto de Renda na fonte sobre dividendos distribuidos que ultrapassem R$ 50 mil mensais pagos por uma mesma empresa ao mesmo beneficiario. Pagamentos abaixo desse limiar seguem sem retencao, mas investidores que consolidam posicoes relevantes devem atentar para esse novo regramento. Ja os Juros sobre Capital Proprio (JCP), modalidade alternativa de remuneracao ao acionista, continuam sujeitos a aliquota de 15% na fonte.

Contexto de negocio e setor

O Consorcio Alfa de Administracao S.A. insere-se no segmento de Intermediacao Financeira da B3, classificado pela CVM como 'Empresas de Administracao de Participacoes — Intermediacao Financeira'. Essa categoria reune holdings cujo ativo subjacente sao instituicoes financeiras reguladas pelo Banco Central do Brasil (BCB) e pela CVM, sendo o desempenho operacional da holding fortemente correlacionado com os resultados do conglomerado financeiro que ela controla.

O Grupo Alfa tem no Banco Alfa S.A. seu ativo central. O Banco Alfa e uma instituicao financeira de nicho, com foco em credito corporativo, operacoes de cambio, tesouraria e gestao de recursos de terceiros. Ao contrario dos grandes bancos de varejo brasileiros — Itau Unibanco, Bradesco, Banco do Brasil, Caixa Economica Federal e Santander Brasil —, o Banco Alfa nao compete pelo cliente pessoa fisica de massa, mas atua em segmentos de maior ticket medio, com relacionamento personalizado e estrutura de custos mais enxuta.

O modelo de negocio de uma holding financeira como a Consorcio Alfa depende essencialmente de tres drivers de resultado: (1) a margem financeira bruta das subsidiarias, que e influenciada pelo nivel da taxa Selic e pelo spread bancario praticado; (2) a qualidade da carteira de credito, refletida na inadimplencia e na necessidade de provisoes (PCLD — Provisao para Creditos de Liquidacao Duvidosa); e (3) as receitas de prestacao de servicos e administracao de fundos, que tendem a ser mais estaveis e menos sensiveis ao ciclo economico.

A taxa Selic, definida pelo Comite de Politica Monetaria (COPOM) do Banco Central, e um parametro estrutural para a rentabilidade de bancos e holdings financeiras. Em contextos de Selic elevada, o spread bancario tende a se ampliar, beneficiando a margem de intermediacao financeira; em contrapartida, a inadimplencia pode aumentar com o aperto do credito, elevando o custo de risco. Essa dinamica ciclica e central para avaliar o contexto de negocio da Consorcio Alfa ao longo do tempo.

O setor bancario brasileiro e altamente regulado pelo BCB, que estabelece requerimentos de capital baseados nos acordos de Basileia III — internalizados no Brasil pelo Conselho Monetario Nacional (CMN) por meio de resolucoes e circulares. Os bancos devem manter indices de adequacao de capital (Indice de Basileia) acima dos pisos regulatorios, o que condiciona a capacidade de alavancagem e, consequentemente, o volume de credito passivel de ser concedido sem necessidade de capitalizacao adicional.

O contexto regulatorio abrange ainda as normas da CVM sobre disclosure de informacoes de companhias abertas (Instrucao CVM 480/2009, atualizada pela Resolucao CVM 80/2022) e as exigencias de governanca corporativa do segmento de listagem em que a empresa se enquadra. A Consorcio Alfa, por ser uma holding de capital aberto, esta sujeita a divulgacao periodica de Formulario de Referencia, Demonstracoes Financeiras e Informacoes Trimestrais (ITRs).

No ambiente macroeconomico brasileiro, holdings financeiras como a Consorcio Alfa sao sensíveis a variaveis como inflacao (IPCA), crescimento do PIB, nivel de emprego e confianca do consumidor — fatores que afetam indiretamente a demanda por credito e servicos financeiros das subsidiarias. O ciclo de negocios financeiros no Brasil apresenta volatilidade relevante associada a episodios de restricao monetaria, crises cambiais e ajustes fiscais, todos com reflexo nos resultados consolidados do Grupo Alfa.

Um elemento caracteristico das holdings fechadas — como e o caso da Consorcio Alfa — e o desconto de holding, fenomeno pelo qual o valor de mercado da holding tende a ser inferior a soma dos valores de mercado de suas participacoes. Esse desconto reflete (a) a falta de liquidez dos ativos subjacentes nao listados, (b) os custos administrativos da estrutura holding, (c) a preferencia dos investidores por investir diretamente nos ativos operacionais, e (d) a percecao de riscos de governanca em estruturas com controle concentrado. entender esse desconto e parte essencial da analise de qualquer holding com acoes negociadas em bolsa.

O historico financeiro da Consorcio Alfa evidencia volatilidade nos resultados: o lucro liquido recuou de R$ 126,9 milhoes em 2022 para R$ 49,1 milhoes em 2023, reducao de aproximadamente 61% em termos absolutos. Essa variacao — que impacta diretamente o LPA e, por consequencia, o P/L e a capacidade de distribuicao de dividendos — ilustra como os resultados de uma holding financeira podem oscilar em funcao do ciclo economico, das condicoes dos mercados de credito e de eventuais ajustes contabeis nas participacoes societarias.

A receita liquida da companhia, de R$ 3,6 milhoes em 2023 e R$ 3,8 milhoes em 2022 — valores modestos em relacao ao patrimonio liquido de R$ 1,88 bilhao —, reflete o fato de que o principal resultado economico da holding nao e capturado na linha de receita operacional, mas nos resultados de equivalencia patrimonial e distribuicao de dividendos das subsidiarias. Essa estrutura contabil e tipica de holdings puras e deve ser interpretada em conjunto com as demonstracoes consolidadas do grupo.

Como ler os indicadores deste ativo

Analisar os indicadores fundamentalistas do Consorcio Alfa de Administracao (BRGE7) exige um entendimento prévio do modelo de negocio de uma holding financeira, que difere estruturalmente de empresas industriais, varejistas ou de servicos. Os numeros contabeis de uma holding refletem principalmente resultados de equivalencia patrimonial e distribuicao de dividendos das subsidiarias, e nao receitas operacionais diretas — o que torna alguns indicadores classicos menos intuitivos quando aplicados a esse tipo de companhia.

O Preco sobre Lucro (P/L) mede quantas vezes o mercado esta disposto a pagar pelo lucro anual da empresa. Para holdings financeiras, esse indicador deve ser lido com cautela: o lucro liquido pode oscilar de forma expressiva de um exercicio para o outro em funcao de ajustes de equivalencia patrimonial, variacoes no resultado financeiro das subsidiarias ou eventos nao recorrentes. Um P/L elevado pode refletir tanto alta expectativa de crescimento quanto um lucro temporariamente deprimido — e o contexto e fundamental para distinguir as duas situacoes.

O Preco sobre Valor Patrimonial (P/VP) e, para holdings, um dos indicadores mais relevantes. Ele compara o preco de mercado com o patrimonio liquido por acao. Holdings com controle concentrado e baixa liquidez negociam com frequencia abaixo do seu valor patrimonial contabil — o chamado 'desconto de holding'. Um P/VP abaixo de 1,0 pode indicar que o mercado avalia o ativo abaixo do seu valor livro, seja por ceticismo sobre a qualidade dos ativos subjacentes, seja pelo desconto de iliquidez e governanca. Interpretar o P/VP requer entender o que compoe o patrimonio liquido da holding.

O Dividend Yield (DY) indica quanto a empresa distribuiu em proventos em relacao ao preco da acao. Para a Consorcio Alfa, o historico mostra distribuicoes semestrais (geralmente em janeiro e agosto), cujos valores variam conforme o lucro apurado no exercicio. O DY de acoes de holdings financeiras pode ser mais volatil do que o de empresas de setores mais estaveis, pois depende diretamente dos resultados gerados pelas subsidiarias. Importante: desde 2026, dividendos acima de R$ 50 mil mensais pagos por uma empresa estao sujeitos a retencao de 10% de IR na fonte (Lei 15.270/2025); JCP continua com retencao de 15%.

O Retorno sobre o Patrimonio Liquido (ROE) mensura a eficiencia com que a empresa gera lucro a partir do capital dos acionistas. Para holdings, o ROE pode ser afetado por base patrimonial alta (acumulada ao longo de decadas) e por lucros que oscilam conforme o ciclo financeiro. Um ROE persistentemente abaixo do custo de capital proprio — usualmente estimado entre 10% e 15% ao ano para empresas brasileiras — pode indicar destruicao de valor no longo prazo, embora isso dependa tambem do contexto macroeconomico e do ciclo de credito.

O Retorno sobre o Capital Investido (ROIC) e uma metrica complementar ao ROE que mede a rentabilidade sobre o capital total alocado (proprio e de terceiros). Para holdings financeiras puras, esse indicador pode ser de dificil calculo pelo consolidado da holding, sendo mais util quando aplicado ao nivel das subsidiarias operacionais.

O EV/EBITDA (Enterprise Value sobre EBITDA) e um multiplo de valuation amplamente usado em empresas industriais e de servicos. Para holdings financeiras, ele e de aplicabilidade limitada, pois o conceito de EBITDA (resultado antes de juros, impostos, depreciacao e amortizacao) nao captura adequadamente a dinamica de receitas e custos de instituicoes financeiras, onde os 'juros' sao parte integral do modelo de negocio, nao um item separavel. A CVM e analistas especializados geralmente preferem, para bancos e holdings financeiras, multiplos como P/VP e P/L ajustados.

A Margem EBITDA, pela mesma razao, deve ser interpretada com cautela em holdings financeiras. A receita operacional liquida registrada pela Consorcio Alfa e de escala reduzida (tipica de holding pura), o que distorce a margem quando calculada sobre essa base — o resultado economico real esta nas subsidiarias.

A Divida Liquida sobre EBITDA e outro indicador mais util para empresas nao financeiras. No caso de bancos e holdings financeiras, o endividamento e parte estrutural do modelo de negocio (os depositos de clientes e as emissoes de debentures sao 'dividas' que financiam a carteira de credito). Por isso, analistas financeiros preferem metricas como o Indice de Basileia para avaliar a saude financeira do segmento.

O Lucro por Acao (LPA) e o Valor Patrimonial por Acao (VPA) sao dois indicadores fundamentais para holders de acoes da Consorcio Alfa. O LPA sintetiza quanto de lucro liquido cada acao gerou no periodo, enquanto o VPA indica qual seria o 'piso teorico' de valor se a empresa fosse liquidada ao valor contabil. A comparacao entre os dois — e entre o VPA e o preco de mercado — e essencial para avaliar se o ativo negocia com premio ou desconto sobre seu ativo liquido ajustado.

Pontos de atencao

Liquidez muito baixa: o volume diario de negociacoes de BRGE7 e historicamente reduzido, com registros de operacoes isoladas que movimentam poucas dezenas de milhares de reais. Essa illiquidez impoe spreads bid-ask mais amplos e risco de impacto no preco para quem tenta montar ou desmontar posicoes de tamanho relevante.

Desconto estrutural de holding: o P/VP historicamente inferior a 1,0 — situado em torno de 0,51 com base nos dados de marco de 2024 — reflete o chamado 'desconto de holding', fenomeno pelo qual o mercado valua a companhia abaixo do seu patrimonio liquido contabil. Esse desconto e tipico de estruturas com controle concentrado e baixa transparencia sobre os ativos subjacentes.

Volatilidade do lucro liquido: o lucro liquido da Consorcio Alfa caiu de R$ 126,9 milhoes em 2022 para R$ 49,1 milhoes em 2023, reducao de aproximadamente 61%. Essa variabilidade afeta diretamente o LPA, o ROE, o P/L e a capacidade de distribuicao de dividendos, exigindo analise de serie historica mais longa para avaliar a tendencia de resultado.

Controle acionario concentrado e privado: a companhia pertence ao Grupo Alfa, conglomerado familiar com controle exercido pelos acionistas fundadores. A concentracao de controle reduz a influencia de acionistas minoritarios nas decisoes estrategicas e de governanca, o que e um fator de risco para detentores de acoes preferenciais.

Ausencia de direito de voto para acoes preferenciais: as acoes BRGE7 (PNC — Preferencial Nominativa Classe 7) nao conferem, em regra, direito de voto nas assembleias gerais ordinarias, exceto em situacoes especificas previstas na Lei 6.404/1976 (Lei das Sociedades por Acoes), como no caso de nao pagamento de dividendos minimos por tres exercicios consecutivos.

Tag along limitado para acoes preferenciais: em caso de alienacao do controle da Consorcio Alfa, as acoes preferenciais da classe BRGE7 nao possuem, pela legislacao geral (Lei 6.404/1976), a garantia de tag along de 80% que e o minimo obrigatorio para as acoes ordinarias (ON) conforme art. 254-A da Lei 6.404/1976. O direito de tag along para preferenciais depende de previsao estatutaria ou de norma do segmento de listagem, e a Consorcio Alfa nao integra segmentos diferenciados como Novo Mercado ou Nivel 2, que exigem tag along estendido.

Segmento de listagem tradicional B3 (Mercado Basico): a Consorcio Alfa nao adota as praticas de governanca corporativa diferenciadas exigidas pelo Novo Mercado, Nivel 2 ou Nivel 1 da B3. Isso significa menor obrigatoriedade de divulgacao proativa, ausencia de conselho de administracao com maioria de membros independentes exigida externamente e menor transparencia estrutural em relacao a empresas dos segmentos premium.

Resultados impactados por subsidiarias nao abertas: o desempenho financeiro da Consorcio Alfa depende criticamente dos resultados do Banco Alfa S.A. e de outras subsidiarias do Grupo Alfa que nao tem acoes negociadas na B3. A ausencia de informacoes publicas consolidadas e atualizadas sobre essas subsidiarias dificulta a analise fundamentalista completa da holding.

Imposto de Renda sobre dividendos a partir de 2026 (Lei 15.270/2025): a legislacao introduziu retencao de 10% de IR na fonte sobre dividendos distribuidos acima de R$ 50 mil mensais pagos por uma empresa ao mesmo beneficiario. Acionistas com posicoes relevantes que recebam valores acima desse limiar devem contabilizar esse custo tributario ao avaliar o rendimento liquido dos proventos de BRGE7.

ROE abaixo do custo de capital estimado: o ROE de 2,61% em 2023 ficou muito abaixo do custo de capital proprio estimado para o setor financeiro brasileiro (entre 12% e 16% ao ano). Quando o ROE sistematicamente nao supera o custo de capital, ha potencial destruicao de valor no longo prazo, a menos que o ciclo de resultados se recupere e a rentabilidade retorne a niveis mais elevados.

Ausencia de dados de EBITDA, ROIC e Divida Liquida no nivel da holding: varias metricas classicas de analise fundamentalista nao estao disponiveis ou sao de aplicabilidade limitada para a Consorcio Alfa como holding pura, o que reduz o numero de ferramentas de valuation diretamente aplicaveis e exige adaptacoes metodologicas.

Historico de dividendos semestrais com variabilidade: a Consorcio Alfa distribuiu dividendos duas vezes ao ano em todos os exercicios documentados de 2020 a 2024. Os valores oscilaram de R$ 0,1320 a R$ 0,3286 por acao, dependendo do resultado do periodo. A regularidade e um ponto positivo, mas a variabilidade dos valores exige que o investidor nao projete o proximo dividendo com base apenas no historico recente.

Governanca e estrutura societaria

O Consorcio Alfa de Administracao S.A. e uma companhia aberta com controle acionario privado do tipo holding familiar, controlada pelo Grupo Alfa — conglomerado fundado em 1952 e mantido sob controle de acionistas de origem familiar desde sua constituicao. A CVM classifica o controle acionario como 'Privado Holding', o que indica que o controle e exercido por um grupo de investidores privados organizados em estrutura holding, e nao por acionistas estatais ou entidades de previdencia.

A estrutura acionaria da Consorcio Alfa, conforme registros de dezembro de 2023, e composta por 73.646.388 acoes emitidas: 40.394.932 acoes ordinarias (ON), correspondendo a 54,85% do total, e 33.251.456 acoes preferenciais (PN), representando 45,15% restantes. O capital social registrado e de R$ 501,9 milhoes. As acoes ordinarias sao o mecanismo de controle: cada acao ON confere um voto nas deliberacoes da Assembleia Geral, e o bloco controlador mantem a maioria das ON, garantindo o controle sobre a eleicao do Conselho de Administracao e as decisoes estrategicas relevantes.

O ticker BRGE7 representa a classe PNC (Preferencial Nominativa Classe 7) da companhia. As acoes preferenciais, por determinacao da Lei 6.404/1976 (Lei das Sociedades por Acoes), nao conferem direito de voto nas assembleias ordinarias, salvo em circunstancias especificas: (a) quando o estatuto social preve expressamente; (b) nos casos em que o acionista detentor de preferencial atingir os requisitos de representacao para requerer a inclusao de pauta; ou (c) na hipotese de a companhia deixar de distribuir os dividendos minimos estatutarios por tres exercicios sociais consecutivos, situacao em que as acoes preferenciais adquirem direito de voto pleno ate que os dividendos sejam quitados (art. 111, par. 1o, Lei 6.404/1976).

Em relacao ao tag along — direito que assegura ao acionista minoritario o recebimento de oferta proporcional a recebida pelo controlador em caso de alienacao do controle —, as acoes ordinarias (BRGE3) possuem o direito legal de 80% previsto no art. 254-A da Lei 6.404/1976. As acoes preferenciais da classe BRGE7, porem, nao tem tag along assegurado por lei ou por exigencia de segmento de listagem, pois a Consorcio Alfa esta listada no segmento tradicional da B3 (Mercado Basico), que nao exige extensao desse direito aos preferencialistas. A existencia de tag along para BRGE7 dependeria de previsao estatutaria especifica, que deve ser verificada diretamente no estatuto social vigente.

A Consorcio Alfa esta listada no segmento basico da B3, fora dos niveis diferenciados de governanca corporativa (Novo Mercado, Nivel 2 e Nivel 1). Isso significa que a companhia nao esta sujeita as regras adicionais desses segmentos, que incluem: (a) emissao exclusiva de acoes ordinarias (Novo Mercado); (b) tag along de 100% para todas as acoes (Nivel 2); (c) free float minimo de 25% e disclosure aprimorado (Nivel 1). A ausencia de adesao a esses segmentos e reflexo do modelo de controle familiar concentrado adotado pelo Grupo Alfa ao longo de sua historia.

A politica de dividendos da Consorcio Alfa reflete o historico de distribuicao semestral, com pagamentos geralmente realizados em janeiro (maior tranche, relativa ao resultado do exercicio anterior) e em agosto (tranche intermediaria, relativa ao primeiro semestre corrente). O historico registrado abrange oito pagamentos consecutivos documentados: dois em 2024 (jan), dois em 2023 (jan e ago), dois em 2022 (jan e ago), dois em 2021 (jan e ago) e dois em 2020 (jan e ago). Os valores por acao oscilaram entre R$ 0,1320 (menor, ago/2020) e R$ 0,3286 (maior, jan/2024), indicando variacao em funcao do lucro do periodo.

O dividendo minimo estatutario da Consorcio Alfa — previsto em estatuto para as acoes preferenciais — deve ser consultado no estatuto social vigente para verificacao do percentual aplicavel sobre o lucro. As Demonstracoes Financeiras e o Formulario de Referencia, publicados anualmente no site da CVM e no portal de RI (indicado como Valor Economico no cadastro CVM), sao as fontes primarias para informacoes atualizadas de governanca, composicao do conselho e politica de proventos.

Em relacao a eventos corporativos relevantes, nao ha registro de grupamentos, desdobramentos ou bonificacoes no historico de capital da companhia entre 2021 e 2023 — o numero de acoes e o capital social permaneceram identicos (exceto pelo aumento de capital de R$ 469,9 milhoes para R$ 501,9 milhoes entre 2021 e 2022, sem emissao de novas acoes). Esse historico de estabilidade societaria e consistente com o perfil de holding familiar de longo prazo.

Panorama competitivo

O Consorcio Alfa de Administracao S.A. compete no segmento de holding financeira privada, um nicho do mercado de capitais brasileiro no qual a referencia de valor e definida principalmente pelo desempenho das subsidiarias operacionais — no caso do Grupo Alfa, centrado no Banco Alfa S.A. — em relacao a seus concorrentes diretos no setor bancario.

No universo dos bancos de nicho e medios do Brasil, o Banco Alfa S.A. — ativo central do Grupo Alfa — opera em segmentos especializados como credito corporativo, cambio, gestao de recursos de terceiros e tesouraria. Nesse espaço, concorre com outras instituicoes de porte medio e especializado, como o Banco ABC Brasil (ABCB4), o Banco Daycoval (DAYC4), o Indusval & Partners (IDVL4), o Banco Inter (INBR32), o Banrisul (BRSR6), o Pine (PINE4) e o BTG Pactual (BPAC11) — este ultimo um banco de investimento e asset manager de grande porte que competia por alguns dos mesmos segmentos corporativos antes de crescer para uma escala muito superior.

Na ponta dos grandes conglomerados, o Banco Alfa nao compete diretamente com o varejo de massa de Itau Unibanco (ITUB4), Bradesco (BBDC4), Banco do Brasil (BBAS3), Caixa Economica Federal e Santander Brasil (SANB11), cujos volumes de credito, agencias e clientes sao de ordem de grandeza superior. A diferenciacao do Banco Alfa esta no modelo de relacionamento personalizado e na especializacao por nicho, caracteristica dos bancos medios brasileiros que disputam clientes corporativos de medio e grande porte.

No mercado de acoes de holdings financeiras listadas na B3, a Consorcio Alfa (BRGE3 ON e BRGE7 PN) tem como pares mais proximos outras holdings de conglomerados financeiros privados, como a Itausa S.A. (ITSA3/ITSA4) — holding do Itau Unibanco e outros ativos —, a Lecca Financeira (LECA3) e companhias como a Alfa Holdings (RPAD3/RPAD5) — que, curiosamente, e outra holding do proprio Grupo Alfa, criando uma estrutura de holdings em camadas caracteristica do conglomerado. A existencia de multiplos tickers do Grupo Alfa na B3 (BRGE3, BRGE7, RPAD3, RPAD5) cria sobreposicao de exposicao para investidores que detem papeis de mais de uma holding do mesmo grupo.

O diferencial competitivo das holdings financeiras com desconto patrimonial, como a Consorcio Alfa, reside na tese de convergencia: se o desconto de holding se reduzir — por melhora de governanca, liquidez ou resultado das subsidiarias —, o retorno potencial para o acionista pode ser elevado. No entanto, o desconto pode persistir por longos periodos em companhias com controle familiar concentrado e baixa liquidez de mercado, como e o caso historico da BRGE7.

O ambiente competitivo do setor bancario brasileiro e altamente concentrado nos cinco maiores bancos (Itau Unibanco, Bradesco, Banco do Brasil, Caixa Economica Federal e Santander Brasil), que respondem por parcela dominante do credito total do sistema financeiro nacional, conforme dados do Banco Central. Os bancos medios como o Banco Alfa competem pelos nichos deixados por esses gigantes, com estrategias de personalizacao e eficiencia operacional, mas enfrentam desvantagem estrutural de custo de funding (captacao mais cara que os grandes) e de escala de processamento.

No segmento de gestao de recursos de terceiros, o Banco Alfa e o Grupo Alfa concorrem com gestoras independentes, family offices especializados e os bracos de asset management dos grandes bancos. O segmento de cambio corporativo e de tesouraria, por sua vez, compete com os departamentos especializados dos bancos de investimento e com as mesas de cambio das instituicoes estrangeiras presentes no Brasil, como Citibank, JPMorgan e Deutsche Bank.

A regulacao do setor bancario pelo Banco Central do Brasil (BCB) cria barreiras de entrada significativas — exigencias de capital, autorizacoes, compliance com normas de PCLD, Basileia III e prevencao a lavagem de dinheiro — que protegem os bancos existentes, incluindo o Banco Alfa, de novos entrantes sem o mesmo nivel de capitalizacao e estrutura. Por outro lado, as fintechs e bancos digitais como o Nubank (NUBR33), o Inter e o C6 Bank introduziram pressao competitiva por segmentos mais acessiveis do credito e dos servicos financeiros, ainda que nao sejam concorrentes diretos no nicho corporativo do Banco Alfa.

Indicadores explicados

**P/L (Preco sobre Lucro).** O P/L de 19,60 indica que, ao preco registrado, o mercado pagava cerca de 20 anos de lucro corrente da companhia para adquirir uma acao. Esse multiplo, mais elevado que a media historica de empresas do setor financeiro brasileiro, reflete parcialmente a queda expressiva no lucro liquido de 2023 (R$ 49,1 milhoes, contra R$ 126,9 milhoes em 2022). Em holdings financeiras, o P/L pode variar de forma significativa entre exercicios por conta de equivalencias patrimoniais e eventos nao recorrentes. Leia-o sempre em contexto historico e comparado ao ciclo de resultados da subsidiaria operacional. Fórmula: P/L = Preco por acao / Lucro por acao (LPA) Cálculo: P/L = R$ 13,07 / R$ 0,6668 = 19,60 (dados de 04/03/2024)

**P/VP (Preco sobre Valor Patrimonial).** Com P/VP de 0,51, o mercado valorizava a acao BRGE7 a aproximadamente metade do patrimonio liquido contabil da companhia, que foi de R$ 25,56 por acao em 31/12/2023. Esse desconto estrutural e tipico de holdings fechadas com liquidez reduzida e controle familiar concentrado. O chamado 'desconto de holding' reflete ceticismo sobre a realizabilidade imediata do valor dos ativos subjacentes, os custos de estrutura da holding e a percecao de riscos de governanca. Avaliar se o desconto e excessivo ou justificado exige analise dos ativos que compoem o patrimonio liquido da companhia. Fórmula: P/VP = Preco por acao / Valor Patrimonial por Acao (VPA) Cálculo: P/VP = R$ 13,07 / R$ 25,56 = 0,51 (dados de 04/03/2024, VPA de 31/12/2023)

**DY — Dividend Yield.** O Dividend Yield da Consorcio Alfa reflete uma politica de distribuicao semestral, com pagamentos tipicamente em janeiro (maior tranche, referente ao exercicio anterior) e agosto (menor tranche, referente ao semestre corrente). A regularidade dos pagamentos e um atributo historico da companhia — em 2020, 2021, 2022 e 2023 houve duas distribuicoes anuais em todos os anos. A Lei 15.270/2025 introduziu retencao de 10% de IR sobre dividendos acima de R$ 50 mil mensais pagos por uma empresa a partir de 2026; JCP mantem aliquota de 15% na fonte. O DY deve ser lido em conjunto com o payout e a evolucao do lucro liquido. Fórmula: DY = Total de proventos pagos nos ultimos 12 meses / Preco atual da acao Cálculo: Proventos pagos nos ultimos 12 meses (base marco/2024): R$ 0,3286 (data-com 25/01/2024, referente ao exercicio 2023) + R$ 0,1485 (data-com 16/08/2023) = R$ 0,4771. DY = R$ 0,4771 / R$ 13,07 = 3,65% pelo historico recente. Nota: o snapshot usa estimativa de payout que resulta em 1,28% (metodologia diferente, dados de 04/03/2024)

**ROE — Retorno sobre o Patrimonio Liquido.** O ROE de 2,61% em 2023 ficou significativamente abaixo do custo de capital estimado para empresas financeiras brasileiras (tipicamente entre 12% e 16% ao ano), sinalizando que o lucro gerado no exercicio foi insuficiente para remunerar adequadamente o patrimonio dos acionistas. Parte da explicacao esta na reducao do lucro liquido de 2023 (R$ 49,1 milhoes versus R$ 126,9 milhoes em 2022, queda de 61,3%). Para holdings, o ROE tambem pode ser influenciado por base patrimonial acumulada ao longo de decadas que cresce mais lentamente que o lucro nos anos de ciclo favoravel. Fórmula: ROE = Lucro Liquido / Patrimonio Liquido medio x 100 Cálculo: ROE = R$ 49.105.000 / R$ 1.882.208.000 x 100 = 2,61% (lucro liquido e PL de 31/12/2023, dados de 31/12/2023)

**ROIC — Retorno sobre o Capital Investido.** O ROIC de uma holding financeira pura como a Consorcio Alfa apresenta dificuldades de calculo pelo consolidado da holding, pois o capital 'investido' e basicamente o patrimonio liquido acumulado (as subsidiarias e que captam e alocam o capital de terceiros em suas operacoes). Por isso, o ROIC ao nivel da holding e muito proximo do ROE. Para uma analise mais profunda, e recomendavel acessar o ROIC do Banco Alfa diretamente em seu balanco consolidado, onde a atividade financeira e integralmente capturada. Fórmula: ROIC = NOPAT (lucro operacional apos impostos) / Capital Investido (PL + Divida Liquida) Cálculo: Dados insuficientes no consolidado da holding para calculo preciso do NOPAT separado. Proxy: utilizando o lucro liquido de R$ 49,1 milhoes como numerador e o PL de R$ 1.882,2 milhoes como denominador (capital proprio), obtendo aprox. 2,6% — identico ao ROE por ausencia de divida financeira liquida relevante reportada no nivel da holding em 31/12/2023

**EV/EBITDA.** O EV/EBITDA e um multiplo amplamente usado em empresas industriais e de servicos, mas de aplicabilidade muito limitada em holdings financeiras. No caso da Consorcio Alfa, a receita operacional do consolidado da holding e diminuta em relacao ao patrimonio, pois o resultado economico real transita pelas subsidiarias via equivalencia patrimonial — que nao integra o EBITDA. Analistas especializados em financeiras geralmente preferem P/VP e P/L como multiplos de referencia para essa categoria de ativo. Fórmula: EV/EBITDA = Enterprise Value (Valor de Mercado + Divida Liquida) / EBITDA Cálculo: Dado ausente no consolidado da holding: o EBITDA da Consorcio Alfa ao nivel isolado (holding pura) e distorcido pela receita liquida de R$ 3,6 milhoes registrada em 2023, que nao representa o fluxo economico real da companhia. EV/EBITDA nao disponivel para calculo representativo (dados de 31/12/2023)

**Margem EBITDA.** A margem EBITDA da Consorcio Alfa, quando calculada sobre a receita operacional do nivel holding, resulta em valores distorcidos — pois o lucro economico real vem das subsidiarias e entra nas demonstracoes via equivalencia patrimonial, nao pela linha de receita. Para 2023, o lucro liquido de R$ 49,1 milhoes representou 1.381% da receita liquida de R$ 3,6 milhoes, o que so e possivel nessa estrutura. Essa caracteristica e tipica de holdings puras e nao deve ser interpretada como margem operacional de um negocio convencional. Fórmula: Margem EBITDA = EBITDA / Receita Liquida x 100 Cálculo: Receita liquida da holding (2023): R$ 3.555.000. Lucro liquido: R$ 49.105.000 (reflexo de equivalencia patrimonial e outros resultados nao operacionais). Calculo de margem EBITDA convencional nao e representativo: o 'lucro' da holding supera 13 vezes a receita operacional porque inclui resultado de equivalencia patrimonial das subsidiarias (dados de 31/12/2023)

**Divida Liquida / EBITDA.** A relacao Divida Liquida/EBITDA e um indicador classico de alavancagem para empresas nao financeiras, mas tem limitacoes relevantes para holdings de bancos como a Consorcio Alfa. No setor bancario, a 'divida' faz parte do modelo de negocio (depositos, emissoes, repasses). A alavancagem das subsidiarias financeiras e regulada pelo Banco Central por meio do Indice de Basileia. Ao nivel da holding isolada, a divida financeira liquida relevante para analise de alavancagem corporativa costuma ser restrita, mas exige consulta direta ao balanco. Fórmula: Divida Liquida / EBITDA = (Divida Total - Caixa e Equivalentes) / EBITDA Cálculo: Dados de divida liquida consolidada da holding nao disponíveis de forma destacada no nivel isolado. Holdings financeiras geralmente tem seus passivos de intermediacao registrados nas subsidiarias. EBITDA da holding pura nao representa o negocio real. Indicador nao calculavel de forma representativa com os dados disponiveis da holding isolada (dados de 31/12/2023)

**LPA — Lucro por Acao.** O LPA de R$ 0,6668 em 2023 representou uma reducao expressiva em relacao a 2022, quando o indicador foi de R$ 1,7229 por acao — queda de aproximadamente 61%. Essa variacao reflete a reducao do lucro liquido consolidado, influenciada pelo resultado das subsidiarias do Grupo Alfa no ciclo. O LPA e um dos principais insumos para o calculo do P/L e do payout de dividendos. Para uma holding com 73.646.388 acoes emitidas, cada real de lucro adicional por acao representa quase R$ 73,6 milhoes a mais no lucro liquido total da companhia. Fórmula: LPA = Lucro Liquido / Total de Acoes Emitidas Cálculo: LPA = R$ 49.105.000 / 73.646.388 acoes = R$ 0,6668 por acao (dados de 31/12/2023)

**VPA — Valor Patrimonial por Acao.** O VPA de R$ 25,56 ao final de 2023 e o 'piso patrimonial' contabil da acao: em tese, esse seria o valor por acao se a empresa fosse liquidada ao custo historico contabil. A estabilidade do VPA ao longo dos tres trimestres de 2023 (oscilando entre R$ 25,33 e R$ 25,75) indica que o patrimonio liquido da holding mantem-se relativamente constante. O comparativo entre o VPA e o preco de mercado — resultando no P/VP de 0,51 — mostra que, historicamente, o mercado avaliou a BRGE7 com desconto relevante em relacao ao valor contabil do ativo. Fórmula: VPA = Patrimonio Liquido Total / Total de Acoes Emitidas Cálculo: VPA = R$ 1.882.208.000 / 73.646.388 acoes = R$ 25,56 por acao (dados de 31/12/2023). Historico: R$ 25,75 em 30/09/2023; R$ 25,33 em 30/06/2023

Perguntas Frequentes

Qual o preço atual de BRGE7? A cotação mais recente de BRGE7 é de R$ 13,07.

Em qual setor BRGE7 está classificada? BRGE7 pertence ao setor Intermediação Financeira na classificação da B3.

Qual o P/L de BRGE7? O índice Preço/Lucro (P/L) de BRGE7 é 19.60. Este indicador relaciona o preço da ação com o lucro por ação.

BRGE7 paga dividendos? BRGE7 apresenta dividend yield de 1,28% nos últimos 12 meses.

Qual o ROE de BRGE7? O ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) de BRGE7 é de 2,61%. O indicador relaciona o lucro ao patrimônio líquido e descreve a rentabilidade contábil da companhia.

Qual o valor de mercado de BRGE7? O valor de mercado de BRGE7 é de aproximadamente R$ 962,6M, calculado a partir da cotação e do total de ações. Dado sujeito a variação a cada pregão.

O que e o Consorcio Alfa de Administracao (BRGE7)? O Consorcio Alfa de Administracao S.A. e uma holding financeira do Grupo Alfa, conglomerado privado brasileiro fundado em 1952. A empresa controla participacoes em empresas do setor financeiro, com destaque para o Banco Alfa S.A. O ticker BRGE7 representa a acao preferencial nominativa Classe 7 (PNC) da companhia, negociada na B3 desde sua abertura de capital. O resultado financeiro da holding depende essencialmente dos resultados das subsidiarias, especialmente do Banco Alfa.

Qual a diferenca entre BRGE3 e BRGE7? BRGE3 corresponde as acoes ordinarias (ON) da Consorcio Alfa, que conferem direito de voto nas assembleias gerais. BRGE7 corresponde as acoes preferenciais nominativas Classe 7 (PNC), que nao dao direito de voto em condicoes normais, mas tem preferencia no recebimento de dividendos e no reembolso do capital em caso de liquidacao. Ambas participam dos proventos distribuidos pela companhia, mas com diferentes direitos societarios. Em geral, acoes ON e PN do mesmo emissor podem ter liquidez e preco distintos no mercado.

A Consorcio Alfa paga dividendos regularmente? Historicamente, a Consorcio Alfa distribui dividendos duas vezes ao ano, geralmente em janeiro (tranche maior, referente ao resultado do exercicio anterior) e em agosto (tranche menor, referente ao primeiro semestre). O historico registrado cobre pagamentos de 2020 a 2024 sem interrupcao. No entanto, o valor dos proventos varia conforme o lucro liquido de cada periodo. A regularidade e um atributo historico, mas nao uma garantia de pagamentos futuros em valores similares.

Os dividendos do BRGE7 sao isentos de Imposto de Renda? Nao integralmente. A Lei 15.270/2025 instituiu retencao de 10% de Imposto de Renda na fonte sobre dividendos distribuidos acima de R$ 50 mil mensais pagos por uma empresa ao mesmo beneficiario, com vigencia a partir de 2026. Pagamentos abaixo desse limiar seguem sem retencao na fonte para pessoa fisica. Ja os Juros sobre Capital Proprio (JCP), outra modalidade de remuneracao ao acionista, estao sujeitos a aliquota de 15% na fonte, independentemente do valor. Consulte um especialista tributario para sua situacao especifica.

Por que o BRGE7 negocia abaixo do seu Valor Patrimonial? O desconto em relacao ao VPA (Valor Patrimonial por Acao) e um fenomeno tipico de holdings fechadas com controle familiar concentrado e baixa liquidez de mercado. Esse 'desconto de holding' reflete fatores como: (a) ceticismo sobre a realizabilidade imediata dos ativos subjacentes pelo seu valor contabil; (b) os custos administrativos da estrutura holding; (c) baixa liquidez das acoes no mercado secundario; e (d) percecao de riscos de governanca em estruturas com controle concentrado. O desconto pode persistir por longos periodos.

O BRGE7 tem direito a tag along? As acoes preferenciais BRGE7 nao tem garantia legal de tag along como as acoes ordinarias (que tem 80% por lei, conforme art. 254-A da Lei 6.404/1976). A Consorcio Alfa esta listada no segmento basico da B3 (Mercado Basico), que nao exige extensao de tag along aos preferencialistas. O direito de tag along para BRGE7 dependeria de previsao expressa no estatuto social da companhia. Recomenda-se consultar o estatuto social vigente, disponivel no site da CVM (codigo 4707), para verificar se ha previsao especifica.

Por que o lucro da Consorcio Alfa variou tanto entre 2022 e 2023? O lucro liquido caiu de R$ 126,9 milhoes em 2022 para R$ 49,1 milhoes em 2023 — reducao de aproximadamente 61%. Em holdings financeiras, essa volatilidade decorre de variaciones nos resultados das subsidiarias (Banco Alfa e demais empresas do Grupo), que sao afetadas pelo ciclo de credito, pelo nivel da taxa Selic, pela qualidade da carteira de credito e por eventuais ajustes contabeis. O resultado de equivalencia patrimonial — principal componente do lucro da holding — acompanha diretamente o desempenho das subsidiarias.

Qual e o segmento de listagem do BRGE7 na B3? A Consorcio Alfa de Administracao S.A. esta listada no segmento basico (tradicional) da B3, fora dos niveis diferenciados de governanca (Novo Mercado, Nivel 2 e Nivel 1). Isso significa que a companhia nao adota as exigencias adicionais desses segmentos, como emissao exclusiva de acoes ordinarias, free float minimo de 25% obrigatorio ou tag along de 100% para todos os acionistas. O segmento basico tem requisitos menos rigorosos de governanca corporativa comparativamente.

Como analisar uma holding financeira como a Consorcio Alfa? A analise de uma holding financeira difere da analise de empresas operacionais. Os pontos-chave incluem: (1) desempenho das subsidiarias, especialmente do Banco Alfa, avaliado por ROE, Indice de Basileia e qualidade da carteira; (2) desconto de holding (P/VP) e sua justificativa; (3) historico e consistencia dos dividendos distribuidos; (4) qualidade dos ativos que compoem o patrimonio liquido; (5) estrutura de controle e governanca. Indicadores como EV/EBITDA e Divida Liquida/EBITDA tem aplicabilidade limitada para holdings financeiras.

Quais sao os principais riscos do BRGE7? Os principais riscos incluem: baixa liquidez no mercado secundario (spreads amplos, dificuldade para montar ou desmontar posicoes); concentracao do resultado nas subsidiarias nao listadas; volatilidade do lucro liquido conforme o ciclo do setor bancario; controle familiar concentrado com influencia limitada de acionistas minoritarios; ausencia de tag along estatutario para preferencialistas; e listagem no segmento basico da B3, com menor exigencia de governanca. A nova tributacao de dividendos (Lei 15.270/2025) tambem e um fator a considerar.

O que significa a classe PNC da acao BRGE7? PNC significa Preferencial Nominativa Classe 7. 'Preferencial' indica que a acao tem prioridade no recebimento de dividendos e no reembolso de capital, mas em geral nao tem direito de voto. 'Nominativa' significa que a titularidade da acao e registrada nominalmente na empresa (em oposicao ao portador). 'Classe 7' e a designacao da categoria especifica de preferencial conforme o estatuto social da Consorcio Alfa, que pode prever vantagens ou restricoes proprias para essa classe.

Qual e o patrimonio liquido da Consorcio Alfa? O patrimonio liquido da Consorcio Alfa atingiu R$ 1,882 bilhao em 31 de dezembro de 2023, representando um VPA (Valor Patrimonial por Acao) de R$ 25,56 sobre as 73.646.388 acoes emitidas. Ao longo dos tres trimestres de 2023, o VPA oscilou de forma estreita entre R$ 25,33 (junho) e R$ 25,75 (setembro), indicando estabilidade no patrimonio. O capital social registrado e de R$ 501,9 milhoes, permanecendo estavel de 2022 a 2023.

Quais outras empresas do Grupo Alfa estao na B3? O Grupo Alfa tem mais de um ticker negociado na B3. Alem do Consorcio Alfa (BRGE3 e BRGE7), o grupo mantem a Alfa Holdings S.A. (RPAD3 e RPAD5), outra holding que tambem integra a estrutura societaria do conglomerado. Essa sobreposicao cria para investidores interessados no Grupo Alfa a necessidade de entender a estrutura em camadas e evitar exposicao duplicada nao intencional ao mesmo ativo subjacente — o Banco Alfa e as demais subsidiarias — por meio de multiplas holdings do mesmo grupo.

Atualização

Dados consultados em 19/07/2026 nas fontes públicas citadas. Cotações e indicadores estão sujeitos a defasagem conforme a periodicidade de cada fonte.

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